一股独大

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什么是一股独大

  一股独大有两层含义:

  一种是市场广泛熟悉,也是目前普遍持有异议的,即上市公司某股东占据51%以上,甚至70%、80%的股份,从而处于绝对控股地位。

  另一种是市场忽略的、但却广泛存在的,即上市公司某股东持有30%甚至20%、10%等股份,处于相对控股地位。无须讳言,绝对控股下的一股独大确实容易产生许多弊端,比如大股东随意侵占小股东利益、完全控制公司经营等。但相对集中下的一股独大却是普遍存在的,对于保证公司正常运行有着积极意义。

中国一股独大的原因

  第一,中国的资本市场整体设计的指导思想上存在严重的偏差,在很大程度上股票市场不是追求资源最佳配置的场所,而是被赋予了如支持国有企业改革等其他的职能,而且通过上市指标等行政手段对公司上市资格进行控制,致使实际上得到上市资格的大多数都是国有企业。为了保持公有制的主导地位,当国有企业进行公司制改造时又采取了国有股占绝对多数的做法,保留了上级机关对企业的支配地位。部分国有控股公司是有关部门对直属的国有企业进行改组建立起来的,其行政职能难以被彻底剥离,且其主要负责人大多由政府机关领导兼任,容易沦为行政性“翻牌公司”。在管理制度上,许多企业上市后并未真正实施现代企业制度,上市公司和母公司之间实际上是“一套班子,两块牌子”。上市公司自然就由母公司实际控制,一股独大的情况也就不可避免。因此,从股权结构治理机制上,中国的上市公司中都存在有利于“一股独大”滋生的天然土壤。

  第二,国有控股公司的设立不当。国有控股公司不同于一般经营性公司,其设立的宗旨主要是实现政企分开及国有资产保值、增值。与之相适应,国有控股公司在设立法人资格、最低限额注册资本等方面应当有特殊要求,控股方式、比例等也需作明确界定。但是我国现行《公司法》对此缺乏明确规定,国有控股公司对其自身的定位普遍感到困惑,实践中各地做法迥异,加之缺乏有效的监管制度,致使许多国有控股公司实际上成为地方政府或行业部门干预和控制企业的工具,作为第一大股东的国有控股公司往往成为“一股独大”者。

  第三,个别几个小股东私下结盟,组成一个“大股东”,从而把各自利益放大化。

一股独大的解决建议[1]

  (1)提高企业质量

  提高上市企业的质量,重塑股东股民信心是大小股东利益一致的先决条件。没有人会在企业拥有完美前景的情况下,违规操作铤而走险。要提高企业质量重在“防”与“治”,“防”就是从源头抓起,严把企业上市关。“治”就是要完善上市企业的治理结构,逐步解决国有上市企业的委托代理问题。通过设计合理的激励机制,使企业经营者的利益与上市公司的长期成长性目标趋于一致,只有在盈利能力竞争力可持续发展的动力不断增加的情况下。才会消解大股东抽身而去的动机。

  (2)完善相关立法,加大惩戒力度

  维护中小股东权益的根本在于完善的立法。针对可能出现的种种大股东攫取利益的行为,尽快推出投资者保护办法和条理,有效执行相关法律监控大股东行为。而且完善立法工作应该根据资本市场发展的不同阶段.及时进行修补完善。没有法律从事实上体现出所有投资者一律平等的原则,没有法律从事实上起到有效遏制大股东行为的作用,大股东侵占小股东利益的脚步绝不会停止。另外,要加大惩戒力度。严厉打击股市违法犯罪行为是保护中小投资者利益必不可少的条件。在我国.对上市企业高管的违法违纪行为,惩戒力度向来不大,这在一定程度上也是违法事件频繁发生的诱因。此类事件给投资者造成的损

  (3)采取渐进式的改革方式

  考虑到解决股权分置问题的复杂性、困难性和系统性.不妨还是实施渐进式的改革。法律制度改革先行或者两者同时推进,在部分解决股权分置的同时发现制度缺陷问题并加以改正。

  (4)增加外部约束

  全流通只是消除了股东利益不一致的一个基础性制度障碍。这只是一个充分条件。而不是必要条件。大股东的侵权行为并不会消失。反而更加变幻莫测,此时市场的外部机制的约束,如媒体的约束,监管机构的有效监督将会至关重要,及时准确的信息发布披露有助于中小股东保护自己的利益。有关审计部门应该加大股改公司的财务监督,根据不同公司股权状况制定不同监督侧重点。比如对于大股东持股比例高的公司,重点在于关注财务利润操纵和股利政策实施,尤其是在临近承诺减持期的财务操纵。

参考文献

  1. 郜军伟.论股权分置改革后的“一股独大’.湖北经济学院学报 (人文科学版 )[D].2009
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