比索问题

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比索问题（Peso problem）

　　比索问题是指市场参与者把在样本中没有出现的经济基本变量大的变动看做是小概率事件而忽略，即使预期是理性的，也将导致预测误差的分布是有偏的，远期外汇投机可能会产生非零的过度收益率。

　　比索问题这一术语是根据1976年以前墨西哥比索市场所表现出的特点命名的。在1976年以前的很长一个时期内，比索对美元的汇率一直是远期贴水，反映了人们对比索贬值的预期。然而，在1976年以前，比索对美元事实上一直在升值．直到1976年方才迅速大幅度贬值。对于这种现象，有一种说法认为，人们对比索贬值的预期仍然是正确的，只是这种贬值发生的概率很小而已。这种说法所表达的就是“比索问题”这一术语的含义。

　　比索问题实际上是如果有导致汇率大幅度波动的小概率事件存在，样本分布不可能是正态分布，对外汇市场进行标准的检验就否定外汇市场的有效性；风险贴水是远期汇率并不是将来的即期汇率的无偏估计，它是对外汇市场有效性假设前提的否定；新闻模型则是指在预期的期间内有宏观基本因素非预期因素的出现，这些未预期到的新闻导致汇率变化莫测。

　　以下情形可能出现比索问题：

　　(1)较高的通货膨胀，但是市场参与者知道最终将有制度、经济和政治的突然改变；

　　(2)当有革命的可能性或和平力量的存在；

　　(3)当一国可能加入固定汇率体系如EMS；

　　(4)当有战争爆发和新的资源发现的可能性存在。