货币融资法

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　　货币融资法是指政府向中央银行借款或透支，也就是依靠直接增加货币投放来弥补财政赤字的方法，其实质就是把财政赤字货币化。

　　货币融资法具有三种表现形式：

　　第一，中央银行直接购买财政部发行的公债券或国库券，使中央银行的政府帐户中的存款余额同时上升，这也相当于中央银行直接向社会发行同量金额的基础货币。

　　第二，在法律规定中央银行不能与财政之间直接发生信贷关系时，中央银行则可以在公开市场中从公众手里购买公债券与国库券，这就相当于它间接地增发了基础货币并以此来弥补赤字。

　　第三，在市场经济机制不健全(如不具备公开市场，中央银行的独立性较低)时，财政部可以直接责成中央银行向财政部透支使政府帐户中的存款余额上升，这就相当于中央银行新发行了同量金额的基础货币。

　　货币融资法是通过中央银行增发高能货币来弥补赤字，这无疑会产生财政赤字货币化的结果。这又分为通过银行还是运用市场两类情况：

　　第一，财政部通过直接向中央银行透支的方式和中央银行直接购买政府债券来弥补财政赤字对通货膨胀的影响。

　　采用透支的方式来弥补赤字的大多是原来实行计划经济体制的国家。因为在这些国家，财政与银行不分彼此，都是政府可直接支配的资金。采取中央银行直接购买政府债券这种方式来弥补财政赤字多是实行市场经济体制的国家。一般来说，采用透支弥补财政赤字和中央银行直接购买政府债券弥补财政赤字，这两种方式都会导致流通中货币量的增加，短期内商品和劳务的生产如果不能同货币量的增加相适应，经济发展中就会出现通货膨胀。

　　第二，在实行市场经济体制的国家，还有一种赤字弥补方式是中央银行的公开市场业务。

　　中央银行在公开市场上购买政府向公众发行的债券，结果会怎样呢?中央银行在公开市场买进公债，货币供应量减少。从这个意义上说，公开市场操作是否将导致赤字货币化，还要看中央银行的货币政策。

　　以美国联邦储备银行为例：长期以来美联储一直执行维持目标名义利率的货币政策，当政府为弥补赤字向公众发行公债时，由于整个社会借款需求增加，致使利率水平上升。高利率又会对非政府部门的投资产生挤出效应，从而削弱了扩张性财政政策的效果。因此需要维持既定的目标利率，美联储就在公开市场购买政府债券，扩大货币供应量，从而使因政府发行公债而上升的利率回落到目标利率水平。但是自20世纪80年代以来，为了克服“滞胀”问题，美联储以严格的货币总量目标政策替代了利率目标政策后，财政赤字就不再轻易转为增发货币了。增发货币的财政赤字弥补方式就蕴藏了通货膨胀的危机。可见，公开市场业务作为赤字的一种弥补方式，能否导致通货膨胀，还取决于中央银行的货币政策。

　　货币融资法通过中央银行增发高能货币弥补赤字，将会增加整个货币供应量，降低或保持原有利率水平，一方面使政府购买支出上升，另一方面不排挤非政府部门的投资和消费量，因而导致社会总需求量上升。如果政府实施赤字财政政策的日的是增加社会有效需求，可采用货币融资法。