Myers-Majluf模型

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Myers-Majluf模型（Myers-Majluf Model）

　　Myers-Mejluf模型由梅葉斯(Myers)和梅吉拉夫(Majluf)於1984年提出，認為由於內部人和外部投資者在關於企業現有資產和投資機會之間的信息不對稱，可能造成企業選擇融資方式時存在過度投資和投資不足問題^[1]。該模型的基本論點是：由於遞向性選擇，籌集外部股票時存在嚴重的問題^[2]。

　　Myers-Majluf模型是的啄食順序理論主要支持。該模型認為當存在公司外部投資者和內部經理人之間的信息不對稱時，由於投資者不瞭解公司的實際類型，只能按照對公司價值的期望來支付公司價值，因此如果公司採用外部融資的方式為公司的新項目融資時，會引起公司價值的下降，所以公司發行新股票是一個壞消息，如果公司具有內部盈餘的話，公司應當首先選擇內部融資的方式。當公司必須依靠外部資金時，如果可以發行與非對稱信息無關的債券，則公司的價值也不會降低，因此債券融資比股權融資具有較高的優先順序。

　　我們可以看到在內部融資優於外部融資的分析上，Myers-Majluf模型的論述是比較清晰的，其假設與現實也比較貼近；但是，在債權融資比股權融資優先方面，Myers-Majluf模型對啄食順序理論的支持是建立在很強的理論假設的基礎上的。可以說，在這方面，這個模型基本上沒有考慮債務融資的代理成本問題，這與現實的差距是比較大的。

• 啄食順序理論
• 順序偏好理論
• 後門融資假說
• 優序融資理論