LOF基金

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　　LOF基金，英文全稱是“Listed Open-Ended Fund”,漢語稱為“上市型開放式基金”英語縮寫為LOF。也就是上市型開放式基金髮行結束後,投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額,也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網點申購的基金份額,想要上網拋出,須辦理一定的轉托管手續；同樣,如果是在交易所網上買進的基金份額,想要在指定網點贖回,也要辦理一定的轉托管手續。

　　上市開放式基金主要特點有三：

　　（1）上市開放式基金本質上仍是開放式基金，基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購、贖回。

　　（2）上市開放式基金髮售結合了銀行等代銷機構與深交所交易網路二者的銷售優勢。銀行等代銷機構網點仍沿用現行的營業櫃臺銷售方式，深交所交易系統則採用通行的新股上網定價發行方式。

　　（3）上市開放式基金獲准在證交所上市交易後，投資者既可以選擇在銀行等代銷機構按當日收市的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在證交所各會員證券營業部按撮合成交價買賣基金份額。

　　基金在銀行等代銷機構的申購、贖回操作程式與普通開放式基金相同。上市開放式基金在證交所的交易方式和程式則與封閉式基金基本一致。

　　交易方便

　　目前投資者每次購買不同的開放式基金就需要辦理一次開戶手續，而且手續相對複雜。LOF的出現則可以讓投資者像買賣股票和封閉式基金一樣買賣開放式基金。而且，LOF因為採用交易所的電話和網路方式，使交易變得更為高效。

　　費用低廉

　　比起普通開放式基金申購、贖回雙向費率，上市開放式基金在證交所交易的費用收取標準比照封閉式基金的有關規定辦理，券商設定的交易手續費率等費用更加低廉。

　　能提供套利機會

　　LOF採用交易所交易和場外代銷機構申購、贖回同時進行的交易機制，這種交易機製為投資者帶來了全新的套利模式——跨市場套利：當二級市場價格高於基金凈資產的幅度超過手續費，投資者就可以從基金公司申購LOF基金份額，再在二級市場上賣出；如果二級市場價格低於基金凈資產，投資者就可以先在二級市場買入基金份額，再到基金公司辦理贖回業務完成套利過程。需要註意的是，由於套利過程中進行跨系統轉登記手續的時間較長，加上手續費的存在，當一、二級市場的價格差異並不明顯時，套利行為可能並不能獲利。

　　上市開放式基金(lof)與交易所交易基金(etf)是一個比較容易混淆的概念。因為他們都具備開放式基金可申購、贖回和份額可在場內交易的特點。實際上兩者存在本質區別。

　　ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常採用完全被動式管理方法，以擬合某一指數為目標。它為投資者同時提供了交易所交易以及申購、贖回兩種交易方式：一方面，與封閉式基金一樣，投資者可以在交易所買賣ETF，而且可以像股票一樣賣空和進行保證金交易(如果該市場允許股票交易採用這兩種形式)；另一方面，與開放式基金一樣，投資者可以申購和贖回ETF，但在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。ETF具有稅收優勢、成本優勢和交易靈活的特點。

　　LOF是對開放式基金交易方式的創新，其更具現實意義的一面在於：一方面，LOF為“封轉開”提供技術手段。對於封閉轉開放，LOF是個繼承了封閉式基金特點，增加投資者退出方式的解決方案，對於封閉式基金採取LOF完成封閉轉開放，不僅是基金交易方式的合理轉型，也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。另一方面，LOF的場內交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。

　　LOF與ETF相同之處是同時具備了場外和場內的交易方式，二者同時為投資者提供了套利的可能。此外，LOF與目前的開放式基金不同之處在於它增加了場內交易帶來的交易靈活性。

　　二者區別表現在：

　　首先，ETF本質上是指數型的開放式基金，是被動管理型基金，而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指數型基金，也可能是主動管理型基金；

　　其次，在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF則是與投資者交換現金；

　　再次，在一級市場上，即申購贖回時，ETF的投資者一般是較大型的投資者，如機構投資者和規模較大的個人投資者，而LOF則沒有限定；

　　最後，在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒鐘提供一個基金凈值報價，而LOF則是一天提供一個基金凈值報價。

　　LOF基金套利操作提供給投資者兩種套利機會。

　　1、當LOF基金二級市場交易價格超過基金凈值時，以下簡稱A類套利，LOF基金有二級市場交易價格和基金凈值兩種價格。LOF基金二級市場交易價格如股票二級市場交易價格一樣是投資者之間互相買賣所產生的價格。而LOF基金凈值是基金管理公司利用募集資金購買股票、債券和其他金融工具後所形成的實際價值。交易價格在一天交易時間里，是連續波動的，而基金凈值是在每天收市後，由基金管理公司根據當天股票和債券等收盤價計算出來的。凈值一天只有一個。

　　當LOF基金二級市場交易價格超過基金凈值時，並且這樣的差價足夠大過其中的交易費用（一般申購費1.5％+二級市場0.3％交易費用），那麼A類套利機會就出現了。

　　具體操作：

　　1）進入招商、國都資金賬戶（該賬戶必須掛深圳股東卡），選擇股票交易項目下的“場內基金申贖”，輸入LOF基金代碼，然後點擊“申購”和購買金額後，完成基金申購；

　　2）T+2交易日，基金份額將到達客戶賬戶。也就是說，您星期一申購的LOF基金，如中間無休息日，份額將星期三到您的賬戶；

　　3）從申購（也包括認購）份額到達您賬戶的這一天開始，任何一天，只要市場價格大於凈值的幅度超過套利交易費用（一般情況下，該費用=1.5％申購費+0.3％交易費用=1.8％），無風險套利機會就出現了。

　　比如，您以1元凈值申購，二級市場價格在1.018元以上時，例如價格在1.04元，那麼，您以1.04元賣出。扣除交易費用0.018元，您將獲益1.04-1.018=0.022元，收益率達2.2％。

　　以上是A類套利過程。

　　2、當LOF基金二級市場交易價格低於基金凈值時（這種情況常常出現於熊市或下跌市。），以下簡稱B類套利。

　　當LOF基金二級市場交易價格低於基金凈值時，並且這樣的差價足夠大過其中的交易費用（一般情況下，該費用=二級市場0.3％交易費用+贖回費用0.5％=0.8％）時，那麼B類套利機會就出現了。

　　具體操作：

　　1）進入招商、國都資金賬戶（該賬戶必須掛深圳股東卡），選擇股票交易，象正常股票買賣交易一樣，輸入基金代碼（註意：此處不進入“場內基金申贖”）買入，即可。這個過程被稱為LOF基金二級市場買入，和買賣封閉式基金一樣。

　　2）您在二級市場買入的LOF基金份額，在第二天（T+1日）到達您的賬戶，從這一天開始，任何一天，當LOF基金二級市場交易價格低於基金凈值時，並且這樣的差價足夠大過其中的交易費用（一般情況下，0.8％）時，那麼您就可以在股票交易項目下的“場內基金申贖”贖回了。

　　例如，您第一天以1.0元在二級市場買入LOF基金，第二天您就可以贖回了，並且您贖回時，當天基金凈值是1.04元，那麼扣除0.008元交易費後，您獲益0.032元，收益率達3.2％。（以上是B類套利過程）

• 深圳交易所LOF基金套利

　　從上表可以看出，

　　1、由於近期市場總體比較謹慎，LOF基金套利機會僅存在於B類，A類機會沒有；

　　2、LOF基金B類套利機會在17只基金中比較多，有13只；其中，純收益在2％左右有3只；

　　3、我們推薦，鵬華動力（160610）、招商成長（161706）和景順鼎益（162605）；

　　4、三隻基金純套利空間依次為，鵬華動力（160610）2.08％、招商成長（161706）2.0％和景順鼎益（162605）1.92％。

（MBA智庫免責聲明：本內容僅供參考學習之用，不構成投資建議，建議投資者對此謹慎判斷，據此入市，風險自擔。）