熊股

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　　熊股是指在一个时间段内，涨幅和换手率，尤其是涨幅均远远低于其它个股的股票的俗称。

　　一、 利用当年业绩计算的ROE较低是熊股的共性特征之一

　　熊股普遍具有当年ROE低（<10%）特征，且熊股特征更加明显。如改为用上年业绩计算ROE，指标失去特征。ROE特征稳定且显著，前提是用当年利润计算。

　　bull bear spread ：牛市熊市套利

　　1、ROE < 10%的个股视为低ROE股票，将ROE > 20%的个股视为高ROE股票；

　　2、Low ROE bull-bear spread等于牛股中低ROE股票占比减去熊股中低ROE股票占比；

　　3、High ROE bull-bear spread等于牛股中高ROE股票占比减熊股中高ROE股票占比。

　　二、 扣非后净利润增速指标特征与ROE类似，且更加显著

　　1、熊股的扣非利润增长率普遍低于10%。

　　2、熊股的ROE普遍低于10%。

　　3、熊股的forward PE一般低于0或高于50。相较于财务指标，熊股估值指标没有那么明显。 trailing PE与总市值不是熊股的共性特征。

　　熊股普遍具有低增长（g<10%）特征；如用上年业绩增速数据，指标特征依然存在，但显著性大幅下降，参考意义不大。扣非利润增速：相较于ROE特征更强。

　　1、将扣非利润10%增速以下的股票视为低增速股票，将40%增速以上的股票视为高增速股票；

　　2、Low g bull-bear spread等于牛股中低增速个股占比减去熊股中低增速个股占比；

　　3、High g bull-bear spread等于牛股中高增速个股占比减去熊股中高增速个股占比。

　　三、熊股的PE指标特征一直存在，但随着时间推移逐步弱化

　　1、熊股的PE指标特征一直存在，但随着时间推移逐步弱化。尤其是trailing PE bull-bear spread，08年以后基本为0。trailing PE显著性消失意味看着后视镜做股票投资的日子已经一去不复返。

　　2、投资上可以参考forward PE，但要注意两点：

　　（1） forward PE指标的有效性在下降；

　　（2）对当年利润增长率预测的准确性至关重要。我们猜测正是因为预测利润增速具有不确定性，才使得forward PE依然有一定的有效性。

　　PE：有效性不断减弱，忌利用trailing PE作为买卖依据

　　1、将50倍以上及负PE股票视为高估值股票，将0 - 20倍PE视为低估值股票；

　　2、用牛股中高估值股票占比减去熊股中高估值股票占比，得到PE bull-bear spread(H)；

　　3、用牛股中低估值股票占比减去熊股中低估值股票占比，得到PE bull-bear spread(L)。