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股市“7-2-1”魔咒

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出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

目录

[隐藏]

什么是股市“7-2-1”魔咒

  根据众多学术界的统计结果,从长期来看大致上服从“7-2-1”的情况,即7成投资者败给市场,2成投资者与市场打成平手,1成投资者长期持续跑赢市场。在牛、熊市的情况下基本皆是如此。

股市“7-2-1”魔咒的原因

  股票市场到底是零和博弈还是负和博弈?为什么投资者屡败市场?普通投资者到底是应该亲近它还是远离它呢?

  不考虑交易成本的情况下,无论标的是牛是熊,期货市场永远是零和博弈的地方,如果股指期货推出了,沪深300指数上了10000点——很多期货参与者却会在大牛市中以倾家荡产来迎接指数的狂欢——因为每张期货合约背后总有一个多头和一个空头,“有盈就有亏、盈亏必相等”。但股票市场不同,假设现在指数是2500点,过了3年收盘还是2500点,那市场是零和的吗?不是,几乎一定是负和的,即使不考虑交易成本。

  这个问题很多投资者一直想不明白,关键在于股票市场的独有功能,就是上市公司融资功能和与之匹配的发行机制。市场在1600点时行情惨淡,估值低廉,没有多少投资者会愿意买股票,恰好也同样没有上市公司愿意以如此便宜的估值去发行股票(无论是IPO还是再融资);到了2600点,投资者有了赚钱效应、越来越有意愿买股票,另一方面估值也高了不少、上市公司开始有意愿发行股票,则市场融资额急剧增长;假设再涨到4500点,投资者买股票已经趋之若鹜,而市盈率已经升到了60倍、市净率升到了5倍,则上市公司融资和大股东套现的欲望更为强烈,因为你可以卖到一个非常好的价钱、实现高额的“创业利润”。世界各国无不如此,IPO和再融资金额一定与市场指数交易量密切相关。而大量的融资成功、股份上市,必然伴随着天量投资者高位买入造成的高价的持股成本,所以一旦市场重新下跌到2500点,那么过去几年市场总体的加权持股成本整体被锁定在3000点、3500点或者某个位置,也就是说,指数不涨不跌、大多数人却亏钱。

  这个结果的背后有两条线索:

  一、股票市场就是投资者和发行者信息不对称博弈的场所,卖方一定比买方聪明,所以买方即多数投资者一定获得不了超额利润

  二、买方的行为模式有问题,决定他们悲剧的重要原因是他们买股票不是因为股票便宜,而是股票涨得越贵越愿意买。从这个意义上说,卖方是价值派,而买方是趋势派,买方注定是悲剧收场,懂得价值和估值的人才会获得超额利润。

  还有另外一个重要原因导致投资者屡败市场,就是股票市场的品种结构,也存在天然的“7-2-1”分布,或者通常所说的“马太效应”。即使指数从2500点转了几年、最后还是2500点,那么结果必然是大多数股票呈现负收益——这也是我们多年统计的重要发现。因为产业竞争导致企业市场份额销售收入净利润的集中度加速提高,这反映在股市中就是强弱分化、弱肉强食,一个牛股平衡市可能有几倍涨幅,可以吃掉十个公司的跌幅,从而维持指数不动。

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评论(共7条)

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218.74.32.* 在 2009年12月29日 22:48 发表

加上交易税,何止7-2-1,就是9-1-0吧

回复评论
58.242.162.* 在 2010年11月5日 18:07 发表

精辟

回复评论
180.109.58.* 在 2010年11月6日 13:19 发表

恩,的确,别看指数再提高,其实股市中能涨的机会不算多。

回复评论
58.60.211.* 在 2010年11月7日 22:26 发表

近期的市场就是如此明涨其实真正涨的又有多少?学习了。

回复评论
219.150.231.* 在 2010年12月9日 10:03 发表

说的有道理!多数股民不知道

回复评论
218.82.200.* 在 2013年3月16日 13:47 发表

好东西!

回复评论
119.182.148.* 在 2014年3月29日 21:27 发表

理性是关键,很多人做不到啊!

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