裸期權
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裸期權（Naked Option）
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裸期權又稱無保護期權、無掩護選擇權，是指期權賣方本身並未持有期權標的資產的期權，如股票看漲期權賣方本身並沒有持有期權相應的股票。
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投資者賣出一份看漲或看跌期權，收取期權費，並希望期權的標的資產價格可以向他期望的方向變動。如果成功，期權的賣方就在沒有任何資本投入的前提下獲得了期權費。但投資者在這項交易中的最大收益只能是期權費，而最大的損失額卻是無限的。
某金融機構出售了基於100,000股不付紅利股票的歐式看漲期權，獲利300,000元。假設在股票市場股票價格是49元，執行價格是50元，距到期時間還有20周。
若20周末到期時股票價格為60元，那麼看漲期權將被執行，該金融機構不得不以當前的市場價格購買100,000股與該期權頭寸對沖，其損失為股票價格超出執行價格部分的100,000倍。金融機構的期權成本為100,000×(60-50)=1,000,000元，這遠遠高出先前的期權費收入300,000元。
若20周末到期時股票價格低於50元，裸期權頭寸策 略將運行得很有效。該期權不會被執行，金融機構分文無損，整個交易中金融機構凈獲利300,000元。
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