社会责任投资

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社会责任投资（Socially Responsible Investment，简称SRI）

　　社会责任投资（SRI）是指在传统的财务指标之外，以预期稳定利润分配的持续性、遵守法律、雇佣习惯、尊重人权、消费者问题、社会贡献程度和对环境问题的关注等社会伦理性标准为基础，评价并选择企业所进行的投资。此外，SRI还包含以社会公义、地区贡献、行使股东权利等为目的的资金投人行为。

　　社会责任投资是近年在全球发展较快的一种新型投资产品，它是将投资决策与经济、社会、环境相统一的一种投资模式，是一种具有三重考量的投资。投资者不单应该对传统的金钱回报感兴趣，还应考虑到社会公义、经济发展、世界和平与环境保护等，这样才能实现可持续发展。SRI是一种特别的投资取向，投资过程中会通过投资者结合对社会、经济发展和环境健康的关心，再加上传统财务的考虑，使经济和社会都能得益。

　　社会责任投资(SRI)缘起甚早，在圣经时代，犹太人就有设定以道德价值来投资的投资标准。在16世纪，乔治·福克斯(George Fox)在美国创建了贵格会(Quakers)教派，该教派教徒信仰人权平等及反对暴力战争，同时也把这些社会标准用来规范投资行为，这些被认为是第一批的道德投资者。

　　而近代的社会责任投资起源于20世纪60年代，当时环保、反战及追求和平等议题充斥欧美。在美国，开始有人试图以投资的方式，来反对越战。最早一支伦理基金是瑞典在1965年发行的，1971年，在美国出现了本土第一支伦理基金(Ethical Fund)，而英国第一支伦理基金是在1984年发行的Friends Provident's Stewardship Trust。目前，最大的社会责任投资市场是在美国，其次是英国、荷兰及瑞典。其中美国及英国的社会责任投资总资产规模已超过3兆美元，每年以超过30％的速度成长，成为全世界基金管理界不可忽视的一支投资力量。现今全世界已有21个国家有与社会责任投资相关的金融产品。以亚洲市场来看，澳洲是第一大市场，日本排行第二，我国大陆及台湾地区皆还没有此种商品。

　　在社会责任投资的各种不同名称和方法的基础有一个共同的主题：创造长期价值。长期价值是基于可持续性的看法，即是利用现有的环境条件满足当前的需要，又避免对子孙后代造成危害，也是投资所用的资本总量不被用完的前提下长期持续获取收益。正是由于“可持续性”一词包含了经济底线、伦理底线和环境底线，所以才被人们广泛使用。社会责任投资实践者寻求产生这三方面的价值，刺激企业内部实现可持续发展的变化，引导资本的生产和使用都对社会产生有益的影响。社会责任投资正是启发个体对社会问题充分地道德思考，从而在投资过程中围绕长期价值进行实践。它“意味着抛开个人的既得利益、短期利益和传统的道德观、从公众的利益出发，重新考虑投资的作用和影响。经济活动只有在合乎道义的基础上才能为公众带来利益，而公众只有在接受和承认经济活动时才会从中受益。

　　其次，社会责任投资是投资主体价值观的强烈反映。对“什么是应该”的伦理判断在现实中很难有最终的仲裁者。日益增长的全球化趋势以及各国传统道德观念的复兴，使我们处在一个多元化社会中。每个主体都可能拥有属于自己和所在共同体的价值观，即具有不同的伦理偏好(Ethical Preferences)。个体的角度，比如教师对在酒精制造业的投资就认为不太合理，因为这些行业容易蛊惑年轻人；而环保主义者则认为一种支持环境保护的方式来投资才算合理。机构也经常以符合自己使命的方式来投资，比如卫生保健机构不会选择投资烟草公司；妇女儿童机构通常不会投资赌博等公司，宗教机构不会投资与自己信仰的信条不符的公司。社会责任投资就是在投资决策中结合投资主体的价值观，不仅考虑投资者的收益需求，而且强调诸如社会公平正义、人类和平、经济发展、生态和谐等价值理念和信仰，实现当前目标与未来发展相一致的伦理选择。

　　最后，社会责任投资的精神是积极运用创新和重要的资源来努力解决社会问题和改变世界，让整个世界都受益。每个资本所有者都有这样的义务，同时又有能力这样选择。特别是处在21世纪初期，收入不平等不断扩大，社会和环境的挑战激增，富人和穷人之问摩擦增多，对财富进行合理管理再一次成为时代问题。社会责任投资是最合适解决此项时代问题，通过创造出一种能解决社会问题的赢利方式，既增加了更多的资本，又产生更大、更持久的影响，这远胜过一种完全基于捐款的方式。因为社会问题的产生往往可能威胁到常规投资的安全性，需要社会责任投资来去除投资环境中的社会问题，保障整个市场的稳定发展。在解决社会问题中，社会责任投资者必须确定自己与政府的关系，在当前自由经济思想盛行的背景下，政府在很多方面都受到限制，对于处理社会问题具有很多滞后，就需要社会责任投资来充分调动整个社会的力量帮助解决一些问题，同时也作为一定的有益探索为政

　　社会责任投资者包括个人、企业、学校、医院、基金会、养老退休基金、 宗教团体及非营利组织机构等，希望在获取财务目标的同时，又可以创造一个更美好、公平及可持续发展的经济社会。在这些目标的指引下，社会责任投资可分为三类投资策略：筛选(Screening)、股东主 张(Shareholder Advocacy)和社区投资(Community Investing)。

　　1、筛选策略

　　筛选策略分为正面筛选(Positive Screening)和负面筛选(Negative Screening)两种。

　　1）正面筛选是指社会责任投资者在选择基金产品时，希望该基金是只投资于对社会有正面贡献的公司，例如该基金只购买重视劳工关系、环境保护、产品安全品质及人权的公司股票。

　　2）负面筛选则是该基金避免投资于对社会造成伤害的公司，如烟草公司、从事赌博事业的公司、生产大规模杀伤性武器的公司等。以美国为例，最常被基金筛选掉的公司前五类包括烟草公司、生产酒类的公司、不重视劳工关系的公司、不重视环保的公司及从事赌博行业的公司等。而重视人权、平等雇用机会、重视环保的公司，往往受到青睐。近年来由于公司丑闻层出不穷，公司治理、董事会组成及信息的揭露度也逐渐成为新的筛选标准。这些从事社会责任投资的基金，又称为伦理基金(Ethical Funds)，可分为两种，一种是私募性质的，是由私人或投资机构，按照自身设定的社会环境筛选标准所成立的基金，其投资人包括宗教团体、政府机构、工会、基金会等。另一种是公募基金，投资对象为一般大众及机构投资人。

　　在美国，超过九成以上的伦理基金是私募性质，目前其伦理基金总资产超过2.14兆美元，公募伦理基金数已超过200多家。

　　2、股东主张

　　股东主张是指参予社会责任投资的投资者充分发挥其股东的权利，与公司交涉谈判，必要时采取行动，影响并纠正公司的行为，以达成公司治理、社会责任更完善的成果。公司治理方面是着重在公司的信任投票、董事会组成、董监事酬劳、遣散费用、股票选择权激励机制、公司重组等。而公司社会责任包括公司重要信息揭露，公司对环保、劳工、种族、健康与安全等政策对社会的责任。投资者可以采取与其所投资公司的管理层对话、信件沟通、提起股东决议案，乃至于用搜购委托书表决的方式，来改变公司的决策。

　　近年来，股东主张有同时重视公司治理及公司社会责任的双目标趋势，“可持续发展的公司治理”越来越成为新的股东主张的焦点。另 外，基金、基金会及银行等社会投资机构投资人，在股东主张方面扮演越来越活跃的角色。

　　3、社区投资

　　社区投资是指来自社会责任投资的资金主要投资于传统金融服务难以覆盖的社区。例如提供金融服务给低收入户，提供资金给中小企业、给重要的社区服务如孩童照料、平价住房及医疗照顾等。资金基本上投资以下四种社区发展机构：社区发展银行、社区发展贷款基金、社区发展信用合作社及社区发展风险投资基金。投资者可以购买特别专注投资此四类社区发展机构的社会投资基金，来达成其社会责任的目的。

　　社会责任投资在我国目前还处于初期阶段。过去20多年全力发展经济，出现了越来越严重的环境及社会问题，人们越来越感到企业社会责任的重要性，因此政府也不断出台一些提高公司治理、保护环境、防治污染及提升社会道德的法规。“十一五”规划就特别强调打造一个可持续发展的社会。

　　亚洲持续负责任投资联合会(ASRIA)2004年针对大中国地区SRI所作的调查，具体情况如下表所示：

　　由上表可知，SRI要发展得好，有以下几个要件：

• 要有足够开放允许外国投资的资本市场；
• 政府部门要设定较高的公司治理规范；
• 较高的公司透明度；
• 采取ISOI4001作为公司的标准；
• 足够的慈善机构团体及非营利组织团体；
• 社会、投资人及投资专业人员有强烈的环保及社会责任认知。

　　目前我国在社会责任投资方面，从基金筛选来看，还没有一支伦理基金， 同时因为人民币尚不能自由兑换，国内投资人也无法购买国外的伦理基金。此外，国内的基金市场还不成熟，资本市场上创新工具也不多，少有具有长期投资价值的标的物，投资人对社会责任认知还不够，更不用谈到筛选的问题了。

　　在股东主张方面，主要是着重公司治理及公司社会责任，但目前国内的公司治理还在普遍改进之中，在政府的大力整顿及投资者的要求下，已逐渐改善及提高，政府公布了上市公司治理准则，及有关独立董事及外部监管，上海证券交易所也在策划出台上市公司治理指数等；有关公司审计报告及透明度的部分，也在不断改进中。在公司社会责任方面，有越来越多公司认识到环保问题对公司形象的重要性，开始加以注意，特别是出口导向的公司，因为要符合外国买家的要求标准，乃率先采取ISO14001及SA8000等环保认证标准，有些公司甚至在其年报中加入环保政策的部分，但总的来说，数量还是不多。在社区投资方面，我国主要还是以政府主导为主， 着重于对下岗劳工、农村贫困人口及贫穷大学生的财务补助；但民间的参予实在太少， 同时对需要创业贷款的中小企业，仍然扶持不够。

　　另外，国内还没有对社会道德投资的本土机构，只有一些国外驻国内的分支机构像全球环境基金(Global Environment Fund)，世界自然基金(World Wide Fund for Nature)，世界银行(World Bank)等，更没有有关中国社会道德投资的深入报告。国内因法规限制，非政府组织(Non Governmental Organizations)大多只着重在环保议题上，对其他社会道德议题的深入研究，往往受限及不足。相信随着经济生活环境的提高，人们对社会道德投资的重视也与日俱增。

　　若能进一步倡导社会责任投资，以基金(特别是退休养老基金)的力量，来导正社会不良风气，改变社会贫富悬殊的现象，同时用资本的力量迫使上市公司提高公司治理，加大透明度，扩大其社会责任，重视诚信、环保，必能使资本市场及经济社会焕然一新。目前政府即将降低对QFII的门槛， 鼓励外资发挥价值型投资的理念。今后应放宽对伦理基金的限制，鼓励国外的伦理基金来国内投资。同时，政府也应鼓励社会慈善团体参予社会道德活动，并以法规及奖励等方式，提高企业的认知，唤起人民的重视，使社会道德投资的理念能深入人心，开花结果。

　　2006年，深交所发布了《上市公司社会责任指引》。2007年，有20多家上市公司根据《指引》自愿性地发布了社会责任报告，深圳证券信息公司也于2007年12月与泰达股份联合推出了国内资本市场第一只社会责任型投资指数———泰达环保指数。2008年，兴业社会责任基金发行了“兴业社会责任股票型基金”，是国内第一只以此为投资理念的基金，但在目前A股市场上不会有实质性的策略创新，决定基金业绩潜力的仍然是管理团队。