默顿·米勒

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'默顿•米勒(Merton Miller)
默顿•米勒(Merton Miller,1923年-2000年)

因在金融特别是在证券投资方面做出杰出贡献而获1990年诺贝尔经济学奖

诺贝尔经济学奖
诺贝尔经济学奖(The Nobel Economics Prize)
历届获得者
1969拉格纳·弗里希
(Ragnar Frisch)
简·丁伯根
(Jan Tinbergen)
1970保罗·萨缪尔森
(Paul A. Samuelson)
1971西蒙·库兹涅茨
(Simon Kuznets)
1972约翰·希克斯
(John R. Hicks)
肯尼斯·约瑟夫·阿罗
(Kenneth J. Arrow)
1973华西里·列昂惕夫
(Wassily Leontief)
1974弗里德里克·哈耶克
(Friedrich August von Hayek)
纲纳·缪达尔
(Gunnar Myrdal)
1975列奥尼德·康托罗维奇
(Leonid Vitaliyevich Kantorovich)
佳林·库普曼斯
(Tjalling C. Koopmans)
1976米尔顿·弗里德曼
(Milton Friedman)
1977戈特哈德·贝蒂·俄林
(Bertil Ohlin)
詹姆斯·爱德华·米德
(James E. Meade)
1978赫伯特·西蒙
(Herbert A. Simon)
1979威廉·阿瑟·刘易斯
(Sir Arthur Lewis)
西奥多·舒尔茨
(Theodore W. Schultz)
1980劳伦斯·罗·克莱因
(Lawrence R. Klein)
1981詹姆斯·托宾
(James Tobin)
1982乔治·斯蒂格勒
(George J. Stigler)
1983罗拉尔·德布鲁
(Gerard Debreu)
1984理查德·约翰·斯通
(Richard Stone)
1985弗兰科·莫迪利安尼
(Franco Modigliani)
1986詹姆斯·麦基尔·布坎南
(James M. Buchanan Jr.)
1987罗伯特·索洛
(Robert M. Solow)
1988莫里斯·阿莱斯
(Maurice Allais)
1989特里夫·哈维默
(Trygve Haavelmo)
1990默顿·米勒
(Merton H. Miller)
哈里·马科维茨
(Harry M. Markowitz)
威廉·夏普
(William F. Sharpe)
1991罗纳德·科斯
(Ronald H. Coase)
1992加里·贝克尔
(Gary S. Becker)
1993道格拉斯·诺斯
(Douglass C. North)
罗伯特·福格尔
(Robert W. Fogel)
1994约翰·福布斯·纳什
(John F. Nash Jr.)
约翰·海萨尼
(John C. Harsanyi)
莱因哈德·泽尔腾
(Reinhard Selten)
1995小罗伯特·卢卡斯
(Robert E. Lucas Jr.)
1996詹姆斯·莫里斯
(James A. Mirrlees)
威廉·维克瑞
(William Vickrey)
1997罗伯特·默顿
(Robert C. Merton)
迈伦·斯科尔斯
(Myron S. Scholes)
1998阿马蒂亚·森
(Amartya Sen )
1999罗伯特·蒙代尔
(Robert A. Mundell)
2000詹姆斯·赫克曼
(James J. Heckman)
丹尼尔·麦克法登
(Daniel L. McFadden)
2001乔治·阿克尔洛夫
(George A. Akerlof )
迈克尔·斯宾塞
(A. Michael Spence )
约瑟夫·斯蒂格利茨
(Joseph E. Stiglitz)
2002丹尼尔·卡纳曼
(Daniel Kahneman)
弗农·史密斯
(Vernon L. Smith)
2003克莱夫·格兰杰
(Clive W.J. Granger)
罗伯特·恩格尔
(Robert F. Engle III)
2004芬恩·基德兰德
(Finn E. Kydland)
爱德华·普雷斯科特
(Edward C. Prescott)
2005托马斯·克罗姆比·谢林
(Thomas Crombie Schelling)
罗伯特·约翰·奥曼
(Robert John Aumann)
2006埃德蒙德·菲尔普斯
(Edmund Phelps)
2007埃里克·马斯金
(Eric S. Maskin)
罗杰·迈尔森
(Roger B. Myerson)
里奥尼德·赫维茨
(Leonid Hurwicz)
2008保罗·克鲁格曼
(Paul R. Krugman)
2009埃莉诺·奥斯特罗姆
(Elinor Ostrom)
奥利弗·威廉姆森
(Oliver E. Williamson)
2010彼得·戴蒙德
(Peter A. Diamond)
戴尔·莫特森
(Dale T. Mortensen)
克里斯托弗·皮萨里德斯
(Christopher A. Pissarides)
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目录

默顿·米勒(Merton Miller)的生平及成就

  1923年5月16日,米勒出生于美国麻萨诸塞州的波士顿。1940年也进入哈佛大学。1943年以优异的成绩毕业,并获得文学学士学位。

  战争年代,米勒作为一名经济学家先在美国财政部税务研究处,以后在联邦准备系统董事会的研究和统计处工作。1949年,他选择了巴尔的摩的约翰·霍浦金斯大学的研究生院,并于1952年获翰·霍普金斯大学博士学位。他的第一个工作是1952——1953年伦敦经济学院的访问助理讲师。之后,他到了卡内基工学院,即现在的卡内基·梅隆大学。当时,他们的工业管理研究是领导美国商学院新浪潮的第一家,也是最有影响的一家。在这里,米勒的同事中有西蒙莫迪利安尼,他们分别是1978年和1985年诺贝尔经济学奖获得者。1958年,他与莫迪利阿尼发表了关于公司理财MM理论论文的第一篇,以后还合写了几篇论文,直到60年代中期。1961年,他来到芝加哥大学。1965——1981年,他任芝加哥大学商业研究生院布朗(Edward Eagle Brown)讲座银行金融学教授。1966——1967年,在比利时的鲁文大学作了一年的访问教授。1981年至今,任芝芝加哥大学商业研究生院马歇尔(Leon Carrol Marshall)讲座功勋教授。自80年代初以来,米勒的兴趣转移到金融服务业的经济和管制问题,特别是证券和期货交易方面。米勒现在是芝加哥商业交易所的一名董事。此前,他曾担任该所的特别学术委员会委员,对1987年10月19—20日的危机作事后分析。米勒还是美国经济计量学会会员,1976年,他担任美国金融学会会长和《商业杂志》副主编。1990年获诺贝尔经济学奖

米勒的公司财务理论

  米勒的公司财务理论,解释了什么因素决定公司在应计债务和分配资产方面的选择。他的这一理论基于这样一种假设,即股票持有者可以像公司一样进入同样的资本市场,因此,公司保证股东利益的最佳办法就是最大限度地增加公司财富。米勒认为,通过资本市场所确立的公司资本资产结构分配政策之间的关系,同公司资产的市场价值与资本之间的关系,是一个事物的两个方面。因而,在完全竞争(撇开税影响)条件之下,公司的资本成本及市场价值与公司的债务—资产率及分配率是互为独立的。也就说,一定量的投资,无论是选择证券融资还是借款,对企业资产的市场价值并无影响;企业的分配政策对企业股票的价值也不起作用。

  米勒进一步提出,对资不抵债公司的税收优惠,虽然会影响一个给定的经济部门的总债务率,但对个别企业债务—资产率却无关痛痒。这无疑在“双M理论”的基础上又向前迈进了一大步。米勒在将理论应用于金融领域的其他一些方面,也颇有建树。这些引人注目的观点以后导致了大量的反对性研究,但是MM定理已经证明比许多人开始想象的更长期适用。现在这个定理仍然是几乎所有公司财务的实验性研究的出发点。

米勒的主要著作

  一、他的著作主要包括:
  • 《经济学术语文选》(1963年)
  • 《审计、管理策略与会计教育》(合作,1964年)
  • 《金融理论》(合作,1972年)
  • 《宏观经济学:新古典主义入门》(合作,1974年)
  • 《应用价格理论文选》(1980年)
  二、论文主要包括:
  • 《内在弹性》(1948年3月)
  • 《利息率变动的收入效应》(合作,1951年春)
  • 《铁路货运最优规划模型》(合作,1961年10月和1959年9月)
  • 《红利政策、增长和股票估价》(合作,1963年6月)
  • 《对供电业资本价值的若干估算》(合作,1966年6月)
  • 《厂商的一个需求模型》(合作,1966年8月)
  • 《与不确定条件下投资规划相关的资本价值的若干估算》(1967年2月)
  • 《与风险相关的收益率:最新发现的再考察》(1972年)
  • 《出租、购买和资本服务的成本》(合作,1976年6月)
  • 《债务和税收》(1977年5月)
  • 《银行控投公司的管制方法》(合作,1978年7月)
  • 《石油与天然气的定价:若干后续结论》(合作,1985年5月)
  • 金融创新:最近20年进展与未来发展展望》(1986年12月)
  • 《30年之后的莫迪利阿尼—米勒定理》(1988年秋)
  • 《毛利管制与股市波动》9合作,1990年3月)等。
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