卖空

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卖空(Sell Short or Bear)

　　卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，日后该股票价格果然下落时，再以更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。

　　卖空者经营卖空时所卖的股票来源主要有三个：其一是自己的经纪人，其二是信托公司，其三是金融机构。对于出借股票的人来说，向卖空者出借股票是很有利的，因为这不仅能为客户提供全面周到的服务，而且又使股票升值。不管股票的出借是以收取利息为条件，还是以股价的升值为条件，对出借者来说都是一种收入。与此同时，出借人往往还会采取措施来保护自己，手段是以卖空者出卖所收取的价款存入经纪人帐户。

　　卖空包括两种形式:

　　其一，卖空者以现行市价出售股票，在该股票下跌时补进，从而赚取差价利润；

　　其二，卖出者现在不愿交付其所拥有的股票，并以卖空的方式出售股票，以防止股票价格下跌，从而起到保值的作用。如果股票价格到时确实下跌，他便能以较低市价补进股票，在不考虑费用的条件下，这样卖空的收益与拥有股票的损失相抵消，使能避免损失。

　　根据卖空者目的不同，卖空可分为三类：

　　一是投机性卖空。在这种情况下，卖空者出售股票的目的是预期该股票价格的下跌，到期时再以较低的价格补进同样的股票，两种价格的差距就是卖空者卖空的利润。这种卖空的投机性强，风险大，利润也大。投机性卖空对股票市场有较大的影响，因为当卖空者出售股票时，股票的供给会增加，股票的价格也会随之下跌；补进时，股票市场需求增大，价格也随之上涨。

　　二是用于套期保值的卖空。这种卖空的根本目的在于避免股票由于市价下跌而带来的损失。

　　三是技术性卖空。这种卖空行为又分为三种情况：第一种是以自己所有股票为基础的卖空，它包括以税收为目的，以保值为目的和以预期交货为目的等情况；第二种是以套利为目的卖空，它又有不同市场的套利和不同时间的套利；第三种是经纪人或证券商经营的卖空，其中不仅有专业会员，证券商，还有投资银行等金融机构。

　　由于卖空交易的投机性强，对股票市场影响较大，卖空者的行为具有明显的投机性，因而各国的法律都对卖空有较详细的规定，以尽量减少卖空的不利影响，在某些国家通过法律形式禁止股票的卖空交易。

　　一、卖空并非必选。

　　首先作为一个投资者，并非一定要做卖空。大多数投资者专注多头，关注空头顶人则少得多。只有少数投资擅长多头的同时、空头也做得都很出色。有点象棒球比赛中左右手都能击球的球员，这只有少数的球员能够做到，像MICKEY MANTEL﹐但是左右仍有强弱。无论你是否想同时进行多﹐空投资，都是你个人的选择。

　　二、股市上涨可能性比下降可能性大。

　　股票上涨过后﹐因不同原因而回落。股市会有调整﹐熊市﹐大崩盘等等﹐但是股市本身往往反映了该社会的科技﹐文明和发展﹐人类的整个发展趋势是向前发展﹐这是没有人可以阻挡的历史规律。道琼斯公司指数在一百年前以五十点开始﹐经过了1929年的大崩盘﹐随后经济大萧条﹐第一﹐二次世界大战﹐八十年代高通货膨胀﹐911恐怖袭击等等﹐指数仍然上升至万点。从股市整体上讲﹐空头的成功率比多头来的低。

　　三、股票下跌究其自身原因而非抛售引起。

　　抛售(股票快速下降并且伴随巨大交易量) 往往意味着底部的到来。就像﹐股票做头时﹐大量反转﹐可以使股票发生从上升趋势转到下降趋势。在整个下降趋势中的中部阶段，股票下跌往往伴随着成交量的萎缩。

　　四、避免轧空。

　　卖空只能作为一种短期行为﹐不能长期恋战。空头投资者最多只能迈进一只脚﹐发现空头增加马上买回股票补平。因为卖空是投资人借股票卖出﹐如果空头太多﹐即很多投资人借股票卖空﹐一旦股市反转﹐大家一起进场买补仓﹐或者借方要求卖空方补仓﹐供求关系突然发生重大变化﹐股价快速上涨。空头投资人受到买压﹐不得不以高价买回股票﹐所谓轧空。

　　五、地心引力对于股票同样适用。

　　作为一个空头投资者比多头投资者更应该清楚警觉，因为股票下降的速度远远超出于其上升的速度，就像地球吸引力对石块的作用一样﹐但时间往往比较短。

　　六、可借性和股票报升规则增加空头投资困难。

　　卖空也称沽空﹐沽者借也。卖空的第一步是券商愿意借股票给投资人﹐因此空单的成交时间往往比买单成交时间长。交易所对卖空有<报升>准则﹐即股票在一路下降时﹐投资人不能沽空﹐一定要等到下一次上升时(报升) 才能下空单。但是ETF不受此条件限制。因此卖空往往卖不到好价钱。

　　七、在一个确认的下降趋势中遇到小幅反弹时，建立空头。

　　因为受到上述条件的限制﹐一般来说，在确立的下降趋势中有小反弹﹐是建立空头顶最好机会。企图在股票强势中﹐特别是股票创新高时﹐沽空是非常危险的﹐即俗称拍老虎头。

　　八、利用先前的经验。

　　对于空头投资者来说，有一个好处就是，可以充份利用股票的交易历史来分析股性。因为沽空一定在先前的股价范围中进行﹐可以通过分析前期的高点、底部、重要的移动平均线以及趋势线来选择合理的目标。

　　九、空头最好在弱市中回补。

　　股市在跌势中的反弹往往很快﹐因此投资人应该利用弱势来买回获利了解﹐不能等到股市反转再补仓。

　　十、避免高股息的股票。

　　尽量避免沽空高股息的股票，因为按规定﹐卖空者要付股息给借贷方。