達比效應
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達比效應(Darby Effect)
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達比效應概述[1]
提出者：加利福尼亞大學洛杉磯分校的邁克爾·達比
以rat表示稅後實際利率，以t表示利息稅稅率，還是以rn表示名義利率，P表示一般物價水平的上漲率，則稅後實際利率為：
rat = rn(1 − t) − p
這種利息所得稅對稅後實際利率的影響叫達比效應，因為加州大學洛杉磯分校的達比教授首先發現了這一問題，因此而得名。
達比效應的實例分析[2]
名義利率的上升必須比預期通貨膨脹的上升要高，以使得貸款者在實際稅後項目上處於有利地位。這就導致了通常所說的達比效應(Darbyeffect)。為了更好地理解這一點，讓我們再舉一次農夫的例子。
我們記起農夫有1000蒲式耳要貸出並且預期需要得到額外50蒲式耳的收益。假設政府將對收益征收40％的收益。這將給農夫留下30蒲式耳稅後收益，或者說3％的實際稅後收益。如果小麥以具有穩定的貨幣價值的通貨計量的話，同樣的情況也會出現。但是如果貸款是以一種通貨膨脹的和貶值的貨幣計量，情況將變糟。l000蒲式耳按2．00美元每蒲式耳計算現在將價值2000美元。請記住，這2000美元的貸款將按15．5％的利率貸出，以反映10％的預期通貨膨脹和5％的稅前實際利率。因此貨幣貸款在期末將得到2310美元。政府將對310美元的名義利得收取124美元(或者說40％)的稅，農夫則得到2186美元(186美元+2000美元)：按照年末2．20美元每蒲式耳的價格，農夫現在僅僅可以買993．6蒲式耳(2186美元÷2．20美元／蒲式耳)小麥，這少於他在起初擁有的l000蒲式耳。可以證明，如果農夫想要在他的貸款活動上得到同樣的3％稅後實際收益率，他所需要收取的名義利率為22．167％：貸款於是將返還2433．33美元，得到433．33美元的名義利潤：在減去對他的利潤40％的稅收之後，農夫將剩餘2266．00美元。這筆現金將可以購買1030蒲式耳(2266美元÷2．20美元／蒲式耳)小麥，恢復了農夫3%的實際收益率。為了維持給定水乎的實際稅後利率r * ，當邊際稅收等級為τ，名義利率R及將需要調整為：
只要預期通貨膨脹 πe和稅率τ是正的，就將導致對名義利率比一比一更大的通貨膨脹影響。
類似的，10％預期通貨膨脹的上升(從0％到10％)將引起17．167％名義利率的增加(從5％到22．167％)，顯然比一比一的反應更大。這樣，就這種學派的觀點來看，對名義收益的稅率越高，名義利率對通貨膨脹的反應將越大。
