集中套期保值

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集中套期保值(Stack hedge)

　　集中套期保值也叫疊式套期保值。即將銀行貸款與債券期貨套在一起，進行規避風險操作的一種套期保值方式。

　　通常，在貸款融資的運作過程中，銀行或融資機構在向借款方貸放出去一筆款項時，往往要考慮資本市場上利率變動可能給自己帶來的風險，從而常常要求與借款方簽訂浮動利率貸款合同。一般來說，銀行獲得資金來源的代價是付出LIBOR．即同業銀行間的拆借利率。而貸款利率一般都高於LIBOR的一定點數(1點=0.01%)。

　　比如，一家銀行在LIBOR=7.0%時，將資金貸給一家建築公司，貸款利率為9.0%，其中200點的利率差就是該銀行在從事借貸的過程中所獲得的利潤。在簽訂利率貸款合同後，即使LIBOR上浮，由於200點的差額已經由協議確定下來，所以它實際上為銀行盈利水平設定了一個最低限。但這卻給取得貸款的公司帶來了額外的利息風險。為了消除這種風險，取得貸款的公司可以利用集中套利來規避風險。

　　例如，假定有一筆貸款，其利率分四期計算，貸款期限總共為一年。為了規避風險，某取得貸款的公司在得到這筆貸款的同時，打算賣出價值3倍於貸款額的3個月期歐洲美元期貨，以為其貸款套期保值。如果在第二期時LIBOR上浮，則相應地歐洲美元期貨的價格將下降。這時，儘管利率上升使其多支出了利息，但將手中持有的3個月期歐洲美元朗貨合約平倉後的利潤，卻可以抵消連續三個季度的利息損失。由於這種套期保值的合約交易量是保值對象的數倍，所以，人們稱之為集中套期保值。