內含增長率
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內含增長率(Internal Growth Rate)
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內含增長率是指企業在不增加外部負債的情況下，完全依靠內部積累的資金而實現的銷售收入增長率。[1]
銷售額增加引起的資金需求增長，有兩途徑來滿足：一是內部保留盈餘的增加：二是外部融資(包括借款和股權融資，不包括負債的自然增長)。如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，從而限制了銷售和增長。此時的銷售增長率，稱為“內含增長率”。[2]
內含增長率＝總資產凈利率×留存收益比率/（1-總資產凈利率×留存收益比率）
由於公司的成長必須伴隨著額外資金的註入，因此從內部成長率可以知道，僅利用“留存收益”來支付所需增加的資產時，公司最多能有多大的財務管理專業核成長空間。[3]
內含增長率與可持續增長率的比較[4]
內含增長率與可持續增長率是財務預測與決策中非常重要的財務指標。
- 兩者的相同點
1.內含增長率和可持續增長率都依靠保留盈餘的增長和負債的自然增長，並且都不對外發行新股。
2.在A/S、L/S不變的前提下，兩者都受到銷售凈利率(M) 和股利支付率(d)的影響，且影響的方向一致，即與銷售凈利率(M)呈正相關，與股利支付率(d)呈負相關。
- 兩者的不同點
1.資金的來源不同，進而財務風險大小不同。可持續增長率的財務杠桿保持不變，即按保留盈餘的增加比例來增加外部負債，負債權益比率(B/E)不變，公司的財務風險不變。內含增長率不依靠外部負債，僅依靠保留盈餘的增加和負債的自然增加，同時由於公司的保留盈餘增加後，並未增加長期債務資金，所以一般財務杠桿會有所下降，財務風險降低。
2.在相同的前提下，可持續增長率大於內含增長率。因為內含增長率不包括外部資金，僅靠保留盈餘的增加和負債的自然增長，而可持續增長率還可以包括外部資金來促進銷售的增長。
3.可持續增長率受公司的負債權益比率的影響。當負債權益比率越大，可持續增長率就越大。而內含增長率與負債-權益比率無關。
4.兩者的直線模型不同。
內含增長率和可持續增長率實際上是在一定條件下銷售增長的一種極限分析，正確的理解和運用該項指標，可以保證公司的銷售、資金和利潤等各方面預測的準確性，同時對企業的經營決策起到重要作用。
