除息

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除息(EX-Dividend，XD)

　　除息(XD)，XD是英語Exclude(除去)Dividend(利息)的簡寫。股票發行企業在發放股息或紅利時，需要事先進行核對股東名冊、召開股東大會等多種準備工作，於是規定以某日在冊股東名單為準，並公告在此日以後一段時期為停止股東過戶期。停止過戶期內，股息紅利仍發入給登記在冊的舊股東，新買進股票的持有者因沒有過戶就不能享有領取股息紅利的權利，這就稱為除息。同時股票買賣價格就應扣除這段時期內應發放股息紅利數，這就是除息交易。

　　除息價＝股息登記日的收盤價－每股所分紅利現金額

　　例如:某股票股息登記日的收盤價是4.17元，每股送紅利現金0.03元，則其次日股價為4.17－0.03＝4.14(元)

　　發行人為權證定價時已將正股派息的因素計算在內，當中包括既已宣佈派發的股息，以及預期將來會派發的股息。發行人會根據公司過往的業績及派息紀錄，對未來會派發股息的數量作大致預測，並計算入權證定價之內。假如正股宣佈派發的股息數量與市場預期相若，無論是在宣佈派息時或是在除息日，認購證及認沽證的價格都不會受到影響。

　　既然權證已反映除息因素，撇除正股價格及其它因素，投資者便不用擔心認購證會在正股除息當日突然大跌，故不需要在正股除息之前，急忙沽出權證，以免殃及池魚。

　　只有派息與預期不同，權證才會受影響。若正股如預期般宣佈派發某數量的股息，認購證及認沽證的價格都不會受到影響，但如果正股宣佈的派息與預期有所出入，權證價格便會實時作出調節。具體來看，如派息較預期多，假設正股價格及隱含波幅等其它因素不變，理論上認購證價格會實時下跌，而認沽證價格會上升。

　　不過，市場對派息較預期高的反應多屬正面，正股以及其認購證或會因而受到追捧。認購證最終上升或下跌，要視乎來自正股的升幅是否足以抵銷派息高過預期所引致的跌幅，視乎情況而定，不能一概而論。

　　此外，除了股息的數量，除息的日期也是變數之一。若除息的日期與發行人所預期的有明顯差距，權證價格會受到影響。舉一個較極端的例子，假設權證的到期日原先預期會在正股除息之前，但因正股提早了除息，權證變為在除息後才到期，於是權證價格便需要反映有關因素，認購證價格便會下跌，認沽證會上升。

　　大部分藍籌股的派息政策較穩定，市場預測其股息的準確度較高，而除息的日期每年也差不多，相差可能只有數日。但中資股及其它類別的股份，尤其是上市時間較短的股份，其派息政策的可預測性相對較低，投資這類權證會較容易受正股派息所影響。若投資者想降低有關風險，在正股公佈業績及派息時應避免持有一些短期證，例如一些僅僅在除息日之後到期的股證，其所受股息因素的影響最大，而一些僅在除息日前到期的股證，亦有正股提前派息的風險。

　　多頭市場是指股價長期保持上漲勢頭的股票市場，其股價變化的主要特征為一連串的大漲小跌變動。要正確地在多頭市場的除息期進行投資，必須首先對多頭市場“除息期行情”進行研判。

　　1．息優股的股價，隨著除息交易日的逐漸接近而日趨上升，這充分反映了股息收入的“時間報酬”。

　　2．除息股票往往能夠很快填息，有些息優股不僅能夠“完全填息”，而且能夠超過除息前的價位。

　　3．按照股價的不同，出現向上比值的趨向，投資者所認同的本利比倍數愈來愈高。

　　股份公司經營一段時間後(一般為一年)，如果營運正常，產生了利潤，就要向股東分配股息和紅利。其交付方式一般有三種：一種以現金的形式向股東支付。這是最常見、最普通的形式。二是向股東配股，採取這種方式主要是為了把資金留在公司里擴大經營，以追求公司發展的遠期利益和長遠目標。第三種形式是實物分派，即是把公司的產品作為股息和紅利分派給股東。

　　在分紅派息前夕，持有股票的股東一定要密切關註與分紅派息有關的4個日期，這4個日期是：

　　1.股息宣佈日，即公司董事會將分紅派息的消息公佈於眾的時間。

　　2.派息日，即股息正式發放給股東的日期。

　　3.股權登記日，即統計和 認參加期股息紅利分配的股東的日期。

　　4.除息日，即不再亨有本期股息的日期。

　　在這4個日期中，尤為重要的是股權登記日和除息日。由於每日有無數的投資者在股票市場上買進或賣出，公司的股票不斷易手。這就意味著 股東也在不斷變化之中。因此，公司董事會在決定分紅派息時，必須明確公佈股權登記日，派發股息就以股權登記日這一天的公司名冊為準。凡在這一天的股東名冊上記錄在案的投資者，公司承認為股東，有權享受本期派發的股息與紅利。如果股票持有者在股權登記日之前沒有登記過戶，那麼其股票出售者的姓名仍保留在股東名冊上，這樣公司仍承認其為股東，其股息仍會按照規定分派給股票的出售者而不是現在的持有者。由此可見，購買了股票並不一定就能得到股息紅利，只有在股權登記日以前到登記公司辦理了登記過戶手續，才能獲取正常的股息紅利收入。

　　至於除息日的把握，對於投資者也至關重要，由於投資者在除息日當天以後購買的股票，已無權參加此期的股息紅利分配。因此，除息日當天的價格會與除息日前的股價有所變化。一般來講，除息日當天的股市報價就是除息參考價，也即是除息日前一天的收盤價減去每股股息後的價格。例如，某種股票計劃生股派發2元的股息，如除息日前的價格為每股11元，則除息日這天的參考報價應是9元(11元?/FONT>2元)。掌握除息日前後股價的這種變化規律，有利於投資者在購買時填報適當的委托價，以有效降低其購股成本，減少不必要的損失。

　　對於有中、長線投資打算的投資者來說，還可趁除息前夕的股價偏低時，買入股票過戶，以享受股息收入。出現有時在除息前夕價偏弱的原因，主要在這時投資者較多。因為短期投資者一般傾向不過戶、不收息，故在除息前夕多半設法將股票脫手，甚至價位低一些也在所不惜。因此，有中、長期投資計劃的人，如果趁短線投資者回吐的時候入市，即可買到一些相對廉價的股份，又可獲取股息收入。至於在除息前夕的哪一具體時點買入，則是一個十分複雜的技巧問題。一般來講，在截止過戶時，當大市尚未明朗時，短線投資者較多，因而在截止過戶前，那些不想過戶的短線客，就得將所有的股份賣出，越接近過戶期，賣出的短線客就越多，故原則上在截止客戶的1～2天，可買到相對適宜價位的股票，但切不可將這種情形絕對化。因為如果大家都看好某種股票，或者某種股票的股息十分誘人，也可能會出現“搶息”的現象。即越接近過戶期，購買該種股票的投資者越多，因而，股價的漲升幅度也就越大，投資者必須對具體情況進行具體分析，以恰當地在分紅派息期掌握買賣火候。