杜利模型

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杜利模型（Dooley Model）

　　杜利（Michael. P. Dooley）同海勒和奈特一樣，認為在決定外匯儲備幣種分配時，職能實現過程的交易成本所產生的影響遠遠大於對外匯資產風險和收益率的考慮。他認為，在一國持有的儲備中，持有某一種外匯資產是由貿易流量、外債支付流量和匯率安排共同影響的結果。他擯棄了“均值一方差分析”的資產組合理論，而採用回歸分析法建立了計算統計模型。

　　杜利模型的回歸方程式如下：

　　其中：t=1，……，T，時期數；i=1，……，n，國家數；k=1，……，5，儲備貨幣國家數：美國、德國、日本、法國和英國；s=1，……，5，匯率安排狀況；A_i，k，t：在t期i國所擁有的儲備中以k國貨幣持有的部分（年末數，以美元計）；TR_i，v，t：在t期的貿易總流量（i國與儲備貨幣國v之間的出口與進口之和）；D_i，v，t：在t期i國以儲備貨幣V國的貨幣形式付出的償債支付；E_i，s，t：在t期i國所採用的匯率安排（指釘住或自由浮動等）；i，t：在t期i國所持有的外匯儲備總額（期末數，以美元計）；TT_i，t：在t期i國出口、進口和利息支付額之和。

　　此回歸方程的右邊分為五大項，第一項為常數項，第二項反映了貿易流量對外匯儲備幣種分配的影響，第三項反映了外債支付對外匯儲備幣種分配的影響，第四項反映了匯率安排對外匯儲備幣種分配的影響，第五項為誤差項。杜利模型表明在一國持有的儲備中，持有某種外幣資產是由貿易流量，外幣支付流量和匯率安排共同影響的結果。由於模型加進了對發展中國家外債狀況的考慮，因而比海勒-奈特模型更為完善。在進行回歸運算時，杜利根據發展中國家和工業化國家的不同特點，分別進行了回歸，使模型的應用性大大增強。杜利模型是目前較為完善的儲備幣種決定模型。

　　杜利模型對現實的模擬只是一種近似的估計，一些解釋變數的數據都是近似的數據，誤差可能極大。比如，在計算貿易流量時，以進出口的地區貿易結構來反映各種外匯資產在貿易中所占份額，是不確切的。因為一國的進出口中的貨幣組合併不完全與貿易的國家結構相吻合。另外，由於是計算模型，模型不能確切的回答儲備幣種應該按什麼比例分配這一規範性的問題，它只能說明“是什麼”的問題，

• 資產組合理論
• 海勒-奈特模型