縱向跨國併購

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縱向跨國併購 (Vertical Cross-Border M&A/Vertical M&As)

　　縱向跨國併購是指兩個以上國家處於生產同一或相似產品但又處於不同生產階段的企業之間的併購。併購雙方一般是原材料供應者或產成品購買者，所以對彼此的生產狀況比較熟悉，併購後較易融合在一起。

　　縱向跨國併購的目的通常是為了穩定和擴大原材料的供應來源或產品的銷售渠道，從而減少競爭對手的原材料供應或產品的銷售。旨在降低供應鏈前向和後向關聯的不確定性，減少交易成本。但此類併購無論在數量上還是在價值上占全球跨國併購的比重均較低。

　　縱向跨國併購。併購主體雙方存在著生產鏈或價值鏈的上下游縱向協作關係，發生縱向併購的主要目的在於保證供應和銷售，免受生產鏈或價值鏈上的壟斷性控制和銷售上的競爭威脅。更進一步又可以從跨國公司國際交易過程的三個方面，即資產的專用性、交易的不確定性和交易頻率來看交易成本與縱向跨國併購的關係：

　　①資產的專用性越高，其國際市場交易的潛在成本就越大，就有可能阻止企業繼續依賴外部市場，進而促使跨國公司考慮以縱向併購內部化國際生產鏈或價值鏈的上下游企業，減少交易成本、提高經濟效益。

　　②在國際生產鏈或價值鏈中處於上下游的企業有可能會由於交易過程的不確定性而增加交易成本，這時無論企業之間的合作是選擇長期合約還是短期合約，都可能解決不了問題。這時具有國際縱向生產關係的企業就會產生跨國併購的衝動，以一體化的企業組織結構來替代市場交易行為，從而達到節省交易成本的目的。

　　③在資產的專用性和不確定性一定的情況下，是否採取縱向跨國併購取決於交易頻率。因為縱向跨國併購本身也會增加交易成本，它也是一種交易行為。因此，如果交易的頻率低，因縱向跨國併購而增加的交易成本得不到補償，使得併購交易一般不會發生；相反，如果交易的頻率高，因縱向跨國併購而增加的交易成本能夠得到補償，併購交易就有可能發生。

　　縱向跨國併購是發生在客戶和供應商之間以及買方和賣主之間，通過生產鏈的前向和後向聯繫，他們想減少不確定性和交易成本並從規模經濟中獲益。

　　橫向跨國併購、縱向跨國併購和混合跨國併購，這三種形式的跨國併購的重要性是隨著時間的推移而不斷變化的。

　　從跨國併購的數量來看，橫向跨國併購在整個跨國併購交易中占有特殊的地位。橫向跨國併購數量在整個交易中占的比例一直在50%以上。橫向跨國併購占據重要地位反映了跨國公司的擴張主要是在其占有優勢地位的領域，並且擴張無疑是以市場占領作為動機。

　　從跨國併購的數量來看，混合跨國併購居於第二位。混合跨國併購在20世紀八十年代後期曾經占據重要地位，主要是因為許多金融買家參與了許多杠桿收購。許多金融買家發現，在股市上，一些企業的股票被嚴重低估，即托賓q值偏低，於是他們通過發行所謂的垃圾債券來籌集大量的資金，用發盤收購的方式將一些價值低估的大企業買下來，然後將其中的一些非核心業務剝離。部分金融買家甚至沒有自己的核心業務，他們對併購後的企業通過短期的經營後，再使企業上市，獲取高的股價，然後再將企業賣掉。隨著1987年美國股市暴跌後，混合跨國併購數量在整個跨國併購中占的比例有所降低，總的來說，它在整個全球跨國併購中的比例在40%上下。

　　縱向跨國併購數量在整個跨國併購中占的比例最低，占的比例卻從來沒有超過 10%。