複製性賣權策略
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歐式保護性期權策略從理論上看似乎是無懈可擊，同時是簡便易行，但它有一個十分嚴格的隱含假設，即市場上存在有以風險資產組合S為標的資產的歐式看跌期權。另外該期權的期限與投資者的保險期一致。這實際上是很難做到的。因此，它的實際運用的可能性和有效性就大打折扣。Rubinstein &Leland（1981）設計出了複製性賣權，彌補了歐式賣權不足的地方，為OBPI 類投資組合保險開闢了新的領域。
複製性賣權策略的基本思想為，通過數學變換，將歐式保護性期權中的S和put的組合變為只有無風險資產和風險資產的組合，這樣一來，在理論上，投資者就毋須具有合適的協定價和期限的歐式看跌期權，而同樣可以達到歐式保護性期權策略對沖風險的目的。
具體數學模型如下所示：
V = S + P
其中S為風險資產組合，P為歐式賣權，V為組合保險。
由Black & Scholes(1973)推導出的無套利均衡的歐式看跌期權的定價模型:
持有股票組合之投資者，若同時持有一保護性賣權，其含賣權之組合價值如下：
![=[1-N(-d_1)]S_e^{-q(T-t)}+N(-d_2)K_e^{-r(T-t)}](/w/images/math/b/6/9/b69aeac77fea2f16aeac7c231f02ede2.png)
![=N(d_1)S_e^{-q(T-t)}+[ 1-N(d_2) ]K_e^{-r(T-t)}](/w/images/math/e/e/f/eefee3910ac29e5c144e1c7c98d34bbe.png)
由該式可看出受保組合之價值效果可由投資N(d1)百分比的現貨股票
與1 − N(d2)的無風險債券
之組合來複制。例如投資者目前持有價格為S 之股票，欲將其價值在T 時保有不抵於K 之水平，此時它只要維持手中持股N(d1)的比例，而將1 − N(d1)比例之股票以當時價格出售，並將所得金額轉投於無風險債券。但隨著時間改變，S、t 的變動，會使得N(d1)也隨之變化，例如，當股價上漲時，d1值增加使得N(d1)也增加，投資者必須增持股票，亦即必須出售無風險資產，並以出售無風險資產所獲得的資金，供應增加持股之需；若遇股市下跌之際，則降低持股，並將出售股票所得轉投資於無風險資產，以符合自我融資（Self-financing）的特性。
