證券保證金比率

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　　證券保證金比率是為了控制證券市場的信用投資規模，防止市場出現過度投機，中央銀行實行對證券購買者在買進證券時必須支付現金的比率加以規定並可隨時調節的制度^[1]。目前證券保證金比率已成為各國中央銀行貨幣政策中的選擇性貨幣政策工具之一。例如，在保證金比率為60%時，證券購買者就必須支付60%的現款，其餘40%才可以向銀行貸款，但同時以購入的證券向銀行作抵押。

　　由於全部交易是藉助於貸款完成的，購買證券時支付現金的部分，實際上就是交易者為獲得貸款支持而必須擁有的保證金，因此，這一比率習慣上稱為證券保證金比率^[1]。

　　一國中央銀行可通過變化證券保證金比率來控制銀行信貸規模，從而達到控制市場貨幣供應量的目的。提高證券保證金比率意味著商業銀行向中央銀行申請以證券為擔保的貸款比率縮小了，從而可達到減少整個社會信貸規模的目的。

　　保證金比率越高，信用規模越小。在中央銀行認為證券投機過度，證券價格過高時，提高保證金比率就可以抑制市場需求，使價格回落。反之，在證券市場低迷時則降低保證金比率^[1]。

　　影響信用交易比率的因素很多，特別是不同證券類型、不同時期和不同的貨幣政策等影響著保證金的水平高低。

　　1、不同證券類型影響保證金水平。上市證券種類很多，不同證券交易風險又有很大差異，即使同一種證券，也存在信用度和收益上的差異，這決定了在信用交易過程中，信用度高的證券保證金比率可能就會低些，而對信用度較低的證券一般規定較高的保證金比率。例如，同是債券信用交易，由於國庫券信用度很高，證券風險較低，其保證金比率就會較低。

　　2、證券供給與需求彈性變化的影響。當證券供給與需求處於平衡狀態時，證券價格的振蕩幅度較小，市場就會出現活躍景象，證券價格的升降幅度較為合理，投資者所需要繳納的保證金將較低。但市場供求平衡關係被打破後，證券交易價格差異就會出現劇烈波動，當需求大於供給時，證券交易價格看漲，這時賣出證券者就要多繳納保證金；當需求小於供給時，證券交易價格就下跌，買入證券者就要多支付保證金。

　　3、中央銀行貨幣政策變動的影響。公開市場業務是經濟發達國家中央銀行調節貨幣供求的重要手段，而證券信用交易保證金率正是結構性貨幣政策工具之一，成為調節證券市場資金供求的主要工具。當市場上貨幣供應量過多，通貨膨脹加劇，證券市場過熱，過度投機現象大量涌現時，中央銀行就會相應提高證券交易保證金比率；相反，當市場貨幣供應量不足時，為刺激市場需求，活躍證券市場，中央銀行就會降低證券交易保證金比率。