金融系統性風險

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金融系統性風險(financial systemic risk)

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什麼是金融系統性風險

  金融系統性風險是指一個或者幾個重要金融機構的失敗將通過金融機構之間的相互聯繫而引起其他金融機構的失敗,併進而對更廣意義上的經濟產生實質性的負面效果。金融系統性風險還可能會進而引起人們大量失業,引發社會恐慌和動蕩,或者在金融危機發生後政府被迫用巨額公共財政資金救助危機金融機構,從而引起一般納稅人的強烈不滿。所以,金融系統性風險具有經濟和政治雙重內涵。

金融系統性風險產生的原因

  金融系統性風險產生的原因主要有以下幾點:

  首先,銀行間存在特殊的相互緊密聯繫。例如,存在銀行存款和銀行間債務。銀行間存款的產生主要是由於銀行問的信貸或者為了處理支付業務而開設了相應賬戶。在我國,通過銀行間同業拆借中心形成的金融機構相互之間的債務數量是非常龐大的。如果其中有一個大型金融機構出現危機,則很可能引起許多對該金融機構享有債權的其他金融機構的危機。同時,存在銀行間的支付清算。如果其中一個大型的銀行不能在整個清算系統中支付它的諸多巨額債務,則與它關聯的其他銀行可能便會陷入危機,形成銀行失敗的連鎖反應

  其次,金融系統性風險可能通過傳染和模仿性的擠兌而產生。例如,當一家銀行倒閉時,其他銀行的儲戶可能認為他們的銀行也將倒閉,所以便抽回他們的存款,這樣便導致這些銀行陷入流動性危機,以致最終也倒閉。這種結果源於市場中缺乏關於何種原因導致第一家銀行倒閉的信息。?在這種情況中,中央銀行一般會行使最後貸款人的角色而遏制住這種模仿性的銀行擠兌

  第三,在金融企業中一般都存在高杠桿。與大部分非金融企業相比,銀行和非銀行金融機構一般都是高杠桿的,也即它們的資產主要來源於債務,而非股本。在美國次貸危機前的房地產市場泡沫中,許多銀行、對沖基金和其他金融企業都通過在債務市場中大量借款(尤其是短期借款)而繼續投資於與抵押貸款相關聯的證券上。在危機前,投資銀行的債務與所有者權益的比率約為25:1。高杠桿意味著金融企業在市場情況好時可以享受高的股本收益率,而在市場不利的情況下,則有失敗的高風險。所以,金融業容易受到系統性風險的衝擊。

  最後,金融系統性風險可能會通過金融衍生產品的交易而產生。例如,在此次美國金融危機中對危機起了重要推動作用的信用違約掉期。如果金融機構A不能清算與金融機構B的衍生品倉位,則A和B將失敗。如果B因而不能清算它的衍生品倉位,則與B進行交易的其他金融機構也將失敗。這樣會產生金融機構倒閉的連鎖反應。對於這種風險的考慮便體現在此次美國金融危機中摩根大通對於貝爾斯通的救助式收購和美聯儲美國國際集團的註資救助。因為如果貝爾斯通或者美國國際集團倒閉,都將會引起它們各自的許多金融衍生產品交易對手的倒閉。

參考文獻

  • 白江.論控制金融系統性風險的法律機制[J].東方法學.2013,4
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