Penn效應

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　　Penn效應是指在跨國的價格比較中，一國用市場匯率折算後得到的相對價格水平(即實際匯率)與其人均GDP之間存在著穩定的正向關係，經濟越發達的國家，物價水平越高。

　　餘華義，唐翔（2012）重新估算了中國３６個大中城市的相對消費價格指數，發現我國人口規模、價格水平、名義收入、實際收入、人力資本等五個指標在中國城市間具有顯著的正相關關係，認為“國內賓大效應”在中國的確存在。

　　Penn效應是根據實證檢驗所發現的客觀規律，這一規律是如何形成的則是理論研究所要解決的問題，現代實際匯率理論實際上就是圍繞著這一問題而展開的。最早的研究是從生產率的角度來闡釋的，Balassa(1964)和Samuelson(1964)同時提出對於原始PPP的修正版本：當一國可貿易品部門的相對生產率提高幅度高於另外一國時，在可貿易品部門一價定律成立的情況下，該國的不可貿易品部門價格將相對提高，從而使得該國的實際匯率升值，具有更高的價格水平。這一理論被稱為“Balassa-Samuelson效應”，被認為是從理論上對“Penn效應”最合適的解釋，因此這兩個概念常常被等同使用。但實際上，這兩個效應並不等同，Balassa-Samuelson效應只是對Penn效應形成原因的一種解釋，Bhagwati(1984)從要素稟賦的角度、Gregorio et al (1994)、Wolf(1994)、Azea and Mendoza(1994)等從需求角度都對PENN效應的形成提供瞭解釋。將PENN效應與BS效應進行嚴格區分，是近年來研究的一個趨勢(如：Pancaro,2010)。

　　Penn效應的基本回歸方程表示如下:

　　 (1)　　

　　其中r_{i,t}和y_{i,t}分別是i國相對於美國的實際價格水平和實際人均收入。相對價格收入關係的估計需要用兩國價格和收入的可比較數據。為了確保數據的一致性，我們採用由國際比較項目提供的價格水平和基於購買力平價計算的國內生產總值。(討論結果所用數據來源於世界銀行的世界發展指標(World Development Indicators)。此數據集涵蓋了龐大的國家截面數據和長的樣本期。)　　

　　估計方程(1)對貨幣錯位的推斷以穩健的正Penn效應為基礎。隱含的假設是，實際匯率相對於美國而言，有些可能被高估了，而另一些可能被低估了，但平均而言是處於均衡水平。

　　應該註意的是，採用相對價格收入關係方法而進行研究得出的人民幣低估程度最大(Cairns,2005)；而採用相對購買力平價或流量平衡方法的研究通常得出人民幣低估程度則較小。因此，採用Penn效應框架不會得出不利於人民幣低估的結論。

　　一方面，與前述絕對或相對PPP理論難以得到實證驗證不同，“Penn效應”是“至少50年以來相關計量結果都一致證實了的”，是經濟學中少有的能夠反覆驗證的經濟規律，充分體現了其客觀性。

　　另一方面，這一效應反映了匯率的本質屬性，即作為相對價格關係的實際匯率會在不同經濟發展階段呈現出系統性的演變特征。對於中國來說，遵循此規律來選取合理的價格水平，進而確定均衡匯率，顯然最為合理。第二，由於跨國商品價格的統計數據質量往往不理想並帶有各種偏差，因此這種關係只能相對衡量出均衡匯率的大致合理區間，而不宜將匯率與回歸線之間的偏離都確定為對匯率失調的具體度量。