国际货币体系

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国际货币体系(International monetary system)

目录

国际货币体系的概念

  国际货币体系就是各国政府为适应国际贸易与国际支付的需要,对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。它包括以下几方面内容:

  1、各国货币比价即汇率的确定

  2、各国货币的兑换性和对国际支付所采取的措施,包括对经常项目、资本金融项目管制与否的规定,国际结算原则的规定

  3、国际收支的调节

  4、国际储备资产的确定

  5、黄金外汇的流动与转移是否自由等

  货币是在人类发展过程中,因为需要而逐步演化而成的,从最终的物物交换、到贝壳、羽毛、石头、烟草等原始货币,再到自中世纪(公元476-1453年)以来的铜币、铁币、金币及银币等贵金属的金属货币,再到与黄金挂钩的英镑、美元等有黄金背书的纸币,以及以政府信用为担保和背书的信用货币时代,以及未来可能的数字货币时代……

  但无论货币的形式如何演化,其作为一般等价物的计价、交易、储存、流通等基本功能没有发生变化。国际货币在国际经济活动中被普遍接受的可自由兑换的货币,构成这一体系的就是“国际货币体系”;良好的“国际货币体系”在维护国际货币市场的秩序和稳定、促进国际收支平衡、提供国际信贷以应对各种意外的冲击等方面作用巨大。同时,它也是联系各国经济政治和生活的重要纽带。

  在第一次世界大战之前,是以【金本位制】为主的国际货币体系,各国的经济往来及国际资本的流动管制很少;两次世界大战之间,随着政治经济环境的改变,各国开始了严格的资本管制,努力想恢复“金本位制”下的货币的稳定性,形成了【新金本位制】;二战以后,为了适应新形势下的世界经济和贸易环境,以美英两国为首的各国,确立并接受了美元与黄金挂钩,各国货币与美元挂钩的新型的国际货币体系【布雷顿森林体系】,并逐步放松了资本管制;但随着20世纪70年代,美国关闭黄金窗口,布雷顿森林体系崩溃,固定汇率转向浮动汇率,国际资本的流动进一步加大。

国际货币体系的发展演进

  (一)一战前国际货币体系的内容与特点

  1、是国际金本位制度,具有“三自由”特征:金币自由铸造、自由兑换和黄金自由输出入;

  2、具有既统一又松散的特点。统一性表现为黄金是最主要的国际储备,其国际间支付原则、结算制度是统一的,各国货币都有各自的含金量,因此都必然是固定汇率制。松散性表现为没有一个公共的国际组织的领导与监督,各国自行规定其货币在国际范围内发挥世界货币职能的办法。

  (二)一战后国际货币体系的内容与特点

  1、是严重削弱的国际金本位制,资本主义国家先后建立金块本位制金汇兑本位制

   金本位制的特点是:

  (1) 政府停止铸造金币。

  (2) 不许金币流通,代替金币流通的是中央银行发行的银行券

  (3) 银行券不能兑换金币,只能兑换金块,并且有兑现的最低限度(因规定兑换限度大,非一般人所能及,故称“富人本位制”)。

  (4) 黄金仍可自由输出输入。

   金汇兑本位制的特点是,其它货币在国内不能兑换黄金,而只能兑换与黄金有联系的外汇(英镑,美圆),外汇在国外(伦敦,纽约)可以兑换黄金。这实际上是把黄金存于国外,国内中央银行以外汇作为准备金发行纸币流通。但一般人们难以直接到国外用外汇去兑换黄金,故称“虚金本位制”。

  这时的汇率制度仍然是固定汇率制,国际储备除黄金外,外汇(主要是英镑美元)占有一定比重。黄金仍是最后的支付手段

  2、此时期的国际货币体系仍具有统一性和松散性特征。

  3、1929—1933年世界经济大危机,国际金本位制度瓦解。

(三)第二次世界大战后国际金汇兑本位制——布雷顿森林体系

  布雷顿森林体系内容:

  “国际货币基金协定”确立了美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩、并建立固定比价关系的、以美元为中心的国际金汇兑本位制。“双挂钩”的具体内容是:

  1、美元与黄金挂钩:①官价:35美元=1盎司黄金;②美国准许各国政府或中央银行随时按官价向美国兑换黄金;③其它国家的货币不能兑换黄金。

  2、其它货币与美元挂钩:①各国货币与美元保持固定比价,通过黄金平价决定固定汇率;②各国货币汇率的波动幅度不得超过金平价的上下1%,否则各国政府必须进行干预。

  布雷顿森林体系崩溃的原因

   以美元为中心的国际货币制度是在美国经济实力雄厚,国际收支保有大量顺差,黄金外汇储备比较充足,而其他国家普遍存在“美元荒”的情况下建立的。布雷顿森林体系的运转必须具备三个基本条件:1、美国国际收支必须顺差,美元对外价值才能稳定;2、美国的黄金储备充足;3、黄金必须维持在官价水平。这三个条件实际上不可能同时具备。这说明布雷顿森林体系存在不可解脱的内在矛盾——“特里芬难题”(由美国经济学家特里芬在其著作《黄金与美元危机》一书中指出):如果美国国际收支保持顺差,则国际储备资产不敷国际贸易发展的需要,形成“美元荒”; 如美国国际收支逆差,则易引起美元贬值,发生美元危机,形成“美元灾” 事实上,美国从1950年代起国际收支出现逆差,国际市场上美元大量过剩,从60年代到70年代曾发生多次美元危机.

国际货币体系史年鉴[1]

古典金本位制:

1717年:英国实行金本位制;
18世纪60-70年代---19世纪末:英国工业革命;
1890年:巴林银行危机;
1914-1918年:第一次世界大战,古典金本位制崩溃;

新金本位制:

1925年:各国重建被战争破坏的金本位制;
1931年9月19日:英镑贬值,金本位制崩溃;

布雷顿森林体系:

1944-1971年8月15日:布雷顿森林体系的确立及结束;
1947-1957年:10年期的美元荒;
1947年:马歇尔计划,并最终于1948年下半年执行,总计推出131.5亿美元援助欧洲及日本,由欧洲经济及合作组织实施;
1948-1949年:美国经济衰退,衰退减少了美国对欧洲商品的进口,导致美元缺口进一步扩大;
1958年:各国恢复可兑换性;
1961-1976年:历时14年的越南战争,导致美元大量增发,造成三次美元危机和美元灾;
1971年8月15日:美国尼克松总统关闭黄金兑换窗口,标志着布雷顿森林体系的结束。
1971年12月:十国财长达成了《史密森协定》,规定1盎司黄金按照38美元进行兑换,美元贬值被控制在8%的适度水平,各国货币与美元挂钩且兑美元的浮动区间控制在1.25%,但不久之后的1973年2月,《史密森协定》崩溃,这也标志着布雷顿森林体系的最终消亡;
1970-1980年:美国经济陷入滞涨(低增长高通胀),经济增长缓慢,就业压力增加及银行挤兑;
1973年2月:《史密森协定》崩溃;
1973年3月:第四次美元危机爆发,各国抛售美元兑换黄金,布林顿森林体系彻底崩溃;
1973年10月16日:以沙特为中心的阿拉伯产油国发动了第一次石油危机,此次危机直接导致了以美欧为主导的国际能源机构(IEA)的建立,开始了石油储备;
1974年秋天:基辛格确立了石油美元,卡特继尼克松之后成为美国总统;
1976年1月8日:国际货币基金组织(IMF)在牙买加会议上通过了《牙买加协定》,协定规定:废除黄金官价,黄金不再作为货币定值标准,黄金买卖可以自由在市场上进行交易,取消对IMF必须用黄金支付的规定,出售IMF组织1/6的黄金;设置特别提款权(SDRs)代替黄金用于会员国与IMF之间的某些支付等。《牙买加协定》于1978年4月1日正式启动生效,宣告了布雷顿森林体系的彻底消亡。

布雷顿森林体系彻底消亡后:

1979年:伊朗爆发了霍梅尼革命,美国冻结伊朗在美联储的黄金储备,世界金价冲高至800美元/盎司;保罗.沃尔克被任命为美联储主席。
1980年:萨达姆发动两伊战争(伊拉克和伊朗),两伊战争期间爆发了第二次石油危机,美国出现石油和食品短缺,汇率不稳,通胀严重,经济濒临崩溃;
1980年:里根当选美国总统并放松了对金融领域的监管,鼓励金融创新,提供利率以控制通胀,消减个税,增加军事开支,预算赤字的增加导致了美元利率提高;
1985年9月:“广场协议”签署,日元和马克针对美元升值,推动美元贬值;
1987年2月:卢浮宫会议;
1990年:IT技术的发展带动美国经济复苏;
1992-1993年:欧洲危机;
1997-1998年:东南亚金融危机;克林顿政府实现了一年的财政盈余;
1991-2001年:美国经济进入了长达10年的经济扩张,年均增长率3.4%,通胀维持在3%以下的低水平;
1999年1月1日:欧元诞生;
2001-2007年:美国先后经历了IT泡沫和房地产泡沫;
2003年:科索沃战争、伊拉克战争、阿富汗战争依次爆发,美元再一次扩张;
2008年:美国“次贷危机”爆发,此时美国的整体债务(包括私人、公司和国家债务的总数)超过了50万亿美元,几乎等于全球的生产总值;而在本次金融危机期间,各国没有袖手旁观,几乎都进行了救市,其中:美国先后投入了7000亿及6000亿美元的流动性;欧盟投入2.2万亿欧元,中国投入了4万亿人民币;日本投入了26.9万亿日元,并随后在2011年的地震中又再次投入54万亿日元以上的流动性,全球进入了量化宽松时代,一直延续到2019年的几乎负利率时代。

现行国际货币体系

  现行货币体系是布雷顿森林体系70年代崩溃后不断演化的产物,学术界也称之为牙买加体系

  布雷顿森林体系瓦解后,国际货币体系改革步入漫漫长途。1976年IMF通过《牙买加协定》,确认了布雷顿森林体系崩溃后浮动汇率制的合法性,继续维持全球多边自由支付原则。虽然美元的国际本位和国际储备货币地位遭到削弱,但其在国际货币体系中的领导地位和国际储备货币职能仍得以延续,IMF原组织机构和职能也得以续存。但是国际货币体系的五个基本内容所决定的布雷顿森林体系下的准则与规范却支离破碎。因此现存国际货币体系被人们戏称为“无体系的体系”,规则弱化导致重重矛盾。特别是经济全球化引发金融市场全球化趋势在90年代进一步加强时,该体系所固有的诸多矛盾日益凸现。

  现行货币体系下固定汇率制浮动汇率制的优劣   

固定汇率制

  目前的固定汇率制主要表现为钉住汇率制。它是指一国采取使本国货币同某外国货币或一篮子货币保持固定比价关系的做法。这种钉住不同于布雷顿森林体系下钉住美元的做法,因为那时美元是与黄金挂钩的,而美元的金平价又是固定的。而布雷顿森林体系瓦解后,一些国家所钉住的货币本身的汇率却是浮动的。因此目前的固定汇率制本质上应该是浮动汇率制。

   固定汇率制的优缺点:

   1、优点:

  (1)有利于经济稳定发展

  (2)有利于国际贸易、国际信贷国际投资的经济主体进行成本利润的核算,避免了汇率波动风险。

  2、缺点:

  (1)汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用

  (2)为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。比如一国国际收支逆差时,本币汇率将下跌,成为软币,为不使本币贬值,就需要采取紧缩性货币政策财政政策,但这种会使国内经济增长受到抑制、失业增加。

  (3)引起国际汇率制度的动荡和混乱。东南亚货币金融危机就是一例。

浮动汇率制

   1、优点:

  (1)简便易行

  (2)汇率基本可发挥调节国际收支的经济杠杆作用,且具有连续的调节能力。

  (3)保证了国内政策的自主性,不会产生以牺牲内部平衡来换取外部平衡。

  (4)可避免通货膨胀国际传播

  (5)减少了官方对国际储备的需要和依赖。

  2、缺点:

  (1)浮动汇率调节国际收支的能力是有限的

  (2)不利于贸易和投资的发展。因为汇率波动的不确定性存在很大风险。助长了外汇投机活动,会加剧国际金融市场的动荡与混乱。 ==数字货币对国际货币体系的效应[2]

正向效应

  第一,网络外部性。货币是固定充当一般等价物的商品,对货币的需求存在规模经济。随着互联网技术的迅速发展,持有货币的效用随之扩大,也即持有货币带来的效用具有网络外部性。当网络越来越大的时候,货币的功能越来越强,持有较少的货币即可满足较多的交易需求。随着互联网技术的发展,互联网金融成为人们关注的焦点:通过互联网技术,扩大金融服务的深度和广度,广泛、灵活、高效地开展金融业务,重视个体选择自主性的变革理念。随着互联网金融的快速发展,货币的网络外部性效用更为强烈,相比传统的法定货币,数字货币更具优势。

  第二,去中心化,公平交易。当今国际货币体系占主导地位的是以美元为主的发达国家货币,发达国家货币政策主要是根据本国利益和宏观经济状况调节,而发达国家的货币政策又会作用于其他国家的宏观经济,甚至对其他国际经济产生负向作用。这就导致了货币政策制定国与货币政策承受国之间的不对称性。数字货币通过网络中心公开交易信息,不设定特定的发行机构,所有使用数字货币的国家根据自身需要自由交易,从技术层面解决了货币发行国与其他国家之间的不对称性问题。

  第三,点对点交易,成本低。美国是世界上最主要的国际货币发行国,获得大量铸币税收入。普遍认为,美国等发达国家独揽铸币税收入存在不公平性。目前,互联网已经遍及世界各个角落,而基于网络技术的数字货币可以在任意一台接入互联网的电脑上进行交易。用户使用数字货币交易时,在网络上进行点对点交易,没有发行机构,不需要通过中央结算所或金融研究机构,交易过程自由,不会产生额外费用。数字货币这种低成本的交易模式有利于提升国际贸易效率,降低成本,促进经济全球化。

负向效应

  第一,去中心化问题。数字货币构建了一个人人参与、所有节点参与监管职责的去中心化的安全支付系统。然而,货币的本质是标准化、可流通,并且受到民众信任的债权。这就需要信誉良好的发行人。基于区块链的数字货币的发行权分散给了具有特定运算能力的主体,数字货币去中心化的特征,将会使中央银行职能弱化,传统货币政策失效。但是,数字货币去中心化并非完全不需要国家背书,若缺乏主权国家信誉担保,数字货币就无法在全球流通,数字货币无法实现信用货币框架下的发行和总量调节。

  第二,价格波动。数字货币自产生以来,价格波动幅度较大。以比特币为例,比特币在 2009 年诞生之初时价格仅 5 美分左右,而到 2013 年 4 月11日,比特币价格上升 264 美元。随后几天,由于持币人抛售,其价格又跌至 54 美元左右。而国际货币的一个必要条件是要具有相当大的稳定性,比特币目前这种过山车般的价格波动,相比而言,适合投机,而不适合投资。要成为国际上的流通货币,比特币在价格稳定方面需要进一步改进,如比特币稳定性的保证、国际收支调节手段等。

  国际货币的一个必要条件是要 具有相当大的稳定性,而比特币目前这种过山车般的价格波动,适合投机不适合投资。要成为国际上的流通货币,比特币在价格稳定方面需要进一步的改进

  第三,网络安全问题。基于区块链技术的数字货币,其交易平台通常是一个网站,网站一旦遭黑客击破,其后果不堪设想。2011 年 6 月19 日,Mt.Gox 比特币交易中心因黑客从感染木马的电脑上盗用了该用户 MtGox 的证书,导致1比特币价格一度跌到 1 美分,有相当于超过 8750000 美元的账户受到影响。2011 年 8 月,另一家比特币交易的处理中心MyBitcoin 宣布遭到黑客攻击,并导致关机。超过 78000 比特币(当时约相当于 80 万美元)下落不明。在比特币发行的 4年多时间里,全球已经发生多起由于遭受黑客攻击导致比特币被盗的案例。可见,网络技术安全问题的解决是数字货币得以流通和交易的前提与保障。

  第四,信息不对称与外部监管问题。数字货币通过公开密钥技术进行交易,交易中可以做到完全匿名交易,无法跟踪。另外,数字货币交易不通过任何金融或政府机构,没有第三方能够控制数字货币交易。在用户并不真正清楚工作原理和风险的情况下,加上法律上的不确定性以及缺乏监管,这些事实容易引起信息不对称,导致高风险。数字货币容易引发诸如黑市交易、洗钱等犯罪活动,不利于经济稳定。欧洲银监局指出,数字货币对用户、非用户市场参与者、金融稳健、支付系统和支付服务提供商以及监管当局造成潜在风险。若作为真正的流通货币,尤其是全球性的交易货币,数字货币这种潜在的交易风险必须加以控制,这就需要进一步的技术控制及法律监管。

参考文献

  1. 《国际货币体系的发展历史》.纳觅战略研究院
  2. 杨望;冯贺霞.《数字货币如何影响国际货币体系?》.当代金融家.2017年04期
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评论(共3条)

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莊莊莊 (Talk | 贡献) 在 2016年12月5日 20:06 发表

浮动汇率制优点的序号排错了……

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刘维燎 (Talk | 贡献) 在 2016年12月6日 09:05 发表

莊莊莊 (Talk | 贡献) 在 2016年12月5日 20:06 发表

浮动汇率制优点的序号排错了……

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182.129.236.* 在 2017年5月9日 23:13 发表

固定汇率制的优缺点:

   1、优点:

  (1)有利于经济稳定发展

  (2)有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算,避免了汇率波动风险。

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