爬行釘住匯率制

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爬行釘住匯率制(crawling peg)

　　爬行釘住匯率制是固定匯率制和浮動匯率制的折中，其含義是一國對貨幣平價進行細微的、經常性的調整，扭轉一國的國際收支失衡，是將匯率釘住某種平價，但根據一組選定的指標頻繁地、小幅度地調整所釘住平價的一種匯率安排。赤字國和盈餘國都會一直調整匯率水平，直到滿意為止。並且平價的變動分許多小步進行，匯率的調整儘可能地接近連續。其調整是按照這些指示變數來進行的：相對於主要貿易伙伴國的本國價格的變化；外匯儲備水平；出口業績；國際收支經常賬戶的狀況。巴西、阿根廷、智利等國家使用該制度。

　　爬行釘住匯率制(crawling peg) 是視通貨膨脹情況，允許貨幣逐漸升值或貶值的一種匯率制度。在此制度下，平時匯率是固定不變的，但視通貨膨脹的程度而定，必要時可每隔一段時間作微小的調整。

　　爬行制的基本思想是：一國可以小幅度地、經常地調整平價，一年可以調整幾次，使平價按市場條件的變化緩慢爬行。

　　（1）爬行釘住匯率制一直被高通貨膨脹國家採用。因為通貨膨脹與國際競爭力有關，把物價水平作為調整釘住匯率的指示器，而不是釘住哪種貨幣或貨幣籃子。

　　（2）該種制度把浮動匯率制的靈活性和固定匯率制的穩定性結合起來。

　　爬行釘住匯率制與可調整的釘住匯率制：可調整的釘住匯率制強調的是匯率與平價聯繫在一起，平價不經常變動（可能是幾年一次），但會突然地跳躍，且幅度通常很大。

　　爬行釘住匯率制其主要特點是：每隔一段較短的時間，就對本國貨幣進行一次較小幅度的貶值。

　　實行爬行釘住匯率原因之一是因為高通貨膨脹率的存在。很多拉美國家都實行該制度，這些國家的通脹率都高達100%，甚至1000%。另一個原因是政治性的。即保持出口產品競爭力。如巴西、阿根廷等國。

　　從理論上似乎該匯率制度兼收了固定匯率制和浮動匯率制的優點，剋服了浮動匯率劇烈變動的缺點，具有浮動匯率的靈活性，去掉了固定匯率的僵硬性，是一種理想的匯率。但實際上，該匯率制也有缺陷。

　　第一，爬行釘住匯率制的依據是本國和外國通貨膨脹率之差，消除本國通貨膨脹對匯率的不利影響。但由於本國通貨經常貶值，進口貨價格不斷上漲，會引發進一步的物價上升，使本國通貨膨脹率高於外國通貨膨脹率。這可能會使本國經濟陷入通脹和貶值互相追逐的迴圈中。

　　第二，爬行釘住匯率制下投機者掌握該制度下本幣不斷貶值的規律後，會引發資本大量外逃。

　　以A國匯率釘住美元為例，當A國國內的商品價格上漲超過美國商品價格時，該國商品出口將由於價格競爭力下降而減少，這意味著A國面臨著本國貨幣的的實際增值，兌美元實際匯率上升。在權衡下A國將提前對美元貶值，以維持國內商品的競爭力。