公债收益率

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　　公债的收益率是指购买公债的投资者将资金投资于公债所获得的收益占投资的比例。

　　公债投资所获得的收益主要包括两个方面，即债券的票面利息收入和债券买卖的价格盈亏(资本，损益)。

　　债券收益率的表现形式主要有直接收益率、持有期间收益率和最终收益率三种。

　　1．直接收益率

　　直接收益率是指债券的年利息收入与债券认购价格之比。其计算公式如下：

　　2．持有期间收益率

　　持有期间收益率，是指债券持有人将债券中途卖出所获得的持有期间收益对原投资的比率。其计算公式如下；

　　国际金融市场上发行的债券基本上是每半年付息一次的附息债券，其持有期间的收益率同我国公债不同，其计算公式为：

　　如债券是在流通市场买入而不是发行时认购的，认购价格应换为买入价格。

　　3．最终收益率

　　即买进的债券从持有至偿还日的年均收益率。其计算公式如下：

　　国际金融市场上发行的附息债券，其计算公式为；

　　由于公债的收益率主要取决于公愤的票面利息和债券的买卖价差，在公债票面利率巳定的情况下，公债的收益率的变化主要取决于公债的市场价格。我国公债在流通开放初期，由于受通货膨胀和群众证券投资意识差等因素的影响，公债转让价格一直远远低于公债票面的名义利率，公愤的收益率一直处于较高水平。1988年下半年，我国公债流通市场上的最终收益率为16％左右，1989年上升到259《左右，远远高于同期发行的国库券的票面利率水平。过高的公债转让收益率，给市场带来很大压力，影响了新的公债的发行。1990年下半年后，随着通货膨胀率的明显下降，公债流通市场开始恢复正常，公债转让最终收益率日趋下降，到1992年2月底，1991年发行的票面利率为10％的国库券，其最终收益率巳下降到8．596左右，这对1992年的公债发行创造了良好的条件。

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