国债发行市场

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什么是国债发行市场

  国债发行市场是指国债发行与推销市场,又称国债一级市场或初级市场,是国债交易的初始环节,是中央财政代表国家政府作为债务人债权人之间发生的债权债务关系的总和。

  国债发行市场的职能是完成国债发行,使中央财政筹集到所需资金,为资金富余者提供投资并获取收益的机会。

  国债发行市场的活动包括中央财政与国债承销机构和一般认购者的证券交易。在国债交易过程中,中央财政始终处于主动地位,它依据市场状况设计国债发行条件,选择国债发行对象和发行方式等。但是,中央财政所作的任一决定,决非凭空臆想产生,须以一定的发行目的为前提和一定的政策原则为指导。国债发行是否成功,首先要看其是否满足国债发行目的和符合国债发行原则。

国债发行市场的兴起

  我国国债发行市场始建于1991年。这一年第一次实现了承购包销的国债发行方式,从而在一定范围内改变了通过行政分配认购发行国债的办法。它反映了国债市场发展的客观需要,同时又是在国债市场发展的基础上实现的。1993年,国民经济改革进入一个新的阶段。金融领域银行的改革进入了实质性的阶段。其主要内容是中央银行将主要从事货币政策专业银行转变为纯商业银行,不再承担政策性任务。这一改革对国债市场的发展具有重要的意义。

  首先,中央银行不再允许财政向其透支和借款,这就促使财政部只能通过发行国债来弥补财政赤字。其次,中央银行将采取公开市场操作的办法调节货币供给,而商业银行持有国债是中央银行公开市场操作的前提。第三,专业银行的商业化要求其持有一定数量的国债作为流动性最强的金融资产。这就是说,银行改革一方面要求国债进一步市场化,另一方面。也为国债的市场化改革提供了条件。1994年国债市场的重要事件是第一次发行了短期国债,实现了期限品种的多样化。1995年国债发行基本上仍采用上年的方法,这一年具有重要意义的是进行了招标发行国债的试点并获得了成功。

  1996年是我国国债发行史上非常重要的一年。其具体表现在以下几个方面:第一,国债发行采取招标发行的市场发行方式。第二,国债发行从零售市场向批发市场转变,提高了发行效率。第三,实现了国债期限的多样化。第四,支持了中央银行的公开市场操作。1996年的短期国债其主要发行对象是专业银行和商业银行,短期国债的发行积极配合了中央银行1996年4月份开展的公开市场操作业务。

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