凈營業收益理論
用手机看条目
出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)
(重定向自净营运收益理论)
凈營業收益理論（Net Operating Income Theory ，簡稱NOI）
目錄 |
[編輯]
凈營業收益理論是1952年, 美國經濟學家大衛·杜蘭特(David Durand)在《企業債務和股東權益成本: 趨勢和計量問題》一文中提出的。該理論認為，不論財務杠桿如何變化，公司加權平均資本成本都是固定的，因而公司的總價值也是固定不變的。這是因為公司利用財務杠桿增加負債比例時，雖然負債資本成本較之於股本成本低，但由於負債加大了權益資本的風險，使得權益成本上升，於是加權平均資本成本不會因負債比率的提高而降低，而是維持不變。因此，公司無法利用財務杠桿改變加權平均資本成本，也無法通過改變資本結構提高公司價值；資本結構與公司價值無關；決定公司價值的應是其營業收益。
[編輯]
營業收益理論隱含這樣的假設：即負債的資本成本不變而股票的資本成本會隨負債的增加而上升，同時認為負債的資本成本小於股票的資本成本，結果使加權平均資本成本不變。
按照這一理論，凈營業收益才是決定企業價值高低的真正要素，資本結構對企業的市場價值沒有絲毫的影響，從而企業的融資決策(債務與權益資本的比例關係）也就無關緊要。凈營業收益理論的主要思想可用下圖表示。
[編輯]
