零增長模型
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零增長模型(Zero Growth Model)
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零增長模型是股息貼現模型的一種特殊形式，它假定股息是固定不變的。換言之，股息的增長率等於零。零增長模型不僅可以用於普通股的價值分析，而且適用於統一公債和優先股的價值分析。
零增長模型實際上也是不變增長模型的一個特例。特別是，假定增長率合等於零，股利將永遠按固定數量支付，這時，不變增長模型就是零增長模型。這兩種模型來看，雖然不變增長的假設比零增長的假設有較小的應用限制，但在許多情況下仍然被認為是不現實的。但是，不變增長模型卻是多元增長模型的基礎，因此這種模型極為重要。
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零增長模型假定股利增長率等於0，即g=0，也就是說未來的股利按一個固定數量支付。貼現現金流模型的公式如下：
(1)
式中：
根據這個假定，我們用D0來改換方程(1)中的Dt：
(2)
因為k＞0，按照數學中無窮級數的性質，可知：
代入公式(2.21)中，得出零增長模型公式：
(3)
式中：
- V——股票的內在價值；
- D0——在未來無限時期支付的每股股利；
- k——到期收益率。
例如，假定某公司在未來無限時期支付的每股股利為8元，必要收益率為10%，運用公式(3)，可知1股該公司股票的價值等於8/0.10=80(元)，而當時1股股票價格為65元，每股股票凈現值等於80-65=15(元)，說明該股股票被低估15元，因此建議可以購買該種股票。
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零增長模型的應用似乎受到相當的限制，畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，對於決定普通股票的價值，仍然是有用的。而在決定優先股的內在價值時，這種模型相當有用，因為大多數優先股支付的股利是固定的。
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