贷款基础利率

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贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）、贷款市场报价利率

　　贷款基础利率指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率以此为基础通过加减点确定，在利率市场化过程中，在贷款业务中推行LPR定价作为贷款基准利率，成为许多国家的选择。^[1]

　　贷款基础利率的集中报价和发布机制是在报价行自主报出本行贷款基础利率的基础上，指定发布人对报价进行加权平均计算，形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布。运行初期向社会公布1年期贷款基础利率。

　　目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。LPR市场化程度较高，能够充分反映信贷市场资金供求情况，使用LPR进行贷款定价可以促进形成市场化的贷款利率，提高市场利率向信贷利率的传导效率。

• 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。^[2]

　　LPR起源于美国的最优惠利率，即Prime Rate，我们把时间拨回到1929年美国大萧条时期，当时美国经济恶化，企业大量倒闭，信誉良好的企业更是非常少，但银行业资金过剩，总得找个地方投资，于是部分商业银行开始有意降低信贷标准，并压低贷款利率，把一些资质差的企业纳入贷款目标客群，由此引发了恶性竞争，使银行业的不良贷款率进一步恶化，造成不少银行纷纷倒闭。

　　为防止恶性竞争，美国出台了相关法规，其中有一条就是最优贷款利率（Prime Rate）。《华尔街日报》倡导推动形成统一的基准利率作为贷款最低利率，各银行放贷利率要在这个基准之上。

　　到了20世纪70年代以后，随着直接融资市场发展，大型企业可以通过直接从票据市场融资，银行面临的竞争加剧，Prime Rate的底线才被逐步突破。

　　如今，美国的Prime Rate主要用于中小企业贷款、个人住房贷款及消费贷款等对银行依赖较强的资金业务的定价基准。

　　以前，还未实现利率市场化的时候，我们银行是按照央行发布的贷款利率作为标准，发放贷款时以此利率为基准上下浮动。这个利率被称为贷款基准利率。

　　为了推动利率市场化改革，2013年起，我国全面放开金融机构贷款利率管制，取消了贷款利率下限。但这时候，由于不少银行尚未具备定价能力，若没有一个参考的贷款利率，容易诱发市场定价的混乱，造成非理性定价。这就需要为金融机构信贷产品寻找一个新的定价参考。

　　根据国外经验，实行LPR定价，可以促进定价基准由央行确定向市场确定平稳过渡，因此央行于同年建立贷款基础利率（LPR）集中报价和发布机制，当时LPR确定过程如下：

　　1、筛选出10家综合实力较强全国性的银行成为LPR报价行。

　　2、在每个工作日，各报价行根据自身对行内最优客户执行的贷款利率，向全国银行间同业拆借中心报送本行贷款基础利率。

　　3、全国银行间同业拆借中心剔除其中最高和最低的报价后，将剩余报价作为有效报价。

　　4、全国银行间同业拆借中心以各有效报价行上季度末人民币各项贷款余额占所有有效报价行上季度末人民币各项贷款总余额的比重为权重，进行加权平均，得出贷款基础利率报价平均利率，对外公布。

　　公式如下：

　　其他贷款利率，则通过考虑客户的违约风险和期限风险等因素，在LPR基础上加减点产生。

　　但这里有个问题，当时虽然放开了利率管制，但为了稳定市场，贷款基准利率还要存续一段时间。

　　而当时各报价行的报价主要参考的正是央行公布的贷款基准利率，这样就造成，贷款基础利率LPR还是和央行公布的基准利率高度相关，市场化程度不高。甚至在相当长的时间里，LPR与贷款基准利率持平，不能反映市场利率变动情况。

　　这样就使市场利率和贷款利率并存，且走在两个轨道上，这就是我们经常听到的利率双轨制度。

　　央行的货币政策主要通过银行等金融机构向市场传导，比如央行通过释放低成本的流动性给银行，目的是鼓励银行以较低的成本实现向企业发放贷款。

　　但由于大部分银行采用的LPR仍然参照央行的贷款基准利率，而非市场利率，而贷款基准利率又相对稳定，很长时间维持不变，这样的话，就对市场利率向实体经济传导造成阻碍。那就和推进利率市场化目标相左啦。

　　因此需要对LPR进行改革和完善，2019年8月17日，央行发布15号公告，新LPR形成机制正式出台！

　　LPR也有个更响亮的新名字，叫做贷款市场报价利率，展现LPR市场化特征。

　　改善后的LPR主要有以下变化：

　　1、报价基础

　　LPR定价机制由原先参考贷款基准利率，改为采用公开市场操作利率加点的方式。

　　这里的公开市场操作利率主要指中期借贷便利（MLF）利率，简单滴说，就是央行向符合一定资质要求的银行提供贷款的利率，所以现在报价行报价变成这样，加点幅度主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　这样，央行调节MLF利率的时候，就可以直接影响贷款利率，环节被打通了，货币政策就可以传导到实体经济。这样做的目的是为了提高利率传导效率，降低实体经济的融资成本。

　　2、增加报价行

　　LPR报价行的类型，在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，共计18家。

　　新增加的报价行具有在同类型银行中对贷款市场影响力大、贷款定价能力强、服务中小微企业效果好等特点，这样提高了LPR的代表性。

　　3、增加期限品种

　　LPR由1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，这样完善LPR期限结构，也能为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。

　　4、报价频率

　　每日报价，更改为每月报价1次。这样有利于提高报价行的重视程度，提高LPR报价质量。

　　人民银行宣布从2013年10月25日起建立LPR集中报价和发布机制。

　　2019年8月17日，人民银行发布改革完善贷款市场报价利率形成机制公告，在报价原则、形成方式、期限品种、报价行、报价频率和运用要求等六个方面对LPR进行改革，同时将贷款基础利率中文名更改为贷款市场报价利率，英文名LPR保持不变。

　　2019年8月25日，人民银行发布公告，要求自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求，体现贷款风险状况，合同期限内固定不变。

　　2019年10月28日，人民银行发布公告，要求自2020年1月1日起，各金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同。自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成（加点可为负值），加点数值在合同剩余期限内固定不变；也可转换为固定利率。

　　2020年4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年4月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，较上一期下降20个基点，是自2019年8月LPR改革以来，降息幅度最大的一次；5年期以上LPR为4.65%，较上一期下降10个基点。

　　2020年7月20日，交行率先发布公告，于8月21日对尚未转换为贷款市场报价利率（LPR）或固定利率的存量浮动利率房贷，统一调整为LPR浮动利率加减点方式。对于已批量转换有异议的交行客户，也可于2020年12月31日前与贷款经办行协商处理。

　　2020年8月12日，工行、建行、农行、中行和邮储五家国有大行同时发布公告，将于8月25日起对批量转换范围内的个人住房贷款，按照相关规则统一调整为LPR（贷款市场报价利率）定价方式。公告同时明确，批量转换完成后，若对转换结果有异议，可于2020年12月31日（含）前通过相关渠道自助转回或与贷款经办行协商处理。

　　美国在大萧条时期由《华尔街日报》倡导推动形成其贷款基准利率，共有10家报价银行，主要应用范围为中小企业贷款及零售客户的消费贷款、信用卡透支等。美国的LPR始终与联邦基金目标利率同步自发性联动。

　　香港从1971年开始实行LPR定价，汇丰、渣打、花旗、恒生等银行均为报价行。通常汇丰调整，其他银行跟进，与其保持一致。2005年，香港市场分化为大P与小P，至今，小P一直比大P高25个基点。目前，香港金管局(HKMA)在其网站上公布大P，与HKMA公布的贴现利率的波动性趋势基本一致，香港的按揭贷款通常以最优惠贷款利率减点或Hibor加点的形式定价，中小企业商业贷款基本都以最优惠贷款利率定价。

　　日本从1959年开始引人LPR定价，其价格分为短期和长期，从1989年开始，日本央行公布瑞穗银行等6家商业银行短期Prime Lending Rate最高、最低及平均值及瑞穗实业银行的长期Prime Lending Rate。大型企业贷款转向参考Tibor、Libor定价，中小企业贷款、个人住房贷款及消费贷款等仍使用Prime Lending Rate作为定价基准，2001年开始，与央行隔夜拆借目标价差稳定在137.5个基点。

　　印度央行从1994年开始要求各商业银行发布最优贷款利率，2004年，取消其作为贷款利率下限的规定，并要求商业银行发布基准最优贷款利率作为贷款定价参考 2010年7月，印度央行引入基础利率体系，即商业银行自行公布Base Rate，本行所有贷款利率都不得低于该利率(个别类型贷款除外)。几乎所有的贷款仍以BaseRate作为定价。

　　1987年我国央行首次尝试贷款利率市场化，2004年10月取消贷款上限、实行下限管理，2013年7月全面放开贷款利率管制，2013年9月，央行支持召开市场利率定价自律机制成立工作会议，明确了自律机制的组织架构和工作机制，并通过了《市场利率定价自律机制工作指引》。

　　2013年10月25日，中国人民银行公告贷款基础利率集中报价和发布机制正式启动运行。自律机制发布《贷款基础利率集中报价和发布规则》，由报价行正式报价，并通过指定发布人(即全国银行间同业拆借中心)公开发布LPR利率，在央行基准利率退出市场之前，LPR将会与基准利率并行。

　　分析人士认为，贷款基础利率集中报价和发布机制的运行，可以视为中国贷款利率市场化的最后一步，是中国利率市场化改革的重要环节。

• 指定发布人：全国银行间同业拆借中心为贷款基础利率的指定发布人。

• 首批报价行共9家：分别为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、浦发银行、兴业银行和招商银行。

• 发布方式及过程：每个工作日在各报价行报出本行贷款基础利率的基础上,剔除最高、最低各1家报价后，将剩余报价作为有效报价，以各有效报价行上季度未人民币各项贷款余额占所有有效报价行上季度末人民币各项贷款总余额的比重为权重，进行加权平均计算，得出贷款基础利率报价平均利率，于每个工作日1时30分通过上海银行间同业拆放利率网对外公布。市场利率定价自律机制将按年对报价行的报价质最进行监督评估，促进报价行提升贷款基础利率的基准性和公信力。^[4]

　　一般认为，利率市场化大致可有三部曲：同业利率市场化、信贷利率市场化、存款利率市场化。中国的市场化改革已经走到第二步的末段。而贷款基础利率集中报价和发布机制的产生放在整个中国利率市场化进程中看，相当于一场足球赛的进攻方已经带球进入禁区，就差最后的存款利率市场化。^[5]

　　相对于货币市场而言，信贷市场的利率市场化一方面缺少合理的利率报价机制，另一方面也存在管制放开后恶性竞争现象。基于以上考虑，央行推出市场利率定价自律机制，并开展贷款基础利率报价工作。

　　中央财经大学经济学院立用经济学系主任张琥则表示，发布贷款基础利率意味着，货币政策将不再盯着银行存贷款利率，降息、升息都不会再以调节1年期定存的形式，而是完全放开让市场来决定，央行只会调节再贷款利率和再贴现利率，这离利率市场化又近了一步。

　　交通银行首席经济学家连平认为，贷款基础利率的推出，是利率市场化的重要步骤，但还不能说贷款利率市场化彻底完成。个人按揭贷款利率下限仍在，央行公布的贷款基准利率仍将保留段时期，除一年期外的其他期限的基础利率尚未启动。从进一步引导银行定价行为、确保市场平稳运行的角度来看，完善基础利率的期限结构是必要的。对于国民经济重要组成部分的小企业来说，融资直是个难题。有银行人士表示，市场对资金的需求就是杠杆，会自动调节企业与银行的平衡。小企业今后的市场份额将越来越大，新的定价机制将给小企业提供更加公平的贷款利率，有利于其发展。^[6]