債券評級機構
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債券評級機構(bond rating agency )
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什麼是債券評級機構[1]
債券評級機構就是對債券進行評級的專門機構，各國叫的名稱不同，美國叫做“全國認定的統計評級機構”，承擔債券的評級和有關的統計工作，定期公佈評級結果和統計數字。在西方國家，債券評級機構一般都是私營企業，其經營不受政府的干預。但要得到政府認可的債券評級資格。
債券評級機構在對債券發行機構或債券進行評級時，很註重分析發債人的生產經營狀況和財務狀況，以及籌款用途、方式、期限、風險程度、償還能力和償還方法等資料，根據分析結果，獨立自主地作出評級決定。這種評定不受評級以外任何個人或機構的影響，因此是客觀可信的。不言而喻，債券評級機構對被評定的機構所提供的機密是要嚴格保密的。由於債券評級機構處於中介地位，站在公正立場上，所以它們評出的發行機構或債券的等級一般會得到廣大投資者和政府有關管理部門的信任。同時，一般也會得到發行機構的信任。個別情況下，發行機構對所評定的等級不甚滿意時，可以要求該評級機構對其評級結果不予公佈，並可向另一家評級機構申請評估。但是一般情況下，只要是取得評級資格的評級機構，對同一評估對象的評級基本上一致，很少發生相互矛盾的現象。
債券評級機構概述[2]
在國際債券發行中，由於投資者難以透徹瞭解發行人的資信程度，通常需要藉助某些著名的資信評級機構的意見，以作為購買該債券的參考。為此，國際債券發行時一般需要專門評級機構對擬發債券進行資信評級，以確保發行成功。
目前國際上公認的最威性信用評級機構主要有美國標準普爾公司、美國穆迪投資服務公司、加拿大債券級別服務公司、日本公司債券研究所和上海遠東資信評估公司等。其中，美國標準普爾公司和穆迪投資服務公司負責評級的債券很廣泛，包括地方政府債券、公司債券、外國債券等。由於它們占有詳盡的資料，採用先進科學的分析技術，又有豐富的實踐經驗和大量專門人才，因此它們所做出的信用評級具有很高的權威性。標準普爾公司信用等級標準從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級。穆迪投資服務公司信用等級標準從高到低可劃分為：A艦級、Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、ca級和c級。兩家機構信用等級劃分大同小異。前四個級別的債券信譽高、違約風險小，是投資級債券；第五級以後的債券信譽低，是投機級債券。
從實踐來看，許多國家債券的發行人往往委托兩家以上的債券評級機構對其債券進行評級。如債券評級機構所作的評級結果不令發行人滿意時，發行人可以要求其不公佈評級結果。但如果債券發行人接受該評級結果，債券評級機構將有權向投資者公佈其評估結果和資料，並且在所發行的債券得到完全清償前有責任定期或隨時對債券發行人進行審查，如發行人的償債情況發生變化，債券評級機構將對其債券降級或升級，並向投資人公佈。值得註意的是，國際債券評級只是對發行人發行該項債券還本付息能力的評定，並非直接向投資者說明這項投資是否適合，更不是對購買、銷售或持有某種債券的推薦。
債券評級機構的作用[3]
評級公司都是獨立的私人企業，不受政府控制，也獨立於證券交易所和證券公司。它們所做出的評級結果只是供投資者決策時參考，因此，它們對投資者負有道義上的義務，但並不承擔任何法律上的責任。
理論上講，債券評級機構至少發揮兩個重要作用：提供信息和認證。評級機構之所以提供信息，主要是因為存在這方面的市場需求；而提供認證則與政府監管密不可分。
與其他金融市場一樣，債券市場上也存在信息不對稱的問題，信息不對稱將會產生逆向選擇、道德風險問題，如果信息不對稱問題非常嚴重，將會妨礙債券市場的正常運行。債券評級機構能在一定程度上解決信息不對稱問題，提高債券市場的效率。由於存在規模經濟效應以及在收集、加工信息方面的專業化，評級機構在向投資者提供與債券違約風險有關的信息的過程中能有效地降低信息搜尋成本。另外，評級機構能向債券發行公司的利害相關者(如供應商、客戶和雇員)提供有價值的信息，降低利害相關者的信息搜尋成本。
政府機構對於某些金融機構的監管產生了對評級機構認證的需求。例如，一些國家的法律要求，某些金融機構只能投資於投資級的債券或只能投資於AAA級的債券以確保金融機構的穩健。當然，作為一種高度概括性的統計量，評級結果也可以被其他市場參與者廣泛使用，這可以有效地降低簽訂合約的成本。例如，公司管理層可以要求資金的管理人只能投資於AA級以上的債券。
評級機構評定的債券等級非常重要，因為債券等級越低就意味著債券的利率越高。針對美國債券市場的大量理論研究表明，債券等級僅僅確認了債券已經存在的風險而不是影響了其風險，這意味著評級機構只具有認證作用而沒有提供信息的作用。也就是說，當評級公司調整債券等級時，債券價格並未出現顯著的異常變化，這是因為評級機構評定債券等級主要是以公開信息為基礎，而對債券等級進行調整所依據的公開信息已經發映在債券的價格中了。而最新研究表明，債券等級的改變確實引起了債券價格的變化，只是幅度很小，在宣佈等級變化的兩天內平均價格變化幅度不到2％，這表明評級機構向市場提供了公開信息以外的新信息，這可能是因為評級機構與發行債券的公司存在更密切的接觸。
