集中套期保值

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集中套期保值(Stack hedge)

　　集中套期保值也叫叠式套期保值。即将银行贷款与债券期货套在一起，进行规避风险操作的一种套期保值方式。

　　通常，在贷款融资的运作过程中，银行或融资机构在向借款方贷放出去一笔款项时，往往要考虑资本市场上利率变动可能给自己带来的风险，从而常常要求与借款方签订浮动利率贷款合同。一般来说，银行获得资金来源的代价是付出LIBOR．即同业银行间的拆借利率。而贷款利率一般都高于LIBOR的一定点数(1点=0.01%)。

　　比如，一家银行在LIBOR=7.0%时，将资金贷给一家建筑公司，贷款利率为9.0%，其中200点的利率差就是该银行在从事借贷的过程中所获得的利润。在签订利率贷款合同后，即使LIBOR上浮，由于200点的差额已经由协议确定下来，所以它实际上为银行盈利水平设定了一个最低限。但这却给取得贷款的公司带来了额外的利息风险。为了消除这种风险，取得贷款的公司可以利用集中套利来规避风险。

　　例如，假定有一笔贷款，其利率分四期计算，贷款期限总共为一年。为了规避风险，某取得贷款的公司在得到这笔贷款的同时，打算卖出价值3倍于贷款额的3个月期欧洲美元期货，以为其贷款套期保值。如果在第二期时LIBOR上浮，则相应地欧洲美元期货的价格将下降。这时，尽管利率上升使其多支出了利息，但将手中持有的3个月期欧洲美元朗货合约平仓后的利润，却可以抵消连续三个季度的利息损失。由于这种套期保值的合约交易量是保值对象的数倍，所以，人们称之为集中套期保值。