私募基金的基金
出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)
私募基金的基金( Private EquityFund of Funds ,PE FOF)
目錄 |
什麼是私募基金的基金[1]
私募基金的基金(Private EquityFund of Funds ,PE FOF)主要採取定向募集的方式從機構投資者或富裕個人投資者手中募集資金（發達國家也有在公開市場上出售基金份額的)或以基金份額作抵押發行債券方式籌集資金成立基金，再投資於市場上的各類私募基金,主要包括風險投資基金、併購基金及其他專註於房地產或基礎設施的基金等。
私募基金的基金依據所投資的對象不同可以分為風險投資基金的基金(Venture FOF)、收購基金的基金(Buyout FOF)以及二級投資基金的基金(Secondary FOF)。將75%以上資金投資到風險投資基金的稱為風險投資基金的基金將75%以上資金投資到收購基金的稱為收購基金的基金；主要專註於在二級投資市場尋找機會，購買其他有限合伙人( LimitedPartner ,LP)轉讓的私募基金權益的稱為二級投資基金的基金。私募基金的基金從20世紀80年代萌芽到現在，短短二十多年已經發展成為全球私募基金市場不可或缺的重要組成部分。
私募基金的基金的運作模式[2]
PEFOF先從LP獲取資金,然後向不同類型的VC/PE基金投資。就資金流動方向來說,圖1顯示出兩條主要資金鏈:一條是由LP流向PEFOF再通過PEFOF流向VC/PE基金的“投資資本和管理費”；另一條則是由PE基金流向PEFOF再通過PEFOF流入LP的資本返還和利潤償付。由於LP要同時向FOF和 VC/PF基金管理人支付管理費用和利潤分成，這在一定程度上減少了投資FOF的回報。圖1中虛線所表示的資金流向顯示,PE-FOF除了主要通過選擇VC/PE基金組合進行投資之外,還可能會涉及直接投資和二級巿場的投資。
PE/VC行業不同基金的投資業績差異較大，因此，選擇優秀的基金進行投資需要較強的專業知識,PEFOF因其具有專業的投資團隊、關係網路以及較強的談判能力可以彌補投資者的不足。PEFOF是自發的專門投資於基金的私募基金,它可以通過投資不同風格的對沖基金，分享不同基金經理的成果;通過不同的策略和資產類別的混合，實現比單一基金更穩定、更可控制的長期回報。
私募基金的基金的優勢[2]
私募基金的基金從20世紀80年代萌芽到現在，短短二十多年已經發展成為全球私募基金市場不可或缺的重要組成部分。PEFOF有其自身的優勢:
第一,可以降低LP投資VC/PE的準入門檻,集合中小投資者的資金到 PEFOF再對 VC/PE基金進行投資，使其有機會參與到那些只有大型機構投資者才有資格進入的PE基金。
第二,PFFOF可以通過對不同階段﹑地域和策略的 VC/PE基金進行投資,使投資組合多樣化,成為降低風險的有效投資工具。FOF投資了很多PE,所以能夠做好PE的比較和風險控制。可以形象地把被PE投資的公司叫做一樓,PE本身是二樓, FOF是三樓。三樓的FOF投資二樓的N個PE,其中每個PE投資三樓的N個公司,組成了金字塔結構。
第三,FOF能夠取得比較好的回報主要是因為FOF只投資業績居前四分之一的PE。證券投資基金的一個特點就是業績好的和差的相差不多，但是好的和差的PE在業績土會有較大的差距,而且差距會長期存在。FOF有專業能力來解決選優的問題,挑選業績好的PE來投資。
私募基金的基金的企業結構[1]
私募基金的基金是由有限合伙人和普通合伙人( General Partner ,GP)組成的合伙制企業。普通合伙人對基金進行日常管理、作出投資決策、尋找正在籌資的基金併進行盡職調查。一般情況下,他們向有限合伙人提供年報，部分基金甚至提供季度報表。作為工作回報的年管理費通常在該基金獲得承諾資金的1%~1.5%之間。為了使普通合伙人與有限合伙人的利益掛鉤，普通合伙人往往也對他們的基金進行投資。投資量大約是基金總規模的1 %~2%。因此,普通合伙人不僅管理有限合伙人的註入資金，也管理他們自己的資金。
許多基金有利潤分享制度。部分基金收取附帶權益如約定最低投資收益率即普通合伙人只有達到一定的業績水平才能獲得收益這和傳統的風險投資基金與杠桿併購基金相似。
私募基金的基金通常由三種機構設立即銀行(包括商業銀行和投資銀行)獨立的私募基金的基金管理機構以及資產管理公司。無論是何種形式的私募基金的基金，投資者都需要支付雙重費用。他們既要支付管理費和附帶權益給風險投資家（管理費是承諾資本的2.5%，附帶權益是利潤的20%),又要支付管理費和(或)附帶權益給私募基金的基金的普通合伙人。
