杠桿倍數

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　　杠桿倍數是指在母基金凈值漲跌1%的情況下，進取份額凈值的漲跌幅。不過，它並不能反映進取份額同期在二級市場上的價格漲跌幅。目前，不少機構開始結合溢價率，測算進取份額的價格彈性，價格彈性反映的是進取份額二級市場價格的漲跌幅與母基金凈值漲幅的關係，相較於傳統的杠桿倍數，它對於實際投資的作用更大。

　　杠桿倍數是分級基金最重要的特征之一，也是偏好杠桿收益投資者最關註的要素之一。

　　由於大多數分級基金是以投資者不同風險收益偏好來進行份額分級，因此本文重點分析影響該類分級基金杠桿倍數的主要因素。

　　1.A級與B級的份額配比

　　A、B兩級份額數配比是影響杠桿倍數的最重要因素，份額數配比的比例越高，杠桿倍數也就越高。A級份額占比越高，說明享受基金上漲收益或承擔下跌損失的B級份額就越少，其凈值收益率變化幅度越大，杠桿倍數也就越高。銀華100分級基金的A、B兩級份額配比為1：1，是目前開放式分級基金中最高水平。

　　2.A級份額約定年基準收益率

　　A級份額約定年基準收益率可看作B級份額持有人的融資成本。A級份額約定年基準收益率越高，B級份額融資成本也越高，這將降低B級份額的凈值收益率，從而導致B級份額杠桿倍數越低；反之亦然。銀華100分級基金的A級份額約定年基準收益率為1年期同期銀行定期存款利率（稅後）+3%。該收益率每年調整一次，因此在最大限度保證A級份額持有人利益的前提下，為B級份額持有人提供了較高的杠桿倍數。

　　3.A級份額是否參與超額收益分配

　　A級份額參與超額收益分配比例越大，B級份額凈值收益率就越低，B級份額杠桿倍數也越小。銀華100分級基金A級份額不參與超額收益分配的條款設計，不僅使分級機制和份額特征更加清晰，而且提高了B級份額的初始杠桿倍數。