麥克爾‧普裡斯

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麦克尔‧普里斯(Michael Price)
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麥克爾‧普裡斯(Michael Price)
麥克爾‧普裡斯(Michael Price) 價值型基金傳奇人物

目錄

麥克爾‧普裡斯生平簡介

  麥克爾‧普裡斯是美國價值型基金經理人中的傳奇人物,1975年加入海涅證券(Heine Securities),跟著海涅(Max Heine)學習基金經理實務,1976年開始成為共同股份基金(Mutual Shares Fund)的基金經理人,當時基金管理資產只有500萬美元,至1996年為止,麥克爾‧普裡斯所管理的四支基金(另有 Mutual Qualified FundMutual Beacon FundMutual Discovery Fund等三支基金)資產達130億美元,20年間成長了2600倍,而旗艦基金-共同股份基金在20年間平均年報酬率達20%,比同時期S&P500指數的表現高出5個百分點,並超越美國成長型基金收益型基金表現的平均值達7個百分點。

  1996年麥克爾‧普裡斯將海涅證券及旗下基金以超過6億美元的價格賣給富蘭克林·坦伯頓基金集團(Franklin Templeton Fund Group),條件是麥克爾‧普裡斯必需繼續管理共同系列基金兩年及在富蘭克林·坦伯頓基金集團任職五年,並且將新投資者的基金銷售費用由4.5%提高至5.75%,假如沒有王牌基金經理人的招牌,相信沒有基金公司敢提高銷售費用;至1997-1998年間,麥克爾‧普裡斯所管理的共同系列基金的總資產更高達330億美元左右,但在1998年傳出麥克爾‧普裡斯將自基金經理人的職位退休的消息後,基金管理資產一路下降;1998年秋天,麥克爾‧普裡斯離開共同系列基金後,基金管理總資產只剩220億美元,比高峰時下降了三分之一,可見麥克爾‧普裡斯在美國基金投資者心目中的地位是多麼的崇高。

  2001年中,麥克爾‧普裡斯與富蘭克林·坦伯頓基金集團約定的5年期限到期,便辭去其董事的席位,根據富比士雜誌的估計,麥克爾‧普裡斯的財富約達8.8億美元,其中一部份的資產交由他自己創立的MFP Investors LLC.公司管理,麥克爾‧普裡斯也非常熱心公益,曾在1997年捐贈1800萬美元予俄克拉荷馬大學商學院(the University of Oklahoma’s business school)。

  麥克爾‧普裡斯以價值投資著稱,尤其喜愛複雜的交易,如併購、合併、破產、清算等可以利用超低價買進被市場嚴重低估的資產,在其基金投資生涯中,參與的併購案不計其數,如西爾斯(後來改名施樂百)、柯達梅西百貨 (Macy's)及大通銀行(Chase)和華友銀行(Chemical)的合併等,皆是投資史上知名的大事。

麥克爾‧普裡斯(Michael Price)低估價值投資法

  投資程式

  麥克爾‧普裡斯是典型的價值投資者,他認為只要做對下列三件事,價值投資即可成功:

  • 股價低於資產價值( A company selling at a discount from asset value)
  • 公司經營階層持股越高越好( a management that owns share, The more, the better)。
  • 乾凈的資產負債表,負債愈少愈好( A clean balance sheet ,little debt so there is less financial risk)

  大師選股報告的使用方法

  由於麥克爾‧普裡斯並沒有明確指出其選股時確實的數量化標準為何,因此本System一概以市場平均法做比較,並將負債比例列為常數項,會員可自行更動標準,以利選股之進行。

  1、選股標準

  • 股價小於每股凈值
  • 董監事持股比例大於市場平均值
  • 負債比例低於市場平均值,且負債比例低於20% (20%為可自由更動標準)。

  2、使用限制

  由於本方法使用市場平均值做為篩選標準,建議會員在樣本選取上,以所有個股為樣本,

並請註意:大部份高科技股可能無法符合此方法的標準,(麥克爾‧普裡斯自承其無法評估高科技股的價值),而在選股程式完成後,會員應自行評估選股結果公司之隱藏資產價值,以分辨出個股之間價值的差異,因為此部份的價值無法以客觀量化的數據顯示。

邁克爾·普裡斯 -- 只買好的,不選貴的

  那是1974年的一個冬天,麥克爾‧普裡斯(Michael Price)陷入了一家普普通通經紀公司的一個死氣沉沉、毫無生機的工作之中。那時,市場窄小沒有人願意購買股票。那時麥克爾‧普裡斯只有23歲,學業不佳前途暗淡,既沒獲得MBA學位更沒錢。

  於是他和Mutual Shares的合伙經理人Max Heine有了一次工作面試,這是一隻有5000萬美元的名聲不大的基金。Heine問他喜歡什麼股票,麥克爾‧普裡斯衝口而出選擇了Ritter Financia,一家處在兼併謠言中的小公司。“我想Max非常喜歡我的言論,” 麥克爾‧普裡斯回憶說,“他立刻站起來在面試中間購買了2萬股這家公司的股票,然後回來對我說:‘你什麼時候可以開始工作?’”

  在接下來的20年間,麥克爾‧普裡斯成為了投資界的傳奇。1996年,在從事了一個回報永恆的事業之後,麥克爾‧普裡斯從共同基金經理人的位置引退並以8億美元的價格賣掉了他的投資公司。這些日子來,他在West Palm海灘玩著水球消磨時光,同時經營著MFP Investors-一個由自己財產構成的私人基金。

  麥克爾‧普裡斯對1998年和1999年以飛蛾撲火之勢投入那些毫無基本價值的熱門科技股的 “白痴們”表示了極度的蔑視。而我們,麥克爾‧普裡斯麥克爾‧普裡斯有些幸災樂禍,一直堅持我們所信任的公司名字,它們穩如磐石。

  他選擇的是諸如保險業之類的毫不起眼的板塊和像思科(Cisco)和通用電氣(GE)之類的短期內光芒暫褪的股票。結果呢,當科技股泡沫驟然破滅,普裡斯的基金卻暴漲26%。

  麥克爾‧普裡斯把他的成功大部分歸功於他的導師Heine(1988年去世,享年77歲)。Heine,1934年逃往美國的德國猶太人,有著一雙敏銳的眼睛發現別人無法觸及的廉價投資。70年代,那時麥克爾‧普裡斯初次為他工作,Heine竟以10美分之低的價格買下了破產鐵路業的債券,而當該公司恢復生機後整整賺得了10倍的收益。這一課,麥克爾‧普裡斯說,永遠印在他的心裡:“遠離人群,不可盲從,在大打折扣時買進。”

  Heine教會了麥克爾‧普裡斯在廢墟中挖掘珍寶。“Heine不喜歡大公司,也不喜歡那些被人分析來分析去的公司,” 麥克爾‧普裡斯說因為不起眼的公司更有可能被低估。“華爾街,”他強調說,“是一個為華爾街期刊賺錢的地方,它不會產生好的投資結果。在做投資前你得和華爾街分開來。”

  而今,麥克爾‧普裡斯說,他的75只股票的投資組合包括Fab Industries,一家市場價值7200萬美元和擁有820萬美元現金儲備的小小的紡織品製造商,和Talarian,一隻市值3800萬美元和擁有5500萬美元現金的降級科技股。“你沒花什麼錢。” 麥克爾‧普裡斯說,“我喜歡花最少的錢買很好的東西。”

  甚至是現在股市連受打擊和重創,麥克爾‧普裡斯還是沒有發現值得買進的股票。“它們還是被高股了,”他說,“特別是像通用電氣(GE)、微軟(Microsoft)和默克(Merck)之類的大公司的股票。”他也儘量避免銀行股,這一板塊還曾在過去給他帶來不小的收益,因為他認為它們太貴了。

  雖然如此,麥克爾‧普裡斯還是發現了一些值得買進的股票,如AT&T。“我認為這家公司股票的價格應該在30到35美元,但現在卻只有20美元。”他同時還看好通用汽車(General Motors),這一公司實在是提供了一筆划算的買賣。GM據稱有80億美元的現金,而且他估算公司的汽車業務大約以5倍的市盈率交易,所以說你是以極低的價格進入了公司的核心業務。

  另一鐘愛:石油和天然氣生產商Helmerich & Payne。這一股票自三月以來價格幾乎減半,但麥克爾‧普裡斯認為投資者忽略了該公司的資產價值,包括從鑽探平臺到俄克拉荷馬州的不動產在內的一切。麥克爾‧普裡斯也很喜歡Telephone & Data Systems,一隻便宜的電信股票。

  但同時麥克爾‧普裡斯卻非常謹慎。“人們都說,你應該把資產全部用於投資。胡扯!我們現在還有35%的現金呢。”接著他又解釋說,這又是他從Heine處學來的一課:“Heine經常說:‘我不想成為第一,我只想在沒有太多風險的情況下不斷獲得增長率。’”

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評論(共1條)

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221.193.71.* 在 2009年2月17日 16:53 發表

強 !!!! 深有感觸

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