實際目標方法

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實際目標法（Real Targets Approach）

　　實際目標法是把名義匯率作為政策工具來調整實際匯率，與支出（吸收）政策一道，尤其是財政政策，共同實現內外經濟平衡的目標。實際目標法的理論基礎是利用支出轉換和支出增減政策實現內外均衡的依賴經濟模型。Weiss認為，假定巨集觀經濟本身不能使實際匯率產生期望的變化，名義貶值至少在短期到中期內會產生實際效果，這種方法從根本上要求以匯率靈活管理為基礎採取謹慎匯率政策。實際目標法的最終目標是一些實際經濟變數，如經常賬戶或者經濟增長率。在現實中，政府可以保持實際匯率基本不變，或者保持名義匯率接近於購買力平價指數，匯率的變化可以與國內貨幣的增長率，國內價格的變動，或者是與本國與外國通貨膨脹率之差相關聯。

　　Branson和De Macedo列舉了“剛性”經濟體中實際目標法的例子，主張在這種經濟體中，由於以本幣計價的進口支出和出口收入會隨匯率的變化而成比例上升，以實際貶值作為穩定政策不是很有效。但這並不意味著名義匯率在面對通貨膨脹時而保持不變。在固定匯率下，進口稅與出口補貼將不得不提高以應對貿易平衡的潛在惡化，這樣將會導致黑市升水，可是中央銀行發現保持名義匯率不變是很難的。相反，如果將名義匯率的變化確定為貨幣增長率，進出口競爭部門就會從利潤緊縮中得救。結果是，不管初始條件如何，以外幣計價的貿易餘額不變，貿易餘額就與國內的通貨膨脹相隔離。

　　Montiel和Ostry指出，實際目標法的潛在優勢是它可以減少實際匯率的波動並且可以保持外部競爭力，擴大一國的出口，進而增加其增長潛力。實際目標法的主要成本是潛在的通貨膨脹，儘管惡性的通貨膨脹不太可能發生。

　　基本上，名義錨方法和實際目標法的爭論都是圍繞著通貨膨脹和外部競爭力的取捨展開的。名義錨方法可以打破通貨膨脹慣性，較早形成的共識提倡在轉軌的早期階段應該採納固定匯率制作為反通貨膨脹的錨，但是轉軌國家經驗動搖了採納名義錨方法的理由，名義錨方法可能不能通過藉助公信力履行其降低通貨膨脹的承諾，應該通過合理的財政紀律從根本上解決通貨膨脹，創新的匯率安排在反通貨膨脹的實踐中所起作用是有限的。實際上，大多數轉軌國家目前採取的是靈活的匯率制度。

　　實際目標方法在通貨膨脹和競爭力取捨中傾向於競爭力，採用其他的經濟政策應對通貨膨脹。這種方法存在的問題是，在轉軌國家中匯率的變化是否起作用；如果起作用，匯率變化的規則是什麼；為了這些變化，應該做怎樣的制度性安排？假如一個轉軌國家採納了這種方法，首要問題就是這種方法可能會帶來哪些好處？更尖銳的問題是，如果保持溫和的通貨膨脹，如何通過匯率的變化保持外部競爭力。