股東財富最大化

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(重定向自股东权益最大化)

股東財富最大化(Maximum of Shareholders Wealth/Shareholders Wealth Maximum)

目錄

什麼是股東財富最大化

  股東財富最大化是指通過財務上的合理經營,為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學者認為,股東創辦企業的目的是增長財富。他們是企業的所有者,是企業資本的提供者,其投資的價值在於它能給所有者帶來未來報酬,包括獲得股利和出售股權獲取現金。在股份經濟條件下,股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定,因此,股東財富最大化也最終體現為股票價格。他們認為,股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。它以每股的價格表示,反映了資本和獲利之間的關係;它受每股盈餘的影響,反映了每股盈餘大小和取得的時間;它受企業風險大小的影響,可以反映每股盈餘的風險。

  股東財富最大化的這種觀點認為,企業主要是由股東出資形成的,股東創辦企業的目的是擴大財富,他們是企業的所有者,理所當然地,企業的發展應該追求股東財富最大化。在股份制經濟條件下,股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面決定,在股票數量一定的前提下,當股票價格達到最高時,則股東財富也達到最大,所以股東財富又可以表現為股票價格最大化。

  股東財富最大化適用於資本市場比較發達的美國,不符合我國國情。

股東財富最大化的優點與不足

  股東財富最大化是指通過財務上的合理經營,為股東帶來更多的財富。在股份制經濟條件下,股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定,在股票數量一定的前提下,當股票價格達到最高時,則股東財富也達到最大。所以股東財富最大化又可以表現為股票價格最大化。

  股東財富最大化有其積極的方面:

  第一,概念清晰。股東財富最大化可以用股票市價來計量;

  第二,考慮了資金的時間價值;

  第三,科學地考慮了風險因素,因為風險的高低會對股票價格產生重要影響;

  第四,股東財富最大化一定程度上能夠剋服企業在追求利潤上的短期行為,因為不僅目前的利潤會影響股票價格,預期未來的利潤對企業股票價格也會產生重要影響;

  第五,股東財富最大化目標比較容易量化,便於考核和獎懲。

  同時,我們也看到了追求股東財富最大化也存在一些缺點:

  (1)它只適用於上市公司,對非上市公司很難適用。就我國現在國情而言,上市公司並不是我國企業的主體,因此在現實中,股東財富最大化尚不適於作為我國財務管理的目標;

  (2)股東財富最大化要求金融市場是有效的。由於股票的分散和信息的不對稱,經理人員為實現自身利益的最大化,有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇

  (3) 股票價格除了受財務因素的影響之外,還受其他因素的影響,股票價格並不能準確反映企業的經營業績。所以,股東財富最大化目標受到了理論界的質疑。

  股東財富最大化的最大缺陷在於其概念上的不完整性,有以點代面、以偏概全之嫌。在我國,目前股份制企業還是少數,所占比例不大,不具普遍性,不足以代表我國企業的整體特征。僅提股東財富最大化,就不能概括大量非股份制企業的理財目標,這顯然是不合適的。即使在西方發達資本主義國家,也存在許多非股份制企業。因此,股東財富最大化沒有廣泛性,兼容能力也小。

企業價值最大化與股東財富最大化的區別

  有些人將企業價值最大化等同於股東財富最大化,實際上這兩種理財目標是不同的,主要表現在:

  ① 對象不同。在企業價值最大化下,管理者的服務、負責對象是人化的“企業”,而在股東財富最大化下,管理者的服務、負責對象是股東;

  ② 內容不同。企業價值包括股東權益負債兩個部分的價值,而股東財富只包括股東權益這部分的價值加上分配的股利。雖然負債對股東財富有影響,但它不屬於股東財富的內容。

股東財富最大化與利潤最大化目標相比

  股東財富最大化利潤最大化目標相比,有著積極的方面。這是因為:

  一是利用股票市價來計量,具有可計量性,利於期末對管理者的業績考核;

  二是考慮了資金的時間價值和風險因素;

  三是在一定程度上能夠剋服企業在追求利潤上的短期行為,因為股票價格在某種程度上反映了企業未來現金流量現值

  同時,也應該看到,追求財富最大化也存在一些缺陷:

  一是股東價值最大化只有在上市公司才可以有比較清晰的價值反映,對非上市公司很難適用;

  二是它要求金融市場是有效的。由於股票的分散和信息的不對稱,經理人員為實現自身利益的最大化,有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。

  因此,股東財富最大化目標也受到了理論界的質疑。

股東財富最大化舉例分析

  一般而言,當公司收購的增加價值超過收購成本的時候,保股東財富最大化的標準被滿足:可以用公式描述如下:

  1、收購增加價值=收購後收購者和被收購購者的價值-收購前兩者的總價值

  2、收購成本=收購交易成本+收購溢價

  3、收購者股東股票價值增加額=增加價值-收購成本

  **公式中有關名詞解釋:

  [收購交易成本]是指收購實施過程中發生的各項費用,包括各種各樣的顧問費、監管費、股票交易費、承銷費等等

  [收購溢價]是對目標的要約支付價超過目標事先的出價。

  **舉例如下:(單位:人民幣

  收購前股份市值:A公司 20億 B公司 5億

  A公司希望通過敵意收購B公司以開拓市場,預計通過開拓市場,擴大銷售,可增加其價值1億元;在敵意收購中為了獲得控制權,支付給B公司股東溢價0.5億元,其它費用(含顧問費等)及稅金共0.3億元。按上述公司計算結果如

  1、收購增加價值=1億元

  2、收購成本=0.5+0.3=0.8(億元

  3、收購者股票價值增加額=1-0.8=0.2(億元)

  即通過收購B公司,A公司股東獲得了二千萬元的收益。

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評論(共7條)

提示:評論內容為網友針對條目"股東財富最大化"展開的討論,與本站觀點立場無關。
60.10.153.* 在 2007年12月1日 21:26 發表

挺細緻的,非常好!

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123.150.183.* 在 2011年12月30日 15:36 發表

非常好

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58.49.91.* 在 2012年2月27日 20:07 發表

好,很詳細

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58.19.126.* 在 2012年3月3日 17:32 發表

好!

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浮生不动安如山 (討論 | 貢獻) 在 2016年11月15日 14:11 發表

股票價格除了受財務因素的影響之外,還受其他因素的影響,股票價格並不能準確反映企業的經營業績。所以,股東財富最大化目標受到了理論界的質疑。 這一點不太明白,其他因素帶來的股價變動也會影響股東財富。為什麼會質疑它呢

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137.44.1.* 在 2017年3月18日 20:20 發表

666

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218.109.91.* 在 2017年11月5日 10:58 發表

關於股東財富最大化的證明: 資產=負債+所有者權益 企業價值=債權價值+股權價值 價值最大化,當原有價值不變情況下,等同於價值增加值最大化 企業價值增加值=債權價值增加值+股權價值增加值 債權價值增加值=債權追加額 股權價值增加值=股權增加值+股東財富增加值 (前提:股東財富=權益價值-權益資本) 企業價值增加值=債權追加額+股權追加額+股東財富增加值 故證明以企業價值增加值來衡量財務目標是不合理的 利潤=收入-費用,體現賬麵價值,依據成本法理論衡量經營成果 股東財富增加值=權益增加值-權益資本增加值,體現公允價值,依據市場法衡量經營成果 市場法中更多考慮風險和預期,當資本市場是有效的時候,更公允反映企業財務價值 為什麼用股價來衡量股東財富 股東財富=權益價值-權益資本 股東財富/權益資本=每股股價-1 所以每股股價從相對值的角度更合理的體現了每股股東財富的增加 根據財務管理中股東是企業所有者,股東對於企業的投入是為了換取資本的報酬角度 財務管理的目標應該為每股股價的提升,當且僅當資本市場是有效的,及價格可以真實反映價值(預期回歸) 請問各位能否更進一步闡述風險和時間對於股東財富最大化的影響?

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