間接套匯

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間接套匯(indirect arbitrage)

　　間接套匯又稱三角套匯(three points arbitrage)或多角套匯(multiple points arbitrage)，是指利用三個或多個不同地點的外匯市場中三種或多種貨幣之間的匯率差異，同時在這三個或多個外匯市場上進行外匯買賣，以賺取匯率差額的一種外匯交易，與直接套匯成為地點套匯的兩種形式。

　　間接套匯相對於直接套匯比較複雜。其中一點是投資者在進行間接套匯時，必須先判斷一下是否有套匯的機會。

　　間接套匯的方法是：把三地匯率改成相同的標價法，然卮用三個賣出價或三個買入價相乘，若乘積等於1或者幾乎等於1時，說明市場之間的貨幣匯率關係處於均衡狀態。沒有匯差，或只有微小的差率，但不足以抵補資金調度成本，套匯將無利可圖，若乘積不等於1，說明存有匯率差異，此時套匯有利可圖。

　　例：假定美元、歐元和英鎊之間的匯率在下列三個外匯市場的情況為：

　　紐約外匯市場：1 USD=0.8355～0.8376 EUR

　　法蘭克福外匯市場：1 GBP=1.5285～1.5380 EUR

　　倫敦外匯市場: 1 GBP=1.7763～1.7803 USD

　　第一步，投機者先判斷是否存在套匯機會。因為三個外匯市場中紐約外匯市場和倫敦外匯市場採用間接標價法，較簡便地把法蘭克福外匯市場的直接標價法改為間接標價法，則：

　　EUR 1=0.6502～0.6542 GBP

　　然後把三個匯率相乘，即：

　　0.8355×0.6502×1.7763=0.9649 或 0.8376×0.6542×1.7803=0.9755

　　結果不等於l，有間接套匯的條件，可以進行投機。

　　第二步，選擇正確的套匯途徑。根據套匯者所持資金的幣種，把該貨幣選擇為初始投放貨幣，尋找套匯途徑。需要說明的是：在存在套匯機會的條件下，不管以何種貨幣作為初始投放，只要套匯途徑正確，都能獲利。

　　我們假定套匯者手持的是美元資金，亦即以美元作為套匯的初始投放貨幣，按上面的匯率，只可能有兩種匯兌迴圈形式：

　　(1)美元 → 歐元 → 英鎊 → 美元

　　紐約 法蘭克福 倫敦

　　(2)美元 → 英鎊 → 歐元 → 美元

　　倫敦 法蘭克福 紐約

　　計算這兩種匯兌迴圈的套匯效果：

　　迴圈(1)：

　　1 USD→0.8355 EUR→0.8355／1.5380 GBP→0.8355×1.7763／1.5380 USD=0.9649 USD

　　紐約 法蘭克福 倫敦

　　即投入1美元，收回0.9649美元，說明這種套匯途徑不正確。

　　迴圈(2)：

　　1 USD→1／1.7803GBP→1.5285／1.7803EUR→1.5285／(1.7803×0.8376)USD=1.0250 USD

　　倫敦 法蘭克福 紐約

　　即投入l美元，套匯後可得1.0250美元，說明迴圈(2)的套匯途徑正確。其套匯利潤率(毛利率)為2.5%。

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