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证券市场线

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证券市场线(Securities Market Line,简称SML)

目录

什么是证券市场线

  资本资产定价模型CAPM)的图示形式称为证券市场线(SML),如图所示。它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系。SML揭示了市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

证券市场线的公式及说明

  证券市场线方程为:\bar{R_i}=R_f+(\bar{R_m}-R_f)\beta_i,进一步还可用下面的图表展开说明:

证券市场线

  由上式可知,风险资产的收益由两部分构成:一是无风险资产的收益Rf;二是市场风险溢价收益(\bar{R_m}-R_f)。它表明:(1)风险资产的收益高于无风险资产的收益率;(2)只有系统性风险需要补偿,非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除,因而不需要补偿;(3)风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于βi的大小,βi值越大,则风险贴水(\bar{R_m}-R_f)就越大,反之,βi则越小,风险贴水就愈小。[1]

  依据βi大于或小于1,可将证券或证券组合分为防御性(Defensive Securities)和进取性证券两类(Aggressive Securities)。βi系数值小于1的证券或证券组合称为防御性证券或证券组合;βi系数值大于1的证券称为进取性证券或证券组合。

证券市场线与资本市场线的区别

  1、“证券市场线”的横轴是“贝塔系数(只包括系统风险)”;“资本市场线”的横轴是“标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)”。

  2、“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系;“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。

  3、资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同;“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝塔系数”。

  4、证券市场线表示的是“要求收益率”,即投资“前”要求得到的最低收益率;而资本市场线表示的是“期望报酬率”,即投资“后”期望获得的报酬率。

  5、证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”,利用股票估价模型,计算股票内在价值;资本市场线的作用在于确定投资组合的比例;

  • 必要报酬率也称要求报酬率,是指准确反映预期未来现金流量风险的报酬率,是等风险投资的机会成本;期望报酬率则是净现值为零的报酬率。期望报酬率和必要报酬率的关系,决定了投资者的行为。以股票投资为例,当期望报酬率大于必要报酬率的时,表示投资会有超额回报,投资者应购买股票;当期望报酬率小于必要报酬率时,表明投资无法获得应有回报,投资者应该卖出股票;当期望报酬率等于必要报酬率时,表明投资者可选择采取或不采取行动其他行动相同。在完美的资本市场,投资的期望报酬率等于必要报酬率。

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参考文献

  1. 苏亚民,翟华云.财务管理学[M].清华大学出版社,ISBN:978-7-302-21577-6.2010.01.
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评论(共11条)

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孝丹 (Talk | 贡献) 在 2008年11月5日 22:16 发表

贝塔系数是在-1到1之间变动的,怎么会有大于1的情况?当贝塔系数等于1的时候,将不存在多元化效应,组合的风险和一般加权平均的风险相同

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孝丹 (Talk | 贡献) 在 2008年11月5日 22:34 发表

我搞错了哈 想成相关系数了~~~不好意思

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113.57.142.* 在 2009年12月6日 23:23 发表

应该是相关系数在-1到1之间变动,贝塔系数代表的是系统风险程度是存在大于一以上的情况的,还很多

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张旭 (Talk | 贡献) 在 2010年3月20日 18:13 发表

楼上正解,呵呵,偶尔犯点小错误很正常啊

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110.174.12.* 在 2010年3月26日 17:14 发表

好清楚啊~~ 谢谢咯~~

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Yixi (Talk | 贡献) 在 2011年4月6日 11:40 发表

附上参考文献,您可进行对比,希望对您有帮助!

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140.134.117.* 在 2011年9月27日 16:31 发表

風險溢價是Rm-Rf,風險溢價收益就再乘以BETA,應該沒錯

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210.34.17.* 在 2011年12月11日 11:04 发表

证券市场线表示的是“要求收益率”,即投资“前”要求得到的最低收益率;而资本市场线表示的是“期望报酬率”,即投资“后”期望获得的报酬率。


这句话怎么理解,有人说一说吗?

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161.23.221.* 在 2014年3月21日 07:39 发表

什么是市场组合

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101.254.159.* 在 2014年11月10日 00:15 发表

161.23.221.* 在 2014年3月21日 07:39 发表

什么是市场组合

比如标准普尔500 市场化的组合证券 对整个市场的大体风险水平具有代表性

回复评论
101.254.159.* 在 2014年11月10日 00:21 发表

210.34.17.* 在 2011年12月11日 11:04 发表

证券市场线表示的是“要求收益率”,即投资“前”要求得到的最低收益率;而资本市场线表示的是“期望报酬率”,即投资“后”期望获得的报酬率。


这句话怎么理解,有人说一说吗?

必要收益率就是你得保本 不能让股东亏了吧 期望说起来比较悬乎 毕竟心理预期自然是越高越好 其实还是一个均值概念 是要根据各个情景及其概率算出来的 也就是你得在有保守的、有自知之明的心理情绪下所希望得到的一个结果

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