網下配售

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網下配售（The off-line allotment）

　　網下配售是指不通過證券交易所的網上交易系統進行的申購。由主承銷商根據對發行人投資價值分析後，提供發行價格區間，把欲發行的一部分股票對網下投資者詢價，根據認購結果確定發行價格，按發行價格配售給機構投資者。

　　股票發行時，將所需發行的股票分為兩個部分，一部分是公開在股票交易系統上發行（就是通常說的新股申購，也叫網上發行），另一部分是分配給機構投資者在股票交易系統以外購買，這部分就稱作網下配售，不在股票交易網內向一些機構投資者配售股票，這部分配售的股票上市日期有一個鎖定期限。

　　主承銷商可以自主推薦5-10名投資經驗比較豐富的個人投資者參與網下詢價配售，提出新股發行的價格和網上配售的的比例，以便發行人和主承銷商最終確定發售價格，及網下投資者配售股份的比例和網上申購者配售比例。向網下投資者配售股份的比例原則上不低於本次公開發行與轉讓股份的50%。網下中簽率高於網上中簽率的2-4倍時，發行人和承銷商應將本次發售股份中的10%從網下向網上回撥；超過4倍時應將本次發售股份中的20%從網下向網上回撥。

1. 機構投資者初步詢價（不交錢）
2. 獲得價格區間（上下限之間不超20%
3. 根據累計詢價（交錢）情況（不能報太高，也不能報太低）
4. 確定最終價格
5. 在最終價格之上的報價獲得配售（有中簽率）。

• 中小板的申購流程只有初步詢價，沒有累計詢價階段。

　　網下投資者報價後，發行人和主承銷商應預先剔除申購總量中報價最高的部分，剔除的申購量不得低於申購總量的10%，然後根據剩餘報價及申購情況協商確定發行價格。被剔除的申購份額不得參與網下配售。（應該是累計投標申購階段）

　　1)網下配售是指在發行新股的時候，不公開發行，只對特定的法人投資者做定向的配售。

　　2)戰略配售是上市公司新發行的時候，向自己公司的戰略投資者配售股份，通常這些機構的持股期是比較長的。

　　3)網上發行是公開發行部分，是市場中所有人都可以來申請購買。而網下配售是指發行中在網下向詢價對象採用累計投標詢價方式配售股票，主要針對一些機構投資者。

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• 網上發行