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托宾效应

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托宾效应(Tobin Effect)

目录

什么是托宾效应

  托宾效应也叫托宾法则,如果通货膨胀对于实际产出存在正向影响,则认为经济当中存在“托宾效应”

资产组合中的货币与托宾效应

  托宾(Tobin,1965)首次明确将货币因素与增长理论相结合,得到了货币供给增加与资本形成之间的资产组合机制。托宾在无货币的新古典增长模型的基础上,将实际货币余额作为实物资本的一种替代资产,即人均财富总量(at)等于人均资本存量(kt)与人均实际货币余额(mt)之和。在储蓄率不变的假定下,投资取决于货币与资本在总财富中的资产组合情况。由于持有实物资本不仅可获得资本收益,而且能够避免通货膨胀损失,故持有货币的机会成本为资本实际收益率(r)与通货膨胀率(π)之和。当货币供给增长率增加引起温和通货膨胀时,持有货币成本上升,增加了资本作为价值储藏的相对吸引力,人们将调整自己的资产组合结构——资产相对构成会转向资本——进而促进经济增长。因此,货币供给增长率增加所引起的通货膨胀对资本存量具有正向作用、将导致更高的产出水平,这就是所谓的“托宾效应”。

  通货膨胀率对于实际产出增长率具有正向影响,Tobin(1965)假设货币与资本之间是可以完全替代的,此时可以得到通货膨胀率对于实际产出的正向影响,如此通货膨胀率的作用效果被称为“托宾效应”(Tobin Effect)。Stanners (1996)通过对于不同国家截面数据的研究发现,一些处于低通货膨胀率的国家,其中的大多数并没有实现超出自然率水平的快速经济增长。上个世纪进入90年代以后,以日本经济为代表的一些国家出现了低通货膨胀下的经济持续萧条,这更促使人们开始怀疑低通货膨胀水平带来的增长效应。Krugman(1999)对日本经济萧条进行了长期研究,开出了一系列促使日本经济脱离货币政策“陷阱”的主张,但是目前来看却无一奏效,他认为根本原因就是货币政策的扩张性力度不够,因而日本低通货膨胀或者通货紧缩现象没有得到彻底缓解。由此看来,即使高通货膨胀有碍于经济增长,但通货紧缩却并非有助于经济的快速增长,经济当中具有存在“托宾效应”的可能。

我国托宾效应与反托宾效应存在的原因

  (1)是我国经济的基本态势是处于买方市场下的总需求驱动阶段,如果此时出现价格膨胀,将形成供给冲击,并且形成投资和获利预期,名义利率工资和价格等名义变量的活性增强,将刺激投资需求消费需求扩张,从而加速经济增长;

  (2)是我国经济处于资本快速积累、社会消费受到压抑的发展阶段,目前轻微通货紧缩也是长期实行高积累政策的结果。欲将高积累转化为投资需求,必须通过适度价格膨胀,才能够通过增加供给来实现投资需求;

  (3)是我国经济处于名义经济实际经济两分加剧的阶段,此时财政政策和货币政策的作用效果减弱。价格水平膨胀的直接作用是降低需求和刺激供给,但现阶段消费的价格弹性较小,这是收入分配结构和消费品结构所决定的。因此,适度价格膨胀不仅有助于保证社会供给的实现,而且能够加强政策传导和作用效果。

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参考文献

  • 刘金全.《我国经济中“托宾效应”和“反托宾效应”的实证检验》
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