金融爱滋病

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　　金融爱滋病就是大量金融投机资金(俗称游资 、热钱)，造成虚假金融资产无抑制增长，实际物质生产停滞、下降，由此带来世界金融与经济秩序的全面大危机。这种危机有别于教科书中所描述的、建立在物质产品供求矛盾基础上的那种周期性生产过剩或通货膨胀的危机，它是一种观念方面的危机。是人们对金融制度的怀疑和不信任；是由某种经济政策和认识上的失误所导致的崩溃性危机。从某种意义上说,墨西哥危机、法国危机、日本危机虽各有特殊原因，但它们已具有内在关联性，是国际金融体制整体危机的显现。不能不引起人们的警觉与深思。^[1]

　　“金融爱滋病”是对世界金融与经济秩序面临全面大危机的一种形象比喻。持其观点的主要代表人物有：美国著名经济学家、《EIR》杂志的创始人林顿·拉鲁逊，法国的诺贝尔经济学奖获得者奠里斯·阿莱斯一而“金融爱滋病”一词则出自于法国总统希拉克在1994年夏季在哈利克斯高级首脑经济会议上的发言。

　　一、由生产过剩上升为资本过剩的资本主义基本矛盾，是产生“金融爱滋病 的根本原因

　　二次大战前，生产过剩的危机曾不断地敲响资本本义制度的丧钟。战后世界范围内民族民主运动的高涨，使世界无产者的地位和生活水平大为提高，它在很大程度上缓解了资本主义生产过剩的危机，使其获得了一定的发展空闻。正是由于资本主义社会物质文明高度发达的结果，今天资本主义的生产过剩危机却发生质的变化。过击广大劳动者阶级处于绝对贫困之中，社会需求不足是相对于供给而言的。这时的生产过剩是暂时性的局部的，即可以通过扩大需求加以调节，今天劳动者阶级是相对贫困，人们生存的基本条件已充分得到了满足，社会需求相对于供给已是绝对不足，此时的生产过剩是全局性的持久的；即需求已达到一定极限。生产的规模不可能持续地扩大下去 于是西方发达国家的经济都先后从高速增长转入低速增长，甚至是零增长阶段。这样，资本增值的过程中断，生产的过剩上升为资本的过剩，大量盼过剩资本失去了有利可图的出路。

　　由于资本的天性就是要增值，于是土地市场、股票市场、金融衍生品和纯空头资本交易必然成为唯利是图的资本的选择。当大量的过剩资本涌进上述市场以后，供求决定价格的市场机制在这里助纣为虐，求大于供，价格被严重扭曲，出现了资产价格的膨胀。当其膨胀到一定程度以后，低迷的经济增长不足以补偿资本的增值，金融失去相对应用的物质经济，金融活动因严重脱离物质经济生产活动而出现大量的虚假金融资产。另外，西方国家在资本绝对过剩的同时，政府又有着庞大的预算赤字和严重的公债负担，这使得国内储蓄减少，形成国内实际利率上扬压力，低迷的经济增长同样使这种上扬压力缺乏物质经济基础。因为并没有增长的物质对应提高的利息。这样，货币增殖体系也同样会脱离物质经济基础，形成虚假金融资产。上述虚假的金融资产仍会加入到各种投机市场，循环往复，不断侵蚀物质经济基础。过去，西方国家的政府有一套行之有效的政策工具用于调控经济。如税收、公共开支、利率、贷款控制、汇率、资本控制和收入政策等。但近年来这一整套政策已被国内不规则的金融市场折腾得失去了威力，在世界经济高度一体化的情况下，西方的上述现象不可避免地会影响到其它国家的土地市场、金融市场。各国外汇汇率甚至利率的决定性力量再也不是经济实力和经济发展需要，而是投机性货币的供给与需求的关系，同数以万亿计的游资相比，各国政府手中持有的数千亿美元的外汇储备要想平衡外汇供求，无异于杯水车薪。

　　二、金融自由他理论中的消极作用，是产生“金融爱滋病”的主要理论原因

　　金融自由化理论认为：发展中国家应通过放松对金融管制以及动员国内储蓄和发展金融中介机构在有效配置资源上的功能，促进经济增长。按此理论所进行的政策调整，在亚洲的香港、新加坡、韩国等国家和地区取得了成功但在拉美的阿棍廷、乌拉圭和智利效果并不理想。笔者认为，金融自由化理论对于经济增长既有促进的一面，又有削弱的一面，后者就是产生“金融爱滋病” 的理论原因。

　　国内金融市场的自由化往往伴随者对外贸易的自由化和对资本流动管理的放松，许多国家的经验表明，在金融改革过程中，外资流人追求高收益常常使得本市汇率高牯，而汇率高估又会进一步吸引投机资金。发展中国家的资金短缺是一个较长时期的问题，利率自由化将使利率不断提高，由于银行从事短借长贷活动，实际利率的提高往往使银行亏损，而银行在受到损失的情况下，会变得更不愿意为投资硬目融资，投资行为短期化，乃至投机化。

　　金融自由化理论要求把实际利率保持在正值水平，但在实际中能够使金融市场出清的利率却完全可能不是正数或者是低的正数，在这种情况下，如果政府通过政策手段使名义利率高于通货膨胀率，也就是使实际利率大于零，其结果可能会破坏金融市场的均衡，扭曲市场机制。因为，强制实际利率高于它的均衡价值将会导致所谓“向上的金融抑制”过高的实际利率使得可贷资金的供给超出了投资的需求，储蓄大于投资，产生了一个“投资缺口”，银行要想把资金在这么高的利率水平贷出去就会变得困难。这时，银行只有两种选择—— 要么把过剩的资金投资于高风险的项目，如股票、房地产、期货；要么保持过剩的资金或投资于低效益的政府债券。两种选择都会危及金融体系的稳定；投机的失败会使金融业崩溃；过剩的流动性会降低银行的利润。在两种选择的比较中，银行大多不甘心利润降低，收益受损，常常冒险到投机市场一搏。

　　在信息不对称的情况下，贷款人若以利率作为筛选借款人的工具，借款申请人组合会发生不利的变化。即偿还能力大的低风险企业因利率过高而退出，偿还能力低的高风险企业才有意向银行申请贷款；另一方面，利率的提高将使所有的借款人都倾向于改变自己的项目性质，使其风险更太。因为随着利率的提高，所有项目的收益都将下降，其中风险性较小的项目变得无利可图。借款人便纷纷转向高风险项目，这样，银行信贷一方面是在鼓励高风险投资，另一方面又使自身资产风险加大。

　　金融部门的运行有其特殊性，金融市场上存在形式多样的市场失灵，因此放任金融市场的自由竞争会造成金融体系的动荡。由于信息不完全性，当金融市场出现一个新的领域时、银行必须确定自己是否加入进去，加入的程度如何。由于无法获得充分的信息来作准确无误的判断，因此这一决策在很大程度上必须依靠银行家的魄力和信心。随着这一新的领域日益为人们所熟悉，银行家的信心也日益增强，出于竞争的压力和保持市场份额的欲望。越来越多的银行涌入这一新领域。在开始这一领域可能是赢利的，但随着竞争和信心的增强，同题就出现了：(1)风险收益之比越来越高，而信贷限制却越来越松，其结果是银行资产承担的风险越来越太。(2)竞争会促使银行在这一领域内的利润下降，但银行出于打败竞争对手之后可获得垄断利润的考虑而容忍利润的减少。(3)与银行利润下降相联系的另一个后果是银行的投机行为增多。投机活动可能在短期内获得丰厚的利润，但从长期来看则会对银行资产产生毁灭性的不利影响。

　　以上因素结合在一起便产生下面的后果：一方面，金融体系的脆弱性增大，最终一个无法弥补的诈骗话动或违约行为会成为一场金融危机的导火索，而造成损失惨重的金融体系的危机。另一方面，金融市场上竞争的增强不仅没有带来实物经济中需要的更多的投资资金，更多的生产性贷款，相反，造成了银行行为的短期化，大量的资金被投向短期性的赢利金融资严成非生产性投资中去，实物经济的发展受到抑制。

　　三、一国经济政策失误带来的经济失衡，是染上“金融爱滋病”的内在原因

　　与发达国家相反．发展中国家“金融爱滋病”的诱因是资金短缺。即为了解决资金短块问题，不顾前提，不顾消极作用，措施过急，由此形成加剧金融话动脱离物质经济基础。

　　西方国家的经济政策是根据自身情况制定的，它不一定符合发展中国家的实际。比如，有些发展中国家对引进外资积极作用的描述，不少是在一系列理想的假设条件下推导出来的，并不是从自身或其它发展中国家引进外资的实践中总结出来的，有的结论可能同现实正好相反。有些国家在一些重大经济问题的认识上，存有误区。常见的有，温和通货膨胀有益论，放弃国家干预论等等，在一些改革措施上，也有急于求成的现象。如股市环境并不成熟情况下的盲目冒进；在金融机构尚不能自我承担经营结果的情况下，过早地放松了金融管制，过早地实施金融混业经济，经济过快地从生产领域转向服务领域，服务业人口的消费增长过快，以至于国家的经济基础无法承受。

　　经济决定金融，金融是经济的镜子与晴雨表，它及时地反映着自身对一国经济的直觉，金融本身并非“犹大”即使人们出千对金融的担心而中止它的市场权力。人为地把这面镜子打破。但它想要反映的经济概貌依然存在。对发展中国家而言，推行积极的改革措施，扩大对外开放固然是经济增长的重要因素，但在此过程中也面临着受外部冲击，区域经济 部门经济发展不平衡等问题。政府的经济政策如不能及时调整，经济可题总会反映到金融身上传统上政府对经济的控制是建立在税收能力。印钞能力和借款能力上，如果政府滥用这些权力， 比如政府对某个行业的税收过重，公司就会转产其它商品，如果对整个实物经济的整体税收过重，就会逼追人们去投机、冒险，到虚拟经济中求生存，如果政府乱花钱，任匿通胀攀升。投资者就能在其他货币处避难，因此带来种种汇率风险；政府无度借款所带来的金融风险更是显商易见。因此，换一角度看，“金融爱滋病”是对政府滥用权力的一种惩罚，随着金融市场一体化过程的加快，政府从合理的经济政策中得到的好的回报将更大，因而由不合理政策而受到的惩罚也将更太。