基差交易

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基差交易(basis trading)

　　基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。这样，不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值，取得完全的保值效果。如果套期保值者能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。

　　基差交易的实质，是套期保值者通过基差交易，将套期保值者面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手，套期保值者通过基差交易可以达到完全的或盈利的保值目的。

　　基差交易在国外运用已很广泛。由于期货价格现在已被视为反映现货市场未来供求的权威价格，现货商更愿意运用期货价格加减基差作为远期现货交易的定价依据。特别是在一些大型交易所中，许多会员都有现货经营业务，他们参加期货交易的主要目的就是套期保值，会员之间进行基差交易已有可能。基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的。

　　根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易。如果确定交易时间的权利属于买方，则称为买方叫价交易；若权利属于卖方；则为卖方叫价交易。

　　以买方叫价为例，某贸易商2008年5月份以合人民币62500元/吨的价格从国外进口铜，一时还没有找到买主，由于铜价此时处于高位，为了回避日后价格下跌的风险，该进口商做了卖出套期保值，以63000元/吨的价格卖出三个月后到期的期货合约，则此时的基差为500元/吨，同时在现货市场上积极寻找买家。6月中旬，有一铜管加工厂认为铜价很有可能继续下跌，不想当时就确定价格。经协商，双方决定以低于8 月份到期的期货合约100元/吨的价格，作为双方买卖现货的价格，并由买方(铜管厂)确定8月1日至15日内任何一天上海期货交易所8月份到期的期货合约价格，作为基准期货价格。8月12日，上海期货交易所8月份的铜期货合约收盘价跌至58000元/吨，铜管加工厂认为这个价格可以接受，决定以8月12日 8月期铜的收盘价为基准，值交易。

　　至此，贸易商在现货市场上亏损为57900元/吨-62500元/吨=-4600元/吨，在期货市场上盈利为63000元/吨-58000元/吨=5000元/吨，即该贸易商通过套期保值和基差交易，不仅回避了价格下跌的风险，还得到了400元/吨的利润；铜管厂通过这个交易一方面保证了货源，同时获得了选择合适价格的权利。卖方叫价交易的基本方式跟买方叫价交易相似。