利率期權

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利率期權(interest-rate option)

　　利率期權是一項關於利率變化的權利。買方支付一定金額的期權費後，就可以獲得這項權利：在到期日按預先約定的利率，按一定的期限借入或貸出一定金額的貨幣。這樣當市場利率向不利方向變化時，買方可固定其利率水平；當市場利率向有利方向變化時，買方可獲得利率變化的好處。利率期權的賣方向買方收取期權費，同時承擔相應的責任。

　　利率期權是一項規避短期利率風險的有效工具。借款人通過買入一項利率期權，可以在利率水平向不利方向變化時得到保護，而在利率水平向有利方向變化時得益。幾種常見的利率期權,常見的主要有利率封頂、利率封底以及利率兩頭封。

　　利率封頂(Interest Rate Cap)又稱“利率上限”，通常與利率調期組合。客戶同銀行達成一項協議，指定某一種市場參考利率，同時確定一個利率上限水平。在此基礎之上，利率封頂的賣出方向買入方承諾：在規定的期限內，如果市場參考利率高於協定的利率上限水平，賣方向買方支付市場利率高於利率上限的差額部分；如果市場參考利率低於或等於協定的利率上限水平，則賣方無任何支付義務。買方由於獲得了上述權利，必須向賣方支付一定數額的期權費。

　　舉例：某公司現有金額為美元1000萬，期限6個月，以LIBOR計息的浮動債務，公司既希望在市場利率降低時能享有低利率的好處，又想避免市場利率上漲時利息成本增加的風險。這時，公司支付一定的期權費，向銀行買入6個月，協定利率為5%的利率封頂。6個月後，如果LIBOR上升為6%（利率大於等於5%），公司選擇行使該期權，即銀行向公司支付市場利率和協議利率的差價（6%-5%=1%），公司有效地固定了其債務利息；如果LIBOR利率低於5%，公司可選擇不實施該權利，而以較低的市場利率支付債務利息。這樣，對於買方，有效地控制了利率上升的風險，而賣方則收取一筆期權費。

　　利率封頂的期權費與利率上限水平和協議期限有關。相對而言，利率上限水平越高，期權費率越低；期限越短，期權費率也越低。

　　利率封底(Interest Rate Floor)又稱“利率下限”，與利率封頂相反，利率封底是客戶與銀行達成一項協議，指定某一種市場參考利率，同時確定一個利率下限水平。在此基礎之上，利率封底的賣出方向買入方承諾：在規定的期限內，如果市場參考利率低於協定的利率下限水平，賣方向買方支付市場利率低於利率下限的差額部分；如果市場參考利率高於或等於協定的利率下限水平，則賣方無任何支付義務。買方由於獲得了上述權利，必須向賣方支付一定數額的期權手續費。

　　利率兩頭封(Interest Rate Collar)又稱“利率上下限”，是將利率封頂和利率封底兩種金融工具合成的產品。具體地說，購買一項利率兩頭封，就是在買進一項利率封頂的同時，賣出一項利率封底，以收入的期權費來部分抵銷需要支出的期權費，達到既規避利率風險又降低費用成本的目的。賣出一項利率兩頭封，則是指在賣出一項利率封頂的同時，買入一項利率封底。當借款人預計市場利率會上漲時，可以考慮購買一項利率兩頭封。