久期分析

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久期分析(Duration Analysis)

　　久期分析也稱為“持續期分析”或“期限彈性分析”，是衡量利率變動對銀行經濟價值影響的一種方法。具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權重，得到加權缺口，然後對所有時段的加權缺口進行彙總，以此估算某一給定的小幅(通常小於1%)利率變動可能會對銀行經濟價值產生的影響(用經濟價值變動的百分比表示)。各個時段的敏感性權重通常是由假定的利率變動乘以該時段頭寸的假定平均久期來確定。

　　一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，並且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經濟價值產生較大的影響。久期分析也是對利率變動進行敏感性分析的方法之一。

　　銀行可以對以上的標準久期分析法進行演變，如可以不採用對每一時段頭寸使用平均久期的做法，而是通過計算每項資產、負債和表外頭寸的精確久期來計量市場利率變化所產生的影響，從而消除加總頭寸/現金流量時可能產生的誤差。另外，銀行還可以採用有效久期分析法，即對不同的時段運用不同的權重，根據在特定的利率變化情況下，假想金融工具市場價值的實際百分比變化，來設計各時段風險權重，從而更好地反映市場利率的顯著變動所導致的價格的非線性變化。

　　久期分析是一種更為先進的利率風險計量方法。缺口分析側重於計量利率變動對銀行短期收益的影響，而久期分析則能計量利率風險對銀行經濟價值的影響，即估算利率變動對所有頭寸的未來現金流現值的潛在影響，從而能夠對利率變動的長期影響進行評估，更為準確地估算利率風險對銀行的影響。

　　但是，久期分析仍然存在一定的局限性。第一，如果在計算敏感性權重時對每一時段使用平均久期，即採用標準久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價風險，不能反映基準風險，以及因利率和支付時間的不同而導致的頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權性風險。第二，對於利率的大幅變動 (大於1%),由於頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線性關係，因此，久期分析的結果就不再準確。

　　某銀行上年發放了1億元的固定利率貸款，年利率是10%，期限是五年。那麼第一年至第四年每年收到的貸款利息是1000萬元(現金流量)，第五年到期，收到的貸款本息是11000萬元(現金流量)。這筆貸款的持有期計算方法見下表。單位：萬元

　　持有期=41698.66/10000=4.17年

　　=資產或負債市場值變動率；D=持有期；i=計算持有期時使用的現金流量現值貸款利率；=利率變動幅度

　　如果該筆貸款利率從10%下降到9%,根據上邊公式則這筆貸款的市場值上升了379萬元,同理,如果該筆貸款的利率上升了1%,則該筆貸款的市場值下降了379萬元。

　　該銀行有3年期定期存款1億元，現行存款利率是3.24%，根據上面的計算方法該筆存款的持有期為2.91，年假設存款利率從3.24%下降到2.24%，則該筆存款的市場值變動幅度為2.82%，即該筆存款的市場值上升了282萬元，如果存款利率上升1%，則該筆存款的市場值下降了282萬元。

　　由此可以看出，持有期越長，利率變動引起的資產負債市場值波動幅度越大，本案例是貸款市場值的波動比存款大，因為貸款的持有期比存款持有期長。資產持有期與負債持有期之間的差額是資產負債的凈持有期，本案例的資產負債凈持有期是1.26年(4.17-2.91)，凈持有期越長，資產負債承受的利率風險越大。