熊股

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　　熊股是指在一個時間段內，漲幅和換手率，尤其是漲幅均遠遠低於其它個股的股票的俗稱。

　　一、 利用當年業績計算的ROE較低是熊股的共性特征之一

　　熊股普遍具有當年ROE低（<10%）特征，且熊股特征更加明顯。如改為用上年業績計算ROE，指標失去特征。ROE特征穩定且顯著，前提是用當年利潤計算。

　　bull bear spread ：牛市熊市套利

　　1、ROE < 10%的個股視為低ROE股票，將ROE > 20%的個股視為高ROE股票；

　　2、Low ROE bull-bear spread等於牛股中低ROE股票占比減去熊股中低ROE股票占比；

　　3、High ROE bull-bear spread等於牛股中高ROE股票占比減熊股中高ROE股票占比。

　　二、 扣非後凈利潤增速指標特征與ROE類似，且更加顯著

　　1、熊股的扣非利潤增長率普遍低於10%。

　　2、熊股的ROE普遍低於10%。

　　3、熊股的forward PE一般低於0或高於50。相較於財務指標，熊股估值指標沒有那麼明顯。 trailing PE與總市值不是熊股的共性特征。

　　熊股普遍具有低增長（g<10%）特征；如用上年業績增速數據，指標特征依然存在，但顯著性大幅下降，參考意義不大。扣非利潤增速：相較於ROE特征更強。

　　1、將扣非利潤10%增速以下的股票視為低增速股票，將40%增速以上的股票視為高增速股票；

　　2、Low g bull-bear spread等於牛股中低增速個股占比減去熊股中低增速個股占比；

　　3、High g bull-bear spread等於牛股中高增速個股占比減去熊股中高增速個股占比。

　　三、熊股的PE指標特征一直存在，但隨著時間推移逐步弱化

　　1、熊股的PE指標特征一直存在，但隨著時間推移逐步弱化。尤其是trailing PE bull-bear spread，08年以後基本為0。trailing PE顯著性消失意味看著後視鏡做股票投資的日子已經一去不復返。

　　2、投資上可以參考forward PE，但要註意兩點：

　　（1） forward PE指標的有效性在下降；

　　（2）對當年利潤增長率預測的準確性至關重要。我們猜測正是因為預測利潤增速具有不確定性，才使得forward PE依然有一定的有效性。

　　PE：有效性不斷減弱，忌利用trailing PE作為買賣依據

　　1、將50倍以上及負PE股票視為高估值股票，將0 - 20倍PE視為低估值股票；

　　2、用牛股中高估值股票占比減去熊股中高估值股票占比，得到PE bull-bear spread(H)；

　　3、用牛股中低估值股票占比減去熊股中低估值股票占比，得到PE bull-bear spread(L)。