马科维茨的均值一方差组合模型

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马科维茨的均值一方差组合模型(Markowitz Mean-Variance Model,Markowitz Model简称MM)

目录

马科维茨的均值一方差组合模型简介

  证券及其它风险资产的投资首先需要解决的是两个核心问题:即预期收益与风险。 那么如何测定组合投资的风险与收益和如何平衡这两项指标进行资产分配是市场投资者迫切需要解决的问题。正是在这样的背景下,在50年代和60年代初,马可维兹理论应运而生。

马科维茨模型的假设条件

  该理论依据以下几个假设:

  1、投资者在考虑每一次投资选择时,其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布

  2、投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。

  3、投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。

  4、在一定的风险水平上,投资者期望收益最大;相对应的是在一定的收益水平上,投资者希望风险最小。

  根据以上假设,马可维兹确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效边界理论,建立了资产优化配置的均值-方差模型:

  目标函数:minб2(rp)=∑ ∑xixjCov(ri,rj)

      rp= ∑ xiri

  限制条件: 1=∑Xi (允许卖空

    或 1=∑Xi xi>≥0(不允许卖空)

  其中rp为组合收益, ri为第i只股票的收益,xi、 xj为证券 i、j的投资比例,б2(rp)为组合投资方差(组合总风险),Cov (ri 、rj ) 为两个证券之间的协方差。该模型现代证券投资理论奠定了基础。上式表明,在限制条件下求解Xi 证券收益率使组合风险б2(rp )最小,可通过朗格朗日目标函数求得。其经济学意义是,投资者可预先确定一个期望收益,通过上式可确定投资者在每个投资项目(如股票)上的投资比例(项目资金分配),使其总投资风险最小。不同的期望收益就有不同的最小方差组合,这就构成了最小方差集合。

马科维茨模型的意义

  马科维茨的投资组合理论不仅揭示了组合资产风险的决定因素,而且更为重要的是还揭示了“资产的期望收益由其自身的风险的大小来决定”这一重要结论,即资产价格(单个资产和组合资产)由其风险大小来定价,单个资产价格由其方差或标准差来决定,组合资产价格由其协方差来决定。马可维茨的风险定价思想在他创建的“均值-方差”或“均值-标准差”二维空间中投资机会集有效边界上表现得最清楚。下文在“均值-标准差”二维空间中给出投资机会集有效边界,图形如下:

  马科维茨的均值一方差组合模型(Markowitz Mean-Variance Model,Markowitz Model简称MM)

  上面的有效边界图形揭示出:单个资产或组合资产的期望收益率由风险测度指标标准差来决定;风险越大收益率越高,风险越小收益率越低;风险对收益的决定是非线性(二次)的双曲线(或抛物线)形式,这一结论是基于投资者为风险规避型这一假定而得出的。具体的风险定价模型为:

  马科维茨的均值一方差组合模型(Markowitz Mean-Variance Model,Markowitz Model简称MM)(5)

  其中马科维茨的均值一方差组合模型(Markowitz Mean-Variance Model,Markowitz Model简称MM),且A,B,C,D为常量;R表示N个证券收益率的均值(期望)列向量,Ω为资产组合协方差矩阵,1表示分量为1的N维列向量,上标T表示向量(矩阵)转置(公式(5)的推导过程。

马科维茨均值一方差组合模型的优缺点

  马可维茨的风险定价思想和模型具有开创意义,奠定了现代金融学、投资学乃至财务管理学的理论基础。不过这种理论也有缺点,就是他的数学模型较为复杂,不便于实际操作。

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评论(共15条)

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125.34.0.* 在 2009年3月15日 22:45 发表

本栏目办得好

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Shaokao (Talk | 贡献) 在 2009年6月23日 15:47 发表

请问下这个算法怎么推的啊

对买基金很有帮助呢

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121.233.57.* 在 2009年11月8日 15:34 发表

Shaokao (Talk | 贡献) 在 2009年6月23日 15:47 发表

请问下这个算法怎么推的啊

对买基金很有帮助呢

其实就是简单的数学 规划的内容 就是在收益一定时 风险最小的那种投资组合的

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124.229.43.* 在 2009年12月14日 15:31 发表

不如用展示办法来说明,一般人能看懂更好些。

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79.226.14.* 在 2010年1月2日 23:53 发表

呵呵,我正在按这个方法写程序选基金呢

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59.37.15.* 在 2010年4月29日 16:50 发表

这些数据直接到Morningstar上面,就可以找到了,不需要自己去算了

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刘国元 (Talk | 贡献) 在 2011年6月28日 21:30 发表

哈哈,有这个算法,银行的某些人要实业了

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119.62.200.* 在 2011年7月3日 09:03 发表

事情,总是没有想像的美好。 这个模型在理论上好用,对于用钱进行投资冒险活动未必好用。

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60.242.68.* 在 2013年7月22日 12:01 发表

这个模型还是很好用的,关键是单个股票的期望收益和标准差不好确定,因为会随着投资周期的变化而变化

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14.203.129.* 在 2016年4月21日 21:12 发表

60.242.68.* 在 2013年7月22日 12:01 发表

这个模型还是很好用的,关键是单个股票的期望收益和标准差不好确定,因为会随着投资周期的变化而变化

可以用log return计算回报率

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14.152.69.* 在 2016年8月22日 20:14 发表

求问公式的推导过程

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新来不做 (Talk | 贡献) 在 2016年11月1日 22:21 发表

马科维兹模型算法过于繁杂,并且建立在收益服从正态分布的假定上,有一定的局限性,不过结果较精确

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49.52.96.* 在 2017年12月15日 23:43 发表

121.233.57.* 在 2009年11月8日 15:34 发表

其实就是简单的数学 规划的内容 就是在收益一定时 风险最小的那种投资组合的

明明是概率论,你用简单的数学做得对算你赢。。。

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192.168.1.* 在 2018年10月23日 16:20 发表

Cov (ri 、rj )不是相关系数么。。。

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49.52.99.* 在 2018年12月11日 09:59 发表

Ri是指第i只基金收益率的概率分布吧?

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