國際航運期貨交易

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　　國際航運期貨交易是指交易雙方直接或通過經紀人買賣期貨合約的交易行為，是在國際航運不定期租船業務交易基礎上發展起來的，成交標準化期貨合約的一種新型交易方式。^[1]

　　1.合約標準化

　　國際航運期貨交易通過買賣遠期運費合約進行，同一般期貨交易一樣，國際航運期貨交易遠期運費合約是標準化的合約，具有標準化和簡單化的特征，這種標準化是指進行遠期運費合約的航線、數量、船舶尺寸等都是預先規定好的，只有價格是變動的，這是遠期運費交易區別於現貨遠期交易的一個重要特征，因此也完全不同於我國上海航運交易所推出的集裝箱艙位預售交易，後者屬於現貨遠期交易。國際航運現貨交易買賣的直接對象是船貨本身，有實物、根據市場定價。而國際航運期貨交易買賣的直接對象是期貨合約，是買進或賣出多少手或多少張期貨合約。

　　2.場所內外交易

　　一般期貨交易不允許進行場外交易，期貨交易是在依法建立的期貨交易所內進行的。國際航運期貨交易採用兩種交易方式，即場內交易和場外交易的方法。前者是在有組織的交易所內進行的交易，合約是標準化合約，交易活動受期貨交易監管體系監督，並採用電子交易平臺。傳統上，交易通過電話進行，但是越來越多的交易開始通過網路電子交易平臺完成。這些大屏幕使交易者可以看到價格而且在某些情況下還提供完整的執行容量。據奧斯陸國際海運交易所報道，2007年有100億美元交易額，占其總額的75％是通過電子交易平臺進行的。場外交易自然是指不在有組織的交易所內進行的交易，交易各方必須就每次交易的所有細節進行協商，或者同意使用簡化的市場慣例，通常由金融監管機構批准和通過監管的銀行業金融機構開展業務。

　　3.通過結算所進行結算

　　期貨交易是由結算所專門進行結算的。所有在交易所內達成的交易，必須送到結算所進行結算，經結算處理後才算最後達成。基於國際航運期貨市場需要和廣闊的市場前景，以及場外交易存在的種種風險，各大金融品交易機構紛紛涉足其中，為運價衍生品交易提供結算服務。目前全球有挪威奧斯陸國際海運交易所、倫敦結算所、紐約商品交易所和新加坡交易所開展FFA結算業務。結算所的作用主要體現為：在結算合約過程中成為每筆交易的“對方”，即買賣雙方的“中央對手”，從而使交易者能隨時通過經紀人進行反向合約買賣來解決其原來持有合約的責任。據奧斯陸國際海運交易所報道，大約130億美元交易額通過該市場交易並結算。

　　4.保證金制度化

　　期貨交易具有高信用的特征，這種高信用特征集中表現為期貨交易的保證金制度。期貨交易需要交納一定的保證金。交易者在進入期貨市場開始交易前，必須按照交易所的有關規定交納一定的履約保證金，並應在交易過程中維持一個最低保證金水平，以便為所買賣的期貨合約提供一種保證。保證金制度的實施，不僅使期貨交易具有“以小博大”的杠桿原理，吸補眾多交易者參與，而且使得結算所為交易所內達成並經結算後的交易提供履約擔保，確保交易者能夠履約。

　　5.波羅的海航交所的運費指數為交割價格

　　國際航運期貨的交割價格，不論是場外交易還是場內交易航次合同通常都是以波羅的海航運交易所發佈的每個月底最後7個指數日的平均運價為交割價格。定期合同由波羅的海航交所每個月底公佈的整個月期租航線平均價格決定交割價格。波羅的海好望角指數(BCI)包括6條航次航線，4條定期航線；波羅的海巴拿馬指數(BPI)包括3條航次航線，4條定期航線；波羅的海大靈便型船指數(BSI)包括5條定期航線；波羅的海靈便型船指數(BHSI)包括6條測試定期航線。

　　國際皖運期貨交易之所以能夠吸引國際航運企業和貨主的眼球，得到國際金融大財團的青睞，是因為其對於參與者來說，在研判未來航運市場走勢、對沖不定期船業務經營的市場風險、鎖定航運市場參與方的利潤，獲取投機盈利等方面起到非常重要的作用。

　　1.套期保值對沖風險的作用

　　國際航運期貨參與者參與國際航運期貨業務的目的之一是利用遠期運費合約買賣進行套期保值、對沖風險。套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，就是買入(賣出)與現貨市場數量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。期貨和現貨價格具有高度的相關性，在相關的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。

　　2.投套利交易

　　在期貨市場上純粹以牟取利潤為目的而買賣標準化期貨合約的行為，被稱為期貨投機。投機是期貨市場中必不可少的一環，期貨投機者承擔了套期保值者力圖迴避和轉移的風險，使套期保值成為可能。例如：A航運公司在實際操作中判斷市場會一路攀升且持續相當長時間，於是以長期期租為目標，密切跟蹤FFA市場漲跌一段時間，在相對低位買進29個期貨合同，相當於在市場低位租入一年期租的8艘巴拿馬型船。隨著市場不斷上升，這些合同給公司帶來可觀效益。

　　3.國際航運參與方經營決策的重要參考

　　國際航運期貨交易除了對沖風險、創造收益外，還有一個重要作用就是能通過遠期運費合約，帶出未來市場的信息。期貨市場的價格反映了大貨主、租家、船東等對遠期市場的走勢判斷及對目標市場的定位，這使得遠期運費合約成為分析預測未來市場走勢，進行前瞻性決策的重要參考。同時，也可據此更好地瞭解業內主要同行及競爭對手的經營動向，為正確決策提供依據。

　　國際航運參與方可以通過對期貨和現貨兩個市場的研究判斷，用靈活多樣的手段來平衡、對沖公司的經營風險，為規避上升而導致租金成本增加的風險，適時買入期租航線合約或特定航線合約；為規避市場下跌而導致租金／運費收入減少的風險，適時賣出期租航線合約或特定航線和合約；對照即期市場船舶與期貨市場的價格，決定即期市場租入船舶經營或是在期貨市場買入合約；對照兩個市場價格，決定期貨市場賣出合約或是在現貨市場出租船舶。