《金融煉金術》

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《金融煉金術》

《金融煉金術》(The Alchemy of finance):投資者的投資指南

• 作者：喬治·索羅斯（George Soros）:金融殺手
• 首次出版：1999年
• 全書名：《金融煉金術》(The Alchemy of finance)
• 被譽為：
  • 投資者的投資指南
  • 金融市場兩部永恆的指導手冊之一

　　喬治·索羅斯這位金融奇才，堪稱目前全球最具實力且獲利最高的投資人，他的《金融煉金術》一書被公眾當成投資指南。《金融煉金術》是自《股票作手回憶錄》之後又一部具有永恆價值的投資指南。索羅斯不僅是金融家，也是思想家，他的充滿哲學觀點的著作《金融煉金術》被公眾當成投資指南。

　　該書是索羅斯的投資日記。讀者可以從中欣賞到索羅斯如何分析個股、如何把握市場轉變的時機、如何面對不利的市場行情並及時調整對策，從而在風雲變幻的金融市場中立於不敗之地的精彩藝術。索羅斯是大師中的大師，在《金融煉金術》一書中這位傑出人士透露了使他受封為“基金經理超級巨星”的投資策略，還披露了近年來金融市場的游戲規則，只有索羅斯才能就如此複雜的事態 作出透徹的分析。1997年從東南亞開始的金融風暴使國際金融大炒家喬治·索羅斯名噪一時，他的著作和理論一下子受到了廣泛的關註。學習索羅斯成為不少人的追求和夢想，而索羅斯多年投資的經驗在他的代表作《金融煉金術》里得到了完全的展現。

　　《金融煉金術》是資本市場的經典作品，不僅為投資者人手必備之書，而且其中傳奇式的主人公也為投資者所仰慕和傳頌。

　　第一部分提出理論。第一章泛論反身性概念，探討認識反身性現象的困難，特別指出自然科學規律特有的解釋與預言之間的對稱在這裡是不可企及的，接下來的三章將理論應用於金融市場，第二章涉及股票市場，第三章涉及貨幣市場，第四章概述信貸和管制周期。

第二部分試圖用第四章中概述的假說來解釋當代的經濟和金融的歷史。所論及的歷史必定是有選擇的，集中於那些與信貸和管制周期概念相關的歷史事件，主要的論題是銀行、國際貸款和兼併熱。

　　第三部分由一項兼有試驗和預言性質的歷時實驗構成，以自然科學的標準看，這並不是一項科學的試驗，但是它也許可以作為一個例子說明反身性的理論是如何得到檢驗的。

　　第四部分評價了歷時實驗的結果。第十五章探討理論——我挑戰性地稱之為煉金術——的適用範圍，歷時實驗可以看作是金融煉金術的一個運用，第十六章考察了社會科學的局限。

　　第五部分試圖為經濟政策提供某些方略。第十七章討論了自由市場和管制市場的相對優勢，第十八章主張成立國際中央銀行。既然市場機制和對此加以調控的嘗試都有其固有的缺陷，那麼也許應該斷言系統改革的一切企圖都是註定要失敗的，第十九章駁斥了這個觀點。

　　在結束語中探討了反身性概念在金融市場之外的含義。藉著哲學幻想的最後一絲回光，我還嘗試著對幾個古老的形而上學問題作出自己的回答。

• 第一部分理論
  • 第一章反身性理論
  • 第二章股票市場中的反身性
  • 第三章外匯市場中的反身性①
  • 第四章信貸與管制的周期①
• 第二部分歷史的回憶
  • 第五章國際債務問題
  • 第六章貸款的集團體制
  • 第七章里根的“大迴圈”①
  • 第八章銀行體系的演進
  • 第九章美國的“公司大精簡”①
• 第三部分 歷時實驗
  • 第十章起點：8/1985
  • 第十一章第一階段：8/1985—12/1985
  • 第十二章控制對照階段：1/1986—7/1986①
  • 第十三章第二階段： 7/1986－11/1986
  • 第十四章結論：11/1986
• 第四部分 評述
  • 第十五章金融煉金術的視界：實驗評判①
  • 第十六章社會科學的窘境
• 第五部分 前瞻
  • 第十七章自由市場與管制
  • 第十八章走向國際性的中央銀行
  • 第十九章全面改革的悖論
  • 第二十章 1987年大崩盤
• 結束語
• 附錄：歐洲解體之展望

　　在《金融煉金術》一書中，索羅斯吸收了物理學家海森堡的“測不准關係”、哲學家卡爾·波普爾的“試錯法”和經濟學家盧卡斯的“合理預期”理論的內容，並且對其加以糅合，從而形成獨樹一幟的證券市場理論。

　　索羅斯理論的基礎是他的“反射論”：人們的思想反映現實，但是同時又在作進行某些行為的決定，這些決定恰恰又在改變現實。傳統的觀點認為，反映是一種被 動的過程，而參與是主動的過程，兩者互不相干。索羅斯則認為，這兩種過程是同時進行的。在證券市場，市場的動向影響著市場參與者的認識，而參與者的看法和 決定又在影響市場。他的觀點是“人們不能臆斷，供求只取決於與市場參與者的期望毫不相干的外部力量”，“我稱這種雙向的聯繫為反射論”。

　　從這個觀點出發，索羅斯又提出了他的“市場錯誤”理論，認為市場價格在絕大多數情況下沒有正確反映現實。他不同意傳統經濟學關於可以對市場獲得完整的認識 的所謂“有效市場”的觀點。他認為“有效市場”僅僅只是一種理論上的假設。但是索羅斯的理論不是簡單的、消極的“不可知論”。第一，他認為對市場作出大致正確的判斷還是可能的，但這隻有極少數人能夠做到。事實上他的幾次大的投機成功，就是建立在他對市場的正確判斷之上的。第二，他又認為，即使是與事物不完 全相符的認知，照樣可以在影響和塑造事實方面起到作用。因此他認為，我們不應當追求不可能達到的“完美認識”，而應當分析不完全的認知是怎樣在市場中發生作用的過程，並且加以利用。

　　在《金融煉金術》中，索羅斯不介意把自己認識市場的成果及經驗與廣大投資者分享，因為他在做更重要的事情，他要參與社會歷史進程的變革。由於他的市場分 析方法適合於巨集觀經濟政治等方面分析，再加上在金融投機上獲得成功的影響，索羅斯開始熱衷於社會理論和金融改革理論的構建。因此，某種意義上說，《金融煉 金術》既是他多年金融投機經驗的理論概括，也是他思想追求上的新起點，是他對以往主要思想活動的告別形式。