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空頭跨式組合

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出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

空頭跨式組合(Short Straddle)

目錄

[隱藏]

空頭跨式組合

  空頭跨式組合是指同時賣出虛值看漲期權和虛值看跌期權的策略,即賣出某看漲期權,同時再賣出履約價比前者低的看跌期權

空頭跨式組合的分析

  空頭跨式組合具體分析如下:[1]

  (一)構造方式

  同時賣出相同履約價格期權。相同到期日、同種標的物的看漲期權和看跌

  此策略亦稱頂部跨式期權或賣空跨式期權,是一個高風險的策略。如果到期日標的物接近履約價格,則有大量利潤;然而一旦在任何方向有重大變動,其損失巨大。

  (二)使用範圍

  投資者認為市場經過一段時間大幅波動後,將進入橫向調整,市價在窄幅波動,並認為波動率肯定會下跌,在這種情況下使用賣出路式套利。若市價在到期日如預期一樣在預期幅度內徘徊,則所賣出的期權時間價值大量流失,甚至到期日,若期貨合約結算價等於履約價格,則兩種期權內涵價值都等於0,投資者可賺取全部權利金;若在履約價格附近,則可賺取部分權利金;如果偏離平衡點則風險增大,其損失主要由期權的內涵價值和時間價值而定。

  此外,投資者必須留意,即使市價維持在預期的波動幅度,若波動率上升,則看漲或看跌期權的權利金都會上升,則賣出跨式期權會招致損失。

  (三)損益圖

  空頭跨式套利的情況正好與多頭相反,如圖所示。

空头跨式期权的回报示意图

  下圖描述了一個空頭跨式組合,操作方式是以3.5美元賣出一個執行價格為50美元的看漲期權並以3美元賣出一個執行價格為50美元的看跌期權,總共得到6.5美元權利金。[2]

空头跨式组合

  在到期日,有三個可能的結果。股票價格可能會高於、低於或者是等於執行價格。下圖中的直線說明瞭這些可能性。如果在到期日股價高於執行價格,那麼看漲期權被指派執行而看躍期權沒有價值,結果是賣出股票形成空頭頭寸。有效價格等於執行價格加上賣出跨式組合所收取的總權利金。如果在到期日,股票價格高於較高的損益平衡點,那麼結果就是虧損。如圖,在到期日,較高的損益平衡點的股票價格為56.5美元。[2]

  如果在到期日,股價低於執行價格,那麼看跌期權被執行,看漲期權沒有價值,結果建立了股票多頭頭寸。有效價格等於執行價格減去賣出跨式組合所收取的總權利金。如果在到期日股價低於較低的損益平衡點,結果就是虧損。如圖,在到期日,較低的損益平衡點處的股票價格是43.50美元。[2]

  如果到期日股價等於執行價格,那麼看漲期權和看跌期權都不被行使,沒有價值。在例子一開始所收取的650美元權利金將全部作為收入[2]

參考文獻

  1. 魏振祥.期權投資[M].ISBN:7-5005-6192-X/F830.9.中國財政經濟出版社,2003.
  2. 2.0 2.1 2.2 2.3 傑姆斯.B.比德曼著.股票期權交易 股票投資者如何運用期權來提高和保護投資收益[M].ISBN:7-5095-0314-0/F272.92.中國財政經濟出版社,2008
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