正反饋交易策略
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正反饋交易策略（Positive Feedback Strategy）
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投資過程反應了投資者的心理過程，由於認知偏差、情緒偏差等各種偏差的存在，最終導致不同資產的定價偏差，而資產定價偏差就會反過來影響投資者對這種資產的認識與判斷，這一過程就是“反饋機制”（feed-back）。利用反饋機制制定交易策略就是正反饋交易策略（positive feedback strategy）。簡單的說，就是指人們在價格升高時買進，價格下跌時賣出。也就是我們通常說的追漲殺跌。
有效市場假說認為價格包含了所有的信息，這樣投資者根據過去價格做投資策略是不理性的行為。因此，根據有效市場假說，正反饋交易行為是不理性的。
對於廣泛存在的正反饋策略現象，行為金融學給出了以下一些解釋。
（1）一些投資者認為，市場參與者完全消化新信息需要一段時間，因此市場價格完全包含所有信息也需要一段時間，消息靈通者就可以利用這段時間獲利。
（2）投資者的心理預期。反饋機制是建立在自適應預期基礎上的，即發生反饋是由於過去的價格上漲產生了對價格進一步上漲的預期，或由於價格的上漲使投資者的信心增加。價格持續上漲會刺激投資者的樂觀情緒，而價格下跌則會加重他們的悲觀情緒。
（3）羊群行為。價格持續上漲或下跌有時會導致大量投資者的買入或賣出，這種現象可能歸因於投資者的羊群行為。由於搜尋的信息的沉沒成本屬性使得投資者投資決策時不可能根據所有信息，只能是搜尋到自認為適合的時候就作出決策。當價格持續上漲時，若市場上一部分人認為是好的投資機會，那他們就會進入，而另外一部分人看見這些人進入會認為他們可能有新信息，加上搜尋信息的成本會使得他們在信息很少時僅僅以來別人的投資行為就決定進入，這樣就形成了羊群效應，最後導致價格的偏離。
（4）套利者的炒作。一些消息靈通的套利者會在重倉持有資產後大肆炒作，並通過各種手段刺激噪音交易者的需求，影響人們對價格的預期。
（5）制度因素。一些人認為一些制度因素導致了人們在價格上漲時大量買入和價格下跌時大量賣出的現象。例如，規定價格上下限、強制平倉制度、對購買證券組合的買者提供保險等。
正反饋交易策略可能對一些投資者來說是理性的行為，但在市場勢力操縱或是羊群行為普遍存在的情況下可能會形成價格泡沫，影響價格的穩定和市場的穩定，嚴重時還會影響國家的穩定。歷史上價格泡沫事件是很多的，著名的有17世紀荷蘭的鬱金香熱潮、18世紀的南海泡沫、密西西比泡沫、英國第一次鐵路風潮以及20世紀20年代美國股市泡沫等。這些泡沫事件破滅後的影響也是巨大的，不僅給經濟造成巨大衝擊，而且往往給政治也造成強烈的負面效應。
