國際債券

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國際債券(international bonds)

目錄

國際債券概述

  國際債券是一國政府、金融機構、工商企業或國家組織為籌措和融通資金,在國外金融市場上發行的,以外國貨幣為面值的債券

  國際債券的重要特征,是發行者和投資者屬於不同的國家,籌集的資金來源於國外金融市場

  國際債券的發行和交易,既可用來平衡發行國的國際收支,也可用來為發行國政府或企業引入資金從事開發和生產。

  依發行債券所用貨幣與發行地點的不同,國際債券又可分為外國債券歐洲債券

國際債券的特征

  國際債券是一種跨國發行的債券,涉及兩個或兩個以上的國家,同國內債券相比,具有一定的特殊性。

  1、資金來源廣

  國際債券是在國際證券市場上籌資,發行對象為眾多國家的投資者,因此,其資金來源比國內債券要廣泛得多,通過發行國際債券,可以使發行人靈活和充分地為其建設項目和其他需要提供資金。

  2、發行規模大

  發行國際債券,規模一般都較大,這是因為舉借這種債務的目的之一就是要利用國際證券市場資金來源的廣泛性和充足性。同時,由於發行人進入國際債券市場必須由國際性的資信評估機構進行債券信用級別評定,只有高信譽的發行人才能順利地進行籌資,因此,在發行人債信狀況得到充分肯定的情況下,巨額借債才有可能實現。

  3、存在匯率風險

  發行國內債券,籌集和還本付息的資金都是本國貨幣,所以不存在匯率風險。發行國際債券,籌集到的資金是外國貨幣,匯率一旦發生波動,發行人和投資者都有可能蒙受意外損失或獲取意外收益,因此,國際債券很重要的一部分風險是匯率風險。

  4、有國家主權保障

  在國際債券市場上籌集資金,有時可以得到一個主權國家政府最終付款的承諾保證,若得到這樣的承諾保證,各個國際債券市場都願意向該主權國家開放,這也使得國際債券市場具有較高的安全性。當然,代表國家主權的政府也要對本國發行人在國際債券市場上借債進行檢查和控制。

  5、以自由兌換貨幣作為計量貨幣

  國際債券在國際市場上發行,因此其計價貨幣往往是國際通用貨幣,一股以美元英鎊德國馬克日元瑞士法郎為主,這樣,發行人籌集到的資金是一種可以通用的自由外匯資金。

國際債券的類別

  國際債券從不同的角度可分為不同的類別,現擇其中主要類別介紹如下。

  (1)外國債券歐洲債券

  A.外國債券是指借款人在其本國以外的某一個國家發行的、以發行地所在國的貨幣為面值的債券。外國債券是傳統的國際金融市場的業務,已存在幾個世紀,它的發行必須經發行地所在國政府的批准,並受該國金融法令的管轄。在美國發行的外國債券(美元)稱為揚基債券;在日本發行的外國債券(日元)稱為武士債券

  B.歐洲債券。歐洲債券是借款人在債券票面貨幣發行國以外的國家或在該國的離岸國際金融市場發行的債券。歐洲債券是歐洲貨幣市場三種主要業務之一,因此它的發行無需任何國家金融法令的管轄。

  (2)公募債券私募債券

  A.公募債券,是向社會廣大公眾發行的債券,可在證券交易所上市公開買賣。公募債券的發行必須經過國際上公認的資信評級機構的評級,借款人須將自己的各項情況公之於眾。

  B.私募債券,是私下向限定數量的投資人發行的債券。這種債券發行金額較小,期限較短,不能上市公開買賣,且債券息票率偏高;但發行價格偏低,以保障投資者的利益。私募債券機動靈活,一般無需資信評級機構評級,也不要求發行人將自己的情況公之於眾,發行手續較簡便。

  (3)一般債券可兌股債券附認股權債券

  A.一般債券,是按債券的一般還本付息方式所發行的債券,包括通常所指的政府債券金融債券企業債券等,它是相對於可兌股債券、附認股權債券等債券新品種而言的,後兩種債券合稱“與股權相聯繫的債券”。

  B.可兌股債券,是指可以轉換為企業股票的債券。這種債券在發行時,就給投資人一種權利,即投資人經過一定時期後,有權按債券票面額將企業債券轉換成該企業的股票,成為企業股東,享受股票分紅待遇。發行這種債券大多是大企業,近年來在國際債券市場上可兌股企業債券發展得很快。

  C.附認股權債券,是指能獲得購買借款企業股票權利的企業債券。投資人一旦購買了這種債券,在該企業增資時,即有購買其股票的優先權,還可獲得按股票最初發行價格購買的優惠。發行這種債券的也多為大企業。

  (4)固定利率債券浮動利率債券無息債券

  A.固定利率債券,是在債券發行時就將債券的息票率固定下來的債券。

  B.浮動利率債券,是指債券息票率根據國際市場利率變化而變動的債券。這種債券的利率基準和浮動期限一般也參照倫敦同業拆放利率。浮動利率債券是80 年代以來國際債券市場上發展起來的一個新的金融工具。發行這種債券有一定的利率風險,但倘若國際利率走勢明顯低浮,或借款人今後的資金運用也採取同樣期限的浮動利率,利率風險則可以抵免。

  C.無息債券,是指沒有息票的債券。這種債券發行時是按低於票面額的價格出售,到期按票面額收回,發行價格與票面額的差價,就是投資人所得的利益。發行這種債券對借款人來說,可以節省息票印刷費用,從而降低籌資成本;對投資人來說,可以獲得比有息票債券更多的利益。

  (5)雙重貨幣債券歐洲貨幣單位債券

  A.雙重貨幣債券,是指涉及兩種貨幣的債券。這種債券在發行、付息時採用一種貨幣,但還本時付另一種貨幣,兩種貨幣間的匯率在發行債券時就確定了的。發行這種債券的最大優點是可以防止和避免創匯貨幣與借款貨幣不一致所帶來的匯率風險。

  B.歐洲貨幣單位債券,是以歐洲貨幣單位為面值的債券,價值較穩定,近年來這種債券在歐洲債券市場上的比重逐年增大。

國際債券的發行方式

  國際債券發行的方式主要如下:

  (1)公募。這是向社會廣大公眾發行的債券,可在證券交易所上市公開買賣。公募債券的發行必須經過國際上認可的債信評級機構的評級。借款人需將自己的各項情況公佈於眾。借款人每發行一次債券,都要重新確定一次債信級別。

  (2)私募。它是指私下向限定數量的投資人發行的債券。這種債券發行的金額較孝期限較短、不能上市公開買賣。但私募債券機動靈活,一般不需要債信評級機構評級,也不要發行人將自己的情況公佈於眾,發行手續較簡便。

  另外,發行方式也可分為:

  (1)直接發行。由發行人自己出面發行債券,發行人自己辦理髮行的全部手續,做好發行前的準備工作,並直接向投資人出售債券,剩餘的債券也由自己處理。發行人也可在債券發行之前,先在規定期限內接受投資人的申請,按申請數印製債券,並直接發行,這樣可以防止債券過剩。

  (2)間接發行。由發行人委托中間人代理發行債券,具體又分為委托募集和承購募集。委托募集是委托銷售集團推銷債券,推銷不完的債券退回發行人處理。承購募集是由承購集團推銷,推銷不完的債券由承購人買下。在國際債券市場上,一般都採用承購募集的方式發行債券。

國際債券的發行程式

  國際債券的發行程式主要如下:

  (1)發行人確定牽頭經理人。在接到發行人的授權書後、牽頭經理人開始工作。

  (2)牽頭人幫助發行人在發行地國家表示發行債券的意向、征求該國政府許可。

  (3)發行人與牽頭人商定發行債券的基本條件、擬訂條款。

  (4)發行人與經理人簽訂訂購協議。

  (5)經理人與承銷人簽訂承銷協議、或與推銷人簽訂推銷協議。

  (6)發行人通過承銷人向廣大投資人提交招募說明書、介紹和宣傳債券。

  (7)債券發行到投資者、即承銷人將債券出售給廣大投資人。

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